Saham aerospace dan pertahanan AS masih terasa dingin! JPMorgan memperingatkan: prospek anggaran militer suram, permintaan penerbangan menurun, kinerja Q3 yang baik pun belum tentu bisa membalikkan tren negatif.

Aplikasi Zhihui Keuangan telah mengetahui bahwa JPMorgan percaya perusahaan dirgantara dan pertahanan akan segera menghadapi musim laporan keuangan kuartal ketiga yang penuh tantangan—karena perlambatan pertumbuhan volume penumpang udara, prospek pengeluaran militer Amerika Serikat yang tidak pasti, dan keterbatasan rantai pasokan yang terus berlanjut, semuanya menekan sentimen investor.

Dalam sebuah laporan riset yang dirilis pada 8 Oktober, analis utama dirgantara dan industri pertahanan JPMorgan Seth M. Seifman mengatakan bahwa sebagian besar perusahaan diperkirakan mampu mencatat hasil kuartal yang solid dan menegaskan kepercayaan terhadap permintaan dasar. Namun demikian, meskipun kinerja laporan keuangan cukup positif, hal itu belum tentu dapat membalikkan tren pelemahan harga saham sektor tersebut belakangan ini. Seth M. Seifman menulis: “Pasar mendekati level tertinggi dalam sejarah, namun saham dirgantara dan pertahanan justru menunjukkan kinerja lemah pada kuartal ketiga, dan sentimen pasar pun sudah memburuk.”

Analis ini menempatkan Howmet Aerospace (HWM.US), Honeywell Aerospace (HONA.US), Huntington Ingalls Industries (HII.US), dan Lockheed Martin (LMT.US) sebagai saham yang mungkin mengungguli pasar selama musim laporan keuangan ini. JPMorgan juga menurunkan peringkat Leidos Holdings (LDOS.US) dari “Overweight” menjadi “Neutral”, dengan alasan bahwa ekspektasi laba perusahaan tersebut semakin memburuk.

Bagi para investor, laporan ini menyoroti fragmentasi yang semakin besar di dalam industri—produsen dirgantara diuntungkan dari pertumbuhan produksi, kontraktor pertahanan disokong oleh permintaan persenjataan jangka panjang, sementara perusahaan jasa pemerintah menghadapi tekanan pendapatan dan profitabilitas.

Meski Laporan Keuangan Baik, Belum Tentu Cukup Untuk Mengangkat Sentimen Sektor

Pesan yang disampaikan JPMorgan secara lebih luas adalah—meskipun permintaan dasar untuk perusahaan dirgantara dan pertahanan secara keseluruhan tetap baik, mereka masih menghadapi situasi laporan keuangan yang sangat sulit.

Pemasok dirgantara komersial terus diuntungkan dari tingginya permintaan produksi pesawat dan tumpukan pesanan perawatan; di saat yang sama, produsen pertahanan juga punya peluang bisnis terkait rudal, perkapalan, dan modernisasi militer. Namun, ekspektasi pasar untuk beberapa perusahaan sudah terlalu tinggi, ditambah lagi dengan ketidakpastian pengeluaran pemerintah di masa depan dan perlambatan pertumbuhan volume penumpang udara, semua itu dapat membatasi keinginan investor untuk meningkatkan valuasi saham terkait.

Analis cenderung fokus pada dua tipe perusahaan: satu yang memiliki peluang kenaikan ekspektasi laba, dan satu lagi yang ekspektasi pasar sudah sangat rendah sehingga punya potensi rebound. Strategi ini berarti, di bidang dirgantara komersial, JPMorgan lebih menyukai Howmet Aerospace dan Honeywell Aerospace; di bidang pertahanan, lebih memilih Lockheed Martin dan Huntington Ingalls Industries. Sementara itu, penyedia jasa pemerintah seperti Leidos masih menghadapi jalan pemulihan yang lebih berat.

