Lembaga: Harga emas bertahan dari badai obligasi AS pada kuartal ketiga, risiko fluktuasi pada kuartal keempat tidak boleh diabaikan

Forex Sina 13 Oktober—— Invesco merilis prospek kuartalan terbaru, harga emas naik berbalik arah sebesar 3,7% pada kuartal ketiga menjadi 4.157 dolar AS, meskipun imbal hasil obligasi pemerintah AS naik ke level tertinggi dalam lebih dari dua dekade. Tingkat imbal hasil riil yang tinggi menekan harga emas, namun hubungan antara emas dan suku bunga riil secara jelas melemah sejak 2022. Pembelian emas oleh bank sentral dan peningkatan kembali kepemilikan ETF emas memberikan dukungan jangka panjang, namun risiko volatilitas harga emas pada kuartal keempat tidak boleh diabaikan, karena ada kemungkinan emas dijual secara pasif ketika terjadi volatilitas pasar yang hebat.

Pasar emas terus menghadapi berbagai hambatan seperti inflasi yang tinggi, kenaikan suku bunga, dan kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS, namun harga emas menunjukkan ketahanan yang luar biasa. Pada kuartal ketiga, meskipun imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka panjang naik ke level tertinggi dalam 24 tahun, emas tetap membukukan kenaikan yang signifikan.

Analis pasar Invesco dalam prospek kuartalan terbaru menyatakan bahwa tekanan inflasi, suku bunga dan imbal hasil yang lebih tinggi, bersama dengan permintaan pembelian emas struktural oleh bank sentral dan arus balik dana ETF emas, dua kekuatan yang saling bertentangan ini diperkirakan akan terus mendominasi pergerakan harga emas dalam tiga bulan terakhir tahun ini. Tekanan jangka pendek dari imbal hasil tinggi dan dukungan struktural jangka panjang saling berdampingan, emas berada pada fase krusial tarik-menarik antara kekuatan bullish dan bearish.

Kenaikan harga emas kuartal ketiga, badai obligasi AS tak mampu menggoyahkan

Analis Invesco menyatakan bahwa emas pada akhir September ditutup di level 4.157 dolar AS per ons, naik 3,7% pada kuartal ketiga. Laba positif ini tidaklah mudah, pada periode yang sama pasar obligasi global mengalami penjualan besar-besaran, imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka panjang naik ke level tertinggi dalam lebih dari dua dekade. Imbal hasil obligasi AS tenor 10 tahun pada akhir September ditutup di 5,28%, tenor 30 tahun mencapai 5,63%, keduanya mencatat penutupan tertinggi sejak 2002.

Analis menjelaskan bahwa kenaikan imbal hasil obligasi, khususnya imbal hasil riil, akan meningkatkan biaya peluang untuk memegang aset tanpa bunga seperti emas. Namun analis juga menunjukkan bahwa beberapa tahun terakhir, keterkaitan historis antara emas dan suku bunga riil telah melemah secara signifikan. Analis menuturkan, sejak 2022, hubungan historis antara emas dan imbal hasil riil melemah secara signifikan, ketika cadangan aset Rusia dibekukan, mendorong bank sentral di berbagai negara terus membeli emas tanpa memandang harga, dan ini membentuk ulang logika harga tradisional antara emas dan suku bunga.

Inflasi tetap menjadi risiko jangka pendek terbesar, Fed mempertahankan kecenderungan ketat

Melihat ke depan, Invesco menilai inflasi yang terus tinggi tetap menjadi risiko jangka pendek paling menonjol yang dihadapi emas, terutama saat pertumbuhan ekonomi masih cukup tangguh. Laporan tersebut menyebutkan, The Fed pada September menaikkan suku bunga 25 basis poin, target kebijakan naik ke kisaran 3,75% hingga 4%. Prediksi ekonomi terbaru The Fed juga mengisyaratkan akan ada setidaknya satu kali kenaikan suku bunga lagi tahun ini.

Namun Invesco menyatakan, data inflasi pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) yang dirilis akhir September kurang dari ekspektasi, secara signifikan menurunkan ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga pada Oktober. Menurut data alat pengamatan The Fed dari CME, saat ini pasar menilai probabilitas kenaikan suku bunga akhir bulan ini hanya 21%. Rapat FOMC pada Oktober kemungkinan besar akan menahan suku bunga pada level saat ini, para pengambil keputusan akan menunggu data ekonomi lebih lanjut sebelum mengevaluasi kemungkinan kenaikan suku bunga Desember. Analis menilai, tekanan inflasi yang berkelanjutan akan memaksa The Fed mempertahankan sikap ketat; di saat yang sama, Invesco mengingatkan, pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat justru mendorong imbal hasil obligasi naik, membawa tantangan tambahan bagi investor emas.

