PMI manufaktur zona euro bulan September mencapai level tertinggi dalam 52 bulan, permintaan yang kembali pulih memicu tekanan inflasi muncul kembali

Pemulihan sektor manufaktur zona euro terus menguat, namun tekanan harga yang menyertainya membuat penilaian pasar terhadap jalur kebijakan moneter European Central Bank menjadi semakin rumit.

Pada hari Kamis, S&P Global merilis data Purchasing Managers’ Index (PMI) manufaktur zona euro pada September yang naik ke 52,9, level tertinggi sejak Mei 2022, naik selama tiga bulan berturut-turut, serta mengungguli nilai awal sebelumnya di 52,7.

Pertumbuhan pesanan baru mencapai laju tercepat sejak Maret 2022, dan pesanan ekspor mencatat ekspansi dua bulan berturut-turut, menandai lonjakan permintaan luar negeri yang berkelanjutan pertama dalam lebih dari empat setengah tahun. Di saat yang sama, inflasi biaya input dan harga keluar pabrik sama-sama mengalami percepatan untuk pertama kali sejak Mei; data resmi diperkirakan akan menunjukkan tingkat inflasi zona euro pada September naik menjadi 3,6%, tertinggi sejak September 2023.

Kembalinya tekanan harga telah meninggalkan jejak yang jelas pada ekspektasi suku bunga. Pricing pasar saat ini menunjukkan European Central Bank akan melakukan tiga kali kenaikan suku bunga sebelum pertengahan 2027. Kepala Ekonom Bisnis S&P Global, Chris Williamson, menyatakan bahwa permintaan barang konsumsi terus turun dan biaya hidup yang meningkat masih membebani pengeluaran rumah tangga, "dalam konteks ini, percepatan kenaikan biaya input dan harga keluar pabrik kembali menimbulkan kekhawatiran bahwa hal ini akan semakin memicu spekulasi pasar soal kenaikan suku bunga tambahan dari European Central Bank."

Pemulihan Mempercepat Secara Komprehensif, Indeks Output Sentuh Tertinggi dalam 55 Bulan

Sub-indeks output PMI manufaktur bulan September naik dari 53,3 menjadi 53,6, mencapai puncak tertinggi dalam 55 bulan, menandakan peningkatan kekuatan ekspansi produksi.

Cakupan geografis pemulihan kali ini juga melonjak signifikan. Kedelapan negara zona euro yang dicakup oleh survei semuanya mencatat angka di atas 50, untuk pertama kalinya dalam lebih dari empat tahun terjadi ekspansi menyeluruh. Belanda memimpin kenaikan, diikuti Irlandia dan Austria; Jerman dan Yunani juga mencatat ekspansi kuat; Spanyol, Prancis, dan Italia tumbuh dengan laju yang relatif moderat.

Kepercayaan bisnis juga menguat, dengan indeks keyakinan bisnis mencapai level tertinggi dalam tujuh bulan. Pesanan yang menumpuk meningkat untuk pertama kalinya sejak April, aktivitas pembelian makin cepat, serta waktu pengiriman pemasok semakin lama, meski tingkat keterlambatan adalah yang terendah sejak Februari.

Permintaan Barang Investasi Mendominasi, Pengeluaran AI dan Pertahanan Menjadi Penggerak Utama

Chris Williamson menyoroti bahwa motor utama ekspansi manufaktur kali ini adalah permintaan barang investasi, khususnya produk mesin dan peralatan, dengan laju pertumbuhan output barang modal mencapai level tertinggi sejak rebound pasca pandemi COVID-19.

Ia mengatakan, tren ini