Howmet Aerospace dan Honeywell Aerospace Menawarkan Peluang Investasi di Bidang Dirgantara

Meski pasar mengkhawatirkan perubahan rantai pasokan mesin pesawat, JPMorgan tetap optimistis pada Howmet Aerospace. Harga saham Howmet Aerospace sedang tertekan, antara lain karena GE Aerospace (GE.US) berencana mengakuisisi Consolidated Precision Products, sementara pemasok lain juga sedang mengembangkan kemampuan peleburan bilah. Perkembangan ini memunculkan keraguan pasar atas posisi kompetitif jangka panjang Howmet Aerospace di bidang peleburan dirgantara. Analis memprediksi proyeksi laba Howmet Aerospace untuk 2026 akan naik, dan manajemen akan tetap percaya diri terhadap prospek pertumbuhan bisnis dirgantara dan turbin gas industri mereka.

Analis juga menilai, harga saham Honeywell Aerospace kemungkinan akan rebound. Sejak perusahaan ini mengumumkan kinerja kuartal kedua, sahamnya telah turun lebih dari 25%, sedangkan pada periode yang sama, Indeks SPDR Select Sector Industrial (XLI) hanya turun sekitar 10%. Meski Honeywell Aerospace menghadapi tantangan jangka panjang, JPMorgan menilai ekspektasi pasar sudah diturunkan secara cukup signifikan sehingga selama kinerja perusahaan tidak mengecewakan, ruang pelemahan harga saham kemungkinan terbatas.

Sementara itu, TransDigm Group (TDG.US) mungkin akan diuntungkan oleh panduan kinerja keuangan awal tahun fiskal 2027 yang lebih kuat dari perkiraan. JPMorgan memperkirakan, meskipun pasar khawatir tentang perlambatan pertumbuhan volume penumpang udara dan kemungkinan perubahan regulasi perawatan pesawat, permintaan pasar purnajual dirgantara tetap sehat. Namun, mereka memperingatkan jika volume penumpang udara global stagnan dalam jangka panjang, pada akhirnya hal ini bisa melemahkan permintaan perawatan. Untuk saat ini, tumpukan pekerjaan layanan engine overhaul yang ada diperkirakan masih mampu mendukung pemasok pasar purnajual dirgantara dalam beberapa kuartal ke depan.

Pemilihan Paruh Waktu AS Membayangi Prospek Pengeluaran Pertahanan

Pemilihan kongres yang digelar pada November menjadi sumber volatilitas potensial lain bagi kontraktor pertahanan. Sejak Maret, saham pertahanan AS terus tertekan karena investor menilai peluang perubahan pengendalian Kongres dan apakah itu akan membatasi pertumbuhan pengeluaran militer.

Analis menyampaikan, sebagian ketidakpastian terkait pemilu mungkin akan berkurang pasca pemungutan suara pada 3 November, tetapi negosiasi anggaran federal tahun fiskal 2027 kemungkinan masih berlangsung lama setelah hari pemilu. Analis tersebut juga menyoroti bahwa biaya pinjaman pemerintah yang terus naik menjadi faktor jangka panjang yang perlu diperhatikan, sebab pengeluaran bunga bisa berkompetisi dengan anggaran pertahanan diskresioner. Bagi investor, waktu alokasi anggaran dan pemberian kontrak bisa sama pentingnya dengan besaran anggaran pertahanan akhir.

Di Bidang Pertahanan, Lockheed Martin dan Huntington Ingalls Industries Diunggulkan

JPMorgan memilih Lockheed Martin dan Huntington Ingalls Industries sebagai saham pertahanan pilihan utama menjelang laporan keuangan kuartal ketiga, walaupun kedua saham ini saat ini berperingkat “Netral”.

Untuk Lockheed Martin, JPMorgan memperkirakan perusahaan akan terus memperbaiki kinerja eksekusi serta diuntungkan dari peningkatan backlog pesanan yang dipicu oleh kontrak rudal. Analis menyatakan bisnis misil dan fire control perusahaan masih menjadi magnet utama bagi investor.

Huntington Ingalls Industries bisa meraih manfaat dari kemajuan proyek perkapalan utama, termasuk pencapaian milestone kapal induk “John F. Kennedy” (John F. Kennedy, nomor CVN-79) dan kontrak kapal selam yang diberikan pada Juli. Analis yakin perkembangan ini mendukung ekspektasi pasar atas kemampuan profitabilitas dan arus kas perusahaan untuk sisa tahun 2026.

