Dari aset digital hingga rekonstruksi jalur keuangan! BlackRock (BLK.US) mempercepat dorongan dana tokenisasi masuk ke inti sistem Wall Street

Menurut aplikasi keuangan Zhihui, penerimaan Wall Street terhadap teknologi blockchain kini melebihi sekadar menciptakan versi digital dari saham, obligasi, dan dana pasar uang, melainkan beralih mengejar tujuan yang lebih besar—mengubah cara aset-aset ini beredar di dalam sistem keuangan. BlackRock (BLK.US) tidak hanya mendorong masuknya aset kripto ke portofolio investasi utama, tetapi juga membawa dana tradisional ke blockchain. Perusahaan ini percaya bahwa aset tokenisasi menyimpan banyak peluang, termasuk berfungsi sebagai jaminan, memungkinkan transfer antar investor selama 24 jam, serta mengurangi kebutuhan pencairan aset saat terjadi peralihan kepemilikan.

Beberapa aplikasi tersebut telah terealisasi. Dan Malley, yang bertanggung jawab atas bisnis kas Asia Pasifik BlackRock, mengatakan bahwa dana tokenisasi milik BlackRock telah digunakan sebagai jaminan di pasar aset digital. Namun, memperluas penggunaan ini ke bidang keuangan tradisional jauh lebih rumit. Hal ini memerlukan bank dan institusi lain untuk menerima instrumen tersebut sebagai agunan, infrastruktur pasar yang ada harus dapat mendukung instrumen ini, serta aturan regulasi yang memberikan kepastian yang cukup. Selain itu, meskipun token dana dapat diperdagangkan 24 jam, tidak berarti investor dapat mencairkannya menjadi tunai kapan saja. Dalam sebuah wawancara, Malley mengatakan: "Potensi lebih besar akan benar-benar terbuka saat Anda dapat mengaplikasikannya ke dalam ekosistem keuangan tradisional."

Dana pasar uang tradisional telah digunakan sebagai agunan untuk posisi perdagangan, termasuk margin awal dan margin variasi. Tokenisasi berpotensi memudahkan transfer posisi ini tanpa harus melakukan pencairan terlebih dahulu, sehingga memungkinkan institusi untuk mempertahankan aset dalam status investasi lebih lama.

Namun, hambatan yang relevan tidak hanya berada pada aspek teknis. Dana Moneter Internasional (IMF) pernah menyatakan bahwa keuangan tokenisasi masih menghadapi berbagai masalah, termasuk fragmentasi platform, ketidakpastian hukum, serta kesulitan integrasi dengan infrastruktur keuangan yang ada.

Demikian pula, International Swaps and Derivatives Association (ISDA) menilai masih ada berbagai hambatan operasional yang menghambat ekspansi tokenisasi ke ranah keuangan tradisional. ISDA adalah organisasi global di industri derivatif yang menetapkan standar hukum dan dokumen yang digunakan luas di pasar derivatif dan agunan. CEO ISDA, Scott O'Malia, mengatakan: "Permasalahan terkait kerangka kustodian dan pemisahan aset, pengelolaan modal dan margin, pengakuan lintas batas serta kepastian hukum semuanya harus diatasi melalui standar industri dan aturan regulasi yang jelas."

Masalah-masalah ini menjelaskan mengapa aset tokenisasi sudah dapat beredar secara efisien di blockchain, namun belum banyak digunakan di sistem agunan dan penyelesaian tradisional.

Bagi BlackRock, perbedaan utama terletak pada fakta bahwa tokenisasi tidak mengubah aset yang dimiliki dana pasar uang, namun mengubah saluran dasar yang mendukung perpindahan kepemilikan. Saham dana yang berbentuk token dapat dipindahkan antar investor yang berwenang, sehingga memungkinkan institusi untuk memindahkan aset tanpa mencairkannya menjadi uang tunai terlebih dahulu.

Pengguna awal utamanya berasal dari bidang aset kripto. Direktur Tim Aset Digital BlackRock, Nikhil Sharma, mengatakan banyak pengguna adalah investor yang menyimpan stablecoin di blockchain dan ingin mencari cara memperoleh imbal hasil. Sharma menambahkan: "Ekspansi ke bidang jaminan juga berasal dari kelompok ini."

BlackRock kini memperluas cakupan model ini. Dana pasar uang tokenisasi pertamanya, BUIDL, sejak diluncurkan pada 2024, kini berukuran sekitar USD 2,3 miliar, menjadikannya salah satu dana terbesar di kelasnya. Setelah itu, BlackRock juga meluncurkan produk kas tokenisasi di Amerika Serikat dan Eropa, serta pada bulan September memperoleh persetujuan untuk meluncurkan dana likuiditas digital dolar Hong Kong, yang dapat menerima kas dalam bentuk tradisional maupun digital.

Tantangan saat ini adalah bagaimana membuat institusi keuangan tradisional mengintegrasikan aset seperti itu ke dalam sistem yang ada, ketimbang harus membangun model operasi aset digital yang terpisah. Sharma mengatakan investor kini sedang bertanya bagaimana produk tokenisasi dapat diakses dalam alur kerja saat ini, termasuk integrasi melalui lembaga kustodian dan penyedia layanan aset mapan.

Dia mengatakan: “Jelas, investor membutuhkan waktu untuk memahami di mana saja produk-produk ini bisa masuk dalam alur kerja, dan bagaimana memperpanjang pola operasional yang sudah berjalan ke produk-produk tersebut.” Dia juga menambahkan, kecepatan adopsi produk-produk baru ini “mulai sekarang akan semakin meningkat secara bertahap.”