Barclays: Pembatasan fisik dan modal ganda, pertumbuhan pusat data akan melambat secara signifikan pada tahun 2027!

Gelombang pembangunan pusat data global saat ini menghadapi kendala fisik dan tekanan pembiayaan secara bersamaan, titik balik pertumbuhan mungkin sudah mendekat.

Menurut Zhui Feng Trading Desk, riset terbaru Barclays menunjukkan bahwa pertumbuhan kapasitas tambahan pusat data global (tidak termasuk Tiongkok) secara tahunan akan turun drastis dari lebih dari 100% pada tahun 2026 menjadi sekitar 35% pada tahun 2027, dan mungkin stabil pada tahun 2028. Penyedia cloud berskala sangat besar (Hyperscaler) akan mendominasi siklus pembangunan ini, diperkirakan kapasitas operasional tambahan global pada 2027 sekitar 25GW, di mana lebih dari 60% berasal dari penyedia cloud berskala sangat besar.

Barclays juga memperingatkan, kenaikan biaya utang dan pengetatan lingkungan pembiayaan memberikan tekanan ekstra bagi pengembang pusat data, dan diskusi pembiayaan CoreWeave merupakan contoh nyata dari fenomena ini. Dalam sektor industri, Barclays menyarankan investor untuk menempatkan investasi secara prioritas pada sektor barang modal terkait pusat data seperti semikonduktor, peralatan listrik tegangan rendah, dan perangkat pendingin, serta bersikap relatif hati-hati terhadap peralatan listrik dan listrik tegangan menengah.

Penyedia Cloud Berskala Sangat Besar Mendominasi, Tingkat Konversi Non-Hyperscaler Rendah

Barclays dengan jelas menyatakan dalam laporannya bahwa penyedia cloud berskala sangat besar akan terus memimpin eksekusi nyata pembangunan pusat data. Laporan tersebut memproyeksikan bahwa pada tahun 2027, total kapasitas operasional baru secara global (tidak termasuk Tiongkok) sekitar 25GW, di mana lebih dari 60% dihasilkan oleh penyedia cloud berskala sangat besar.

Sebaliknya, pengembang non-hyperscaler menghadapi situasi yang lebih sulit. Barclays secara konservatif memperkirakan bahwa tingkat konversi nyata dari proyek pengembang non-hyperscaler hanya sekitar 40%, alasannya karena mereka menghadapi berbagai kendala fisik, termasuk keterbatasan lahan, akses listrik, serta rantai pasok.

Polarisasi struktural ini menunjukkan bahwa cadangan proyek dengan skala nominal besar tidak sama dengan volume pembangunan aktual yang dapat diwujudkan, sehingga investor perlu berhati-hati terhadap pipeline proyek pengembang non-hyperscaler.

Tekanan Pembiayaan Meningkat, CoreWeave Menjadi Kasus Ikon

Selain kendala fisik, perubahan lingkungan pembiayaan menjadi variabel risiko penting lainnya. Barclays menyoroti bahwa kenaikan biaya utang dan kekhawatiran pasar terhadap keberlanjutan pembiayaan akan semakin menekan kemampuan eksekusi proyek para pengembang.

Laporan secara khusus menyebut CoreWeave, dan diskusi pembiayaan yang sedang berlangsung dengan investor dianggap sebagai cerminan langsung tekanan pembiayaan industri. Yang patut dicatat, CoreWeave berencana menambah kapasitas pusat data sebesar 5GW sebelum 2030. Skala ini sangat relevan dalam kerangka prediksi pembangunan pusat data global Barclays, sehingga perkembangan pembiayaannya sangat diperhatikan pasar.

Barclays berpendapat bahwa ketidakpastian pada sisi pembiayaan dan kendala fisik saling memperkuat dan bersama-sama membentuk alasan utama perlambatan pertumbuhan setelah tahun 2027.

Kurva Pertumbuhan: Memuncak Tahun 2026, Menjadi Datar Tahun 2028

Dari proyeksi kurva Barclays, lintasan pertumbuhan kapasitas pusat data baru secara global menunjukkan pola menanjak kemudian menurun sebelum akhirnya mendatar. Tahun 2026 menjadi puncak pertumbuhan tahunan dengan kenaikan lebih dari 100%; pada 2027 pertumbuhan menyempit menjadi sekitar 35%; memasuki tahun 2028, kapasitas tambahan mungkin tetap stabil dan tidak lagi mengalami ekspansi cepat sebelumnya.

Barclays melihat perlambatan ini bukan karena permintaan menghilang, melainkan sebagai akibat tidak terhindarkan dari kendala fisik dan modal secara bersamaan. Penyedia cloud berskala sangat besar, dengan neraca keuangan yang lebih kuat dan manajemen rantai pasok yang lebih matang, akan semakin mengkonsolidasikan posisi dominannya di siklus ini, sementara pengembang menengah dan kecil menghadapi risiko penundaan proyek yang lebih tinggi. Bagi investor, mengidentifikasi pemasok yang memiliki kemitraan erat dengan penyedia cloud berskala sangat besar akan menjadi kunci dalam memanfaatkan perbedaan struktural pasar ini.

Barclays menyarankan untuk overweight pada semikonduktor, peralatan listrik tegangan rendah, serta perangkat pendingin, dan bersikap lebih hati-hati pada peralatan listrik serta listrik tegangan menengah. Pada sub-sektor semikonduktor, Barclays mengakui kekhawatiran pembiayaan Neocloud memberi tekanan pada sentimen pasar dan memperburuk perdebatan mengenai tingkat pengembalian investasi AI yang sudah terjadi sejak musim panas lalu. Namun laporan juga menekankan bahwa risiko pada kapasitas GW tidak sama secara langsung dengan risiko permintaan GPU, karena pasokan saat ini masih cukup ketat dan penyedia cloud berskala sangat besar tetap menjadi pendorong utama permintaan. Barclays percaya bahwa potensi permintaan computing power masih diremehkan pasar, pertumbuhan pesat bisnis cloud berpotensi meredakan kekhawatiran terkait tingkat pengembalian investasi.