Risiko fiskal meningkat, tekanan suplai obligasi AS bisa dorong imbal hasil naik

Invesco juga menunjukkan, kekhawatiran pasar atas pinjaman pemerintah federal AS terus meningkat, nilai obligasi pemerintah AS pada kuartal ketiga menembus 40 triliun dolar AS.

Seiring dengan akumulasi risiko fiskal, investor kemungkinan akan menuntut kompensasi risiko lebih tinggi untuk memegang obligasi pemerintah jangka panjang, sehingga semakin mendorong kenaikan imbal hasil. Walaupun kenaikan premi tenor biasanya dianggap faktor yang menekan harga emas, kekhawatiran terhadap keberlanjutan fiskal, juga dapat membuat beberapa investor menilai ulang status obligasi pemerintah sebagai aset aman, yang secara tidak langsung memperkuat nilai lindung emas.

Kepemilikan ETF naik dari bawah, pembelian emas bank sentral catat rekor

Meski tantangan besar, Invesco menekankan bahwa logika investasi dasar emas tetap kokoh. Laporan memperlihatkan, selama sebagian besar tahun 2026, kepemilikan ETF emas fisik global terus menurun, dipengaruhi tingginya harga emas dan pasar saham yang kuat, sehingga mengurangi daya tarik emas sebagai diversifikasi portofolio. Namun tren ini berbalik drastis pada kuartal ketiga, kepemilikan ETF emas global pada akhir September mencapai level tertinggi dalam 12 bulan.

Permintaan bank sentral juga menjadi penopang penting. Invesco mengutip data World Gold Council, pada kuartal kedua 2026, volume pembelian emas oleh bank sentral berbagai negara mencatat rekor tertinggi sepanjang sejarah periode tersebut. Para pengelola cadangan semakin memperhatikan risiko geopolitik dan keamanan cadangan emas, permintaan struktural ini diprediksi akan berlanjut pada kuartal keempat. Invesco menilai, diversifikasi cadangan oleh bank sentral, ketidakpastian geopolitik dan pulihnya permintaan investasi, meskipun suku bunga dan imbal hasil obligasi tinggi membawa tantangan nyata dalam jangka pendek, akan terus menopang harga emas.

Risiko volatilitas tetap ada di kuartal keempat, perhatikan risiko likuiditas mendadak

Invesco tetap optimis pada prospek jangka panjang emas, namun mengingatkan investor untuk bersiap menghadapi volatilitas di kuartal keempat. Analis menyatakan, jika pasar keuangan tetap sangat volatile, munculnya fluktuasi harga emas bukan hal mengejutkan, bahkan fluktuasi itu bisa saja tidak terkait dengan fundamental emas secara langsung.

Pada fase tekanan signifikan di pasar keuangan, bahkan investor yang berpandangan bullish jangka panjang pada emas, mungkin terpaksa menjual kepemilikan emas untuk memenuhi margin call, atau menutup kerugian di bagian portofolio lainnya. Bagi investor yang dalam beberapa tahun terakhir telah menikmati keuntungan besar dari kenaikan harga emas, risiko seperti ini sangat perlu diwaspadai. Meski demikian, Invesco tetap yakin, pembelian emas berkelanjutan oleh bank sentral untuk mendiversifikasi cadangan akan terus menyediakan dukungan struktural bagi harga emas.

Kesimpulan

Secara keseluruhan, emas berada pada titik temu antara angin sakal makro jangka pendek dan dukungan struktural jangka panjang. Inflasi yang tinggi, suku bunga tinggi, dan imbal hasil obligasi tinggi pada kuartal keempat masih akan menekan harga emas, namun pembelian emas berkelanjutan oleh bank sentral, arus balik dana ETF emas, serta ketidakpastian fiskal dan geopolitik, membentuk kekuatan beli jangka panjang yang sulit digoyahkan. Invesco mengingatkan investor untuk tetap percaya diri namun waspada terhadap volatilitas, karena saat pasar mengalami guncangan hebat, emas mungkin tidak mampu sepenuhnya bertahan sendiri. Arah harga emas jangka pendek sangat bergantung pada data inflasi dan jalur kebijakan The Fed, namun pilar dukungan utama berasal dari tren restrukturisasi sistem cadangan global yang mendalam.


Grafik bulanan emas spot Sumber: forexsina

Zona Waktu GMT+8 13 Oktober 13:21 Emas Spot diperdagangkan di 4.197,42 dolar AS/ons