SpaceX (SPCX.US) mengincar blok frekuensi menengah, AST SpaceMobile (ASTS.US) menghadapi ancaman terhadap moat spektrum

Menurut aplikasi keuangan Zhihu, analis telekomunikasi Roger Entner menyatakan bahwa jika SpaceX (SPCX.US) berhasil mendapatkan spektrum yang terkait dengan Ligado dan Viasat, serta memenangkan lisensi dalam lelang yang diusulkan oleh Federal Communications Commission (FCC) Amerika Serikat, Starlink mungkin akan mengendalikan blok spektrum mid-band yang "sangat besar". Analisis ini membuat strategi spektrum AST SpaceMobile (ASTS.US) kembali menjadi sorotan.

ASTS ditutup naik hampir 1% pada hari Senin menjadi $51,46, setelah turun 16% dalam dua hari perdagangan sebelumnya. Penjualan saham ini dimulai sejak SpaceX minggu lalu setuju untuk mengakuisisi portofolio spektrum nasional 800 MHz milik perusahaan ekuitas swasta Grain Management, memunculkan kembali persaingan dalam mendapatkan spektrum untuk koneksi satelit-ke-ponsel.

Pada platform X, Entner mengatakan bahwa operator telekomunikasi utama kemungkinan besar akan menentang lelang 25 MHz spektrum yang diusulkan oleh FCC. Ia berkata: "Setiap operator utama mungkin akan menawar lisensi ini, baik untuk strategi ofensif maupun defensif." Skenario yang lebih besar berpusat pada Ligado dan Viasat — “Jika Elon Musk mengakuisisi Ligado dan Viasat serta mendapatkan spektrum baru ini, Starlink mungkin akan mengendalikan blok spektrum mid-band yang sangat besar, yang dapat digunakan untuk layanan terrestrial maupun perangkat direct-to-device.”

FCC akan melelang 25 MHz, tepat di sebelah spektrum AST

FCC sedang mencari masukan atas rencana lelang pada pita 1675-1695 MHz dan 2020-2025 MHz, totalnya 25 MHz. Menurut dokumen penjelasan lembaga tersebut, rencana tersebut mencakup tiga blok yang tidak berpasangan: Blok A (1675-1685 MHz), Blok B (1685-1695 MHz), dan Blok C (2020-2025 MHz), yang memungkinkan penggunaan fleksibel untuk wireless terrestrial, perangkat direct-to-device (D2D), atau kombinasi keduanya. Pemungutan suara atas isu ini dijadwalkan pada rapat terbuka 29 Oktober, dengan aturan final dan tanggal lelang yang belum ditentukan.

Agenda yang sama juga mencakup revisi besar terhadap kerangka “Space Complementary Coverage” (SCS) — termasuk pelepasan 482 MHz spektrum berlisensi untuk SCS dan menurunkan hambatan regulasi dalam transaksi dan transfer pasar sekunder; serta menghapuskan batasan penggunaan pita seluler 800 MHz untuk drone sehingga membebaskan 50 MHz pita rendah.

Rentang spektrum ini berdekatan dengan AWS-4, serta spektrum yang terkait dengan Ligado dan Viasat. Hal ini sangat sensitif bagi AST: D berdasarkan ketentuan tahun 2025, AST akan menerima hak penggunaan jangka panjang atas hingga 40 MHz spektrum L-band Ligado di Amerika Serikat dan Kanada, serta 5 MHz pada pita 1670-1675 MHz—yang bersebelahan langsung dengan bagian bawah spektrum yang akan dilelang FCC.

Kesepakatan antara AST SpaceMobile dan Ligado juga mencakup pengaturan kompensasi: Ligado akan menerima waran yang dapat dikonversi menjadi saham AST (dalam 12 bulan, bernilai sekitar $120 juta), serta pembayaran tunai tahunan $80 juta dengan masa sewa minimal 80 tahun. Berdasarkan dokumen yang diajukan AST ke Securities and Exchange Commission (SEC), saat penutupan transaksi, AST harus membayar sekitar $550 juta kepada Ligado dan harus memenuhi persyaratan regulasi dan persetujuan lainnya. Ligado sendiri telah mengajukan perlindungan kebangkrutan Bab 11 pada Januari 2025 — sebelumnya rencana mereka menggunakan L-band untuk jaringan 5G terrestrial terganjal karena polemik interferensi GPS. Menurut rencana restrukturisasi, utangnya akan berkurang dari $8,6 miliar menjadi sekitar $1,2 miliar, sembari melanjutkan gugatan $40 miliar terhadap pemerintah AS.

Viasat disebut karena pada 2023, setelah mengakuisisi Inmarsat, mereka mewarisi L-band dan S-band untuk spektrum satelit bergerak serta akses pasar global, juga merupakan kreditur Ligado (Ligado membayarkan utang kepada Inmarsat); sebelumnya Viasat sempat berencana bermitra dengan Ligado untuk layanan satelit direct-to-device.

AST dan SpaceX: Dua Jalur Berbeda

Perbedaan strategi antara AST dan SpaceX adalah inti dari persaingan ini. AST mengandalkan kerja sama dengan operator untuk menghubungkan satelit ke ponsel biasa: AT&T telah menandatangani perjanjian bisnis final untuk layanan broadband seluler luar angkasa dengan AST, sedangkan Verizon juga punya perjanjian untuk layanan seluler direct-to-device; menurut Ticker Report, TELUS dan AST telah menyelesaikan uji integrasi jaringan pertama untuk koneksi satelit ke ponsel di Kanada. Sedangkan saat ini, T-Mobile (TMUS.US) menggunakan Starlink dari SpaceX.

