Laba melonjak, di tengah kekhawatiran jumlah operasi di Amerika Serikat, JPMorgan mempertahankan rekomendasi "overweight" untuk Intuitive Surgical (ISRG.US) dan menaikkan target harga menjadi 475 dolar AS

Sesuai laporan dari Zhihui Finance APP, pemimpin global robot bedah, Intuitive Surgical (ISRG.US), pada 20 Oktober waktu AS menerbitkan laporan keuangan kuartal ketiga 2026. JPMorgan pada hari yang sama merilis laporan riset dan mempertahankan peringkat “Overweight” untuk saham ini, serta menaikkan target harga menjadi 475 dolar AS. Menurut JPMorgan, di bidang robotik jaringan lunak yang tumbuh pesat dan tingkat penetrasinya masih rendah, Intuitive Surgical merupakan perusahaan dengan posisi paling strategis. Data menunjukkan bahwa pendapatan, laba, dan margin kotor perusahaan seluruhnya jauh melampaui ekspektasi pasar. Namun, indikator utama volume operasi di Amerika Serikat hanya sesuai ekspektasi konsensus, tidak mencapai proyeksi optimistis investor institusi, sehingga harga saham tertekan setelah laporan keuangan dipublikasikan.

Laba mengungguli ekspektasi, instalasi perangkat keras mencolok

Data laporan keuangan menunjukkan, pendapatan total perusahaan pada kuartal ketiga sebesar 3,049 miliar dolar AS. Pendapatan peralatan sistem sebesar 769 juta dolar AS, naik 30% dibandingkan tahun lalu; instalasi sistem da Vinci di seluruh dunia mencapai 546 unit, naik 28% secara tahunan. Instalasi varian generasi baru dV5 mencapai 315 unit, jauh di atas prediksi sebelumnya. Pengadaan di AS dan pasar luar negeri sama-sama melampaui ekspektasi, dengan ekspansi signifikan pada saluran pusat operasi rawat jalan (ASC).

Pendapatan berulang dari bahan habis pakai dan layanan juga menunjukkan kinerja kuat. Pendapatan instrumen dan bahan habis pakai (I&A) mencapai 1,8 miliar dolar AS, naik 18% secara tahunan, sementara pendapatan layanan sebesar 482 juta dolar AS, naik 22%. Dari sisi laba, EPS yang disesuaikan mencapai 3 dolar AS, melebihi perkiraan pasar sebesar 0,36 dolar AS atau naik 14%; margin kotor naik menjadi 69,9%, dan margin laba operasional melebihi ekspektasi sebesar 230 basis poin. Pada kuartal ini, perusahaan menyelesaikan pembelian kembali saham senilai sekitar 3 miliar dolar AS dan menaikkan panduan margin kotor tahunan menjadi 68,7%-69,3%. Namun, GAAP EPS hanya 1,49 dolar AS, terutama karena dampak satu kali pra-pajak sebesar 450 juta dolar AS akibat penyelesaian kasus monopoli.

Volume operasi di AS di bawah ekspektasi optimis, pasar luar negeri jadi mesin pertumbuhan

Volume operasi merupakan indikator utama dalam menilai valuasi Intuitive Surgical. Volume operasi da Vinci secara global tumbuh 14% secara tahunan, namun pertumbuhan operasi domestik AS hanya 10%—sekadar setara dengan ekspektasi pasar dan 1‑2 poin persentase di bawah ekspektasi paling optimis, yang juga menjadi faktor penekan harga saham. Karena basis yang tinggi, tingkat pemanfaatan perangkat di AS menurun dibandingkan kuartal sebelumnya, dengan bisnis bedah bariatrik mengalami penurunan dua digit.

Sebaliknya, pasar luar negeri mencatat kinerja menonjol, dengan volume operasi da Vinci di luar negeri naik 20% secara tahunan. Pertumbuhan pesat terjadi di Eropa dan Asia, dengan India mencatat laju 42%, serta Jepang yang memperoleh percepatan dalam dua kuartal berturut-turut berkat peningkatan kebijakan penggantian asuransi. Pertumbuhan bisnis di Tiongkok sejalan dengan rata-rata perusahaan, namun dibatasi oleh lemahnya investasi alat. Manajemen mempersempit panduan pertumbuhan volume operasi da Vinci selama setahun penuh menjadi 14%-15%.

Dampak penyesuaian harga terkontrol, institusi rekomendasikan strategi beli saat koreksi

Perusahaan meluncurkan skema harga baru untuk memperpanjang masa pakai instrumen, dan dengan penurunan harga di pasar Tiongkok, setelah seluruh kebijakan diterapkan, pendapatan bahan habis pakai per operasi diperkirakan akan menghadapi tekanan 3‑5%, lebih rendah dibandingkan penurunan 7% pada tahun 2020. Penyesuaian harga akan diberlakukan bertahap dan dampak penuhnya baru akan terlihat pada 2027. Berdasarkan pengalaman, manajemen meyakini penurunan harga dapat merangsang elastisitas permintaan, dan pemangkasan biaya dapat menahan tekanan pada margin kotor.

JPMorgan menyoroti bahwa 74% volatilitas harga saham perusahaan berasal dari fundamentalnya sendiri. Meskipun kualitas laporan keuangan tergolong tinggi, harga saham sebelumnya telah naik terdorong oleh data optimistis pihak ketiga dan diperkirakan akan koreksi wajar sebesar 3‑5%; jika turun lebih lanjut sekitar 7% saat pembukaan, ini merupakan peluang beli yang baik. Dalam jangka panjang, tingkat penetrasi robot bedah jaringan lunak masih rendah, ditambah dengan penciptaan indikasi baru serta ekspansi pasar luar negeri, ruang pertumbuhan perusahaan tetap luas, dengan risiko terutama pada pengembangan produk baru, persaingan produk sejenis, dan isu keamanan produk.

Hingga penutupan 20 Oktober, harga saham Intuitive Surgical berada di 438 dolar AS dengan kapitalisasi pasar sekitar 158,8 miliar dolar AS, dan jangkauan harga saham 52 minggu terakhir di 328,57–603,88 dolar AS.