Sejak laporan keuangan terakhir, harga saham Huntington Ingalls Industries telah turun sekitar 20%; sedangkan Lockheed Martin turun 13%, dan Northrop Grumman (NOC.US) turun 12%. Ini dapat menciptakan ruang untuk reaksi positif harga saham jika ada kabar baik.

Selain itu, JPMorgan lebih berhati-hati terhadap Northrop Grumman karena perusahaan ini kurang diuntungkan dari permintaan rudal dan gagal memenangkan tender proyek jet tempur generasi berikutnya F/A-XX milik AL AS.

Prospek Laba Melemah, Peringkat Leidos Diturunkan

JPMorgan menurunkan target harga Leidos dari $160 menjadi $142, mencerminkan kekhawatiran terhadap lini bisnis kesehatan perusahaan dan risiko kinerja keuangan yang mungkin akan kembali mengecewakan.

Target harga baru ini masih sekitar 25% lebih tinggi dari harga penutupan Leidos pada 7 Oktober sebesar $113,55. Meskipun valuasi Leidos tergolong rendah, analis menilai itu belum cukup untuk mempertahankan peringkat “Overweight”, terutama karena saham dirgantara dan pertahanan lain juga menawarkan potensi return yang menarik.

JPMorgan memperkirakan, pendapatan Leidos pada 2027 sekitar $18,1 miliar, turun dari proyeksi 2026 sebesar $18,35 miliar; EBITDA adjusted diperkirakan turun dari $2,45 miliar menjadi $2,14 miliar. Analis menyoroti bahwa konsensus pasar masih memperkirakan EBITDA adjusted Leidos pada 2027 sekitar $2,45 miliar, yang artinya ekspektasi laba pasar mungkin terlalu optimistis. Mereka juga memperkirakan margin EBITDA adjusted Leidos akan turun dari 13,3% menjadi 11,8%, terutama karena kinerja divisi kesehatan yang buruk—margin divisi ini diproyeksikan turun dari 22% menjadi 16%.

Meski begitu, Leidos masih punya peluang pertumbuhan di produk pertahanan, infrastruktur energi, dan proyek modernisasi FAA Amerika Serikat. Jika perusahaan berhasil memenangkan kembali tender kontrak dari Departemen Urusan Veteran AS, prospek bisnisnya juga dapat menjadi lebih baik.

Arus Kas Berisiko, Boeing Tetap Raih Peringkat "Overweight"

JPMorgan mempertahankan peringkat “Overweight” untuk Boeing (BA.US) dan target harga $290. Nilai itu sekitar 54% lebih tinggi dari harga penutupan Boeing pada 7 Oktober sebesar $188,32. Mereka tetap yakin Boeing berpotensi meningkatkan produksi pesawat 737 dan 787, memperbaiki progres proyek 777X yang tertunda, dan menstabilkan kinerja bisnis pertahanannya.

Namun, analis juga mengakui bahwa ekspektasi pasar terhadap arus kas Boeing pada 2027 telah melemah, dan ketidakpastian prospek produksi pesawat semakin mempertinggi kehati-hatian investor. JPMorgan memperkirakan, pendapatan Boeing pada 2027 akan naik dari $96,31 miliar pada 2026 menjadi $108,46 miliar; arus kas bebas adjusted diharapkan naik dari $1,84 miliar menjadi sekitar $5,55 miliar. Logika investasi jangka panjang bank bergantung pada kemampuan Boeing untuk mengubah backlog pesanan sekitar $500 miliar menjadi pengiriman pesawat nyata, sehingga dapat meningkatkan penciptaan kas dan menurunkan leverage perusahaan.

JPMorgan juga mempertahankan peringkat “Overweight” untuk StandardAero (SARO.US) dan target harga $40, dengan alasan peluang pertumbuhan di perawatan mesin pesawat komersial dan layanan perawatan komponen bernilai tambah tinggi.