SpaceX sendiri tengah membangun model jaringan mobile yang lebih langsung — satelit, spektrum, dan infrastruktur darat digabungkan. Langkah dua tahap minggu lalu memperjelas strategi ini: pada 7 Oktober, FCC menyetujui permohonan Starlink Mobile generasi kedua, memungkinkan peluncuran hingga 15.000 satelit yang dioptimalkan untuk spektrum 2 GHz (beroperasi di orbit bumi rendah dengan tujuan memperluas bandwidth dan menurunkan latensi); pada 8 Oktober, SpaceX mengumumkan kesepakatan final dengan Grain Management untuk mengakuisisi 100% hak portofolio spektrum nasional 800 MHz, termasuk hingga 14 MHz spektrum low-band berpasangan. Harga tidak diungkapkan, namun sumber menyebut sekitar $8 miliar tunai; transaksi masih menunggu persetujuan FCC.

Kemampuan menembus spektrum low-band adalah kelemahan utama Starlink sebelumnya—spektrum mid-band 2 GHz yang sudah ada punya bandwidth tinggi tapi lemah menembus tembok. Elon Musk menyebut transaksi ini sebagai “peristiwa sangat besar” di platform X, dan SpaceX dalam blog resminya menyatakan spektrum low-band berkualitas ini mengatasi salah satu kekurangan teknis utama yang tersisa dan akan menjadikan Starlink Mobile operator seluler utama di Amerika Serikat.

Setelah kabar ini beredar, harga saham T-Mobile, Verizon (VZ.US), dan AT&T (T.US) pada penutupan 8 Oktober turun sekitar 6% masing-masing. Juru bicara Verizon, Rich Young, memberi tanggapan: "Perusahaan ini bisa saja memiliki spektrum sangat banyak, tapi kalau dia tidak punya jaringan untuk menggunakan spektrum itu, maka itu tidak relevan. Itu cuma gelombang radio di udara." Menurut laporan International Financial News, ketiga operator tersebut pada Mei tahun ini sudah mendirikan perusahaan patungan satelit, yang diyakini bertujuan menanggulangi SpaceX.

Bagaimana Pasar Menilai?

Fluktuasi harga ASTS sendiri menandakan kekhawatiran pasar. Menurut FinanceFeeds, saham ini anjlok 6,1% pada sesi perdagangan reguler 8 Oktober, dan setelah pengumuman transaksi SpaceX-Grain turun lagi sekitar 4% pada perdagangan setelah jam; pada 9 Oktober sempat jatuh ke posisi terendah $47,57 (turun 13,7% dari penutupan sebelumnya $56,93). Pada 12 Oktober, harga ditutup pada $51,46, naik 0,97%, namun untuk tahun berjalan tetap turun 29%; rentang 52 minggu berada pada $47,57 sampai $133,86, dengan harga saat ini mendekati batas bawahnya.

Sentimen ritel juga negatif: di Stocktwits, beberapa pengguna menuduh ASTS tidak memiliki pendapatan maupun laba komersial dan pernah berjanji tidak akan menerbitkan saham baru namun tetap melakukannya; pengguna lain menyebut situasi ini sebagai pump and dump khas.

Berdasarkan data StockAnalysis, pendapatan 12 bulan terakhir AST adalah $115,3 juta (tumbuh sekitar 2.257% YoY), rugi bersih $619 juta, saldo kas $2,29 miliar; panduan pendapatan untuk 2026 sebesar $150-200 juta, pesanan dalam cadangan sekitar $1,3 miliar, dengan laporan pendapatan berikutnya dijadwalkan 9 November.

Pandangan analis beragam. Deutsche Bank pada 12 Oktober menaikkan rekomendasi ASTS menjadi beli dengan target harga $93, menganggap penjualan yang terkait SpaceX adalah misjudgment, dan menyoroti nilai spektrum serta katalis. Bank tersebut juga menilai T-Mobile kemungkinan mengalihkan kemitraan direct-to-device dari Starlink ke AST. Sebaliknya, B. Riley Securities pada 2 Oktober menurunkan rekomendasi menjadi netral, dengan target harga dari $85 menjadi $65. Berdasarkan ringkasan StockAnalysis, target harga rata-rata AST sekitar $78.

Pada jalur SpaceX, pasar juga belum konsisten. Analis ARK Investment Management, Tasha Keeney, menilai transaksi spektrum dan izin satelit memberi Starlink Mobile “jalur realistis menjadi operator seluler penuh, bukan hanya sebagai backup area blank spot”, dan low-band dapat memperbaiki jangkauan dalam ruangan, dengan infrastruktur antena Starlink yang terhubung ke perangkat kecil di darat dapat menambah kapasitas.

Craig Moffett dari MoffettNathanson berpendapat SpaceX masih jauh dari kondisi siap untuk bersaing langsung dengan tiga operator besar, dan jalur realistisnya tetap melalui perolehan perjanjian operator jaringan virtual bergerak (MVNO) dari ketiganya. New Street Research menyatakan SpaceX akan tetap “jauh tertinggal” dalam spektrum low-band, dan spektrum baru ini belum kompatibel dengan satelit direct-to-device generasi pertama dan kedua miliknya. Walt Piecyk dari LightShed Partners menilai spektrum low-band membutuhkan antena besar dan tidak cocok untuk satelit produksi massal; spektrum 800 MHz ini kemungkinan lebih cocok untuk fondasi jaringan terrestrial daripada untuk uplink ke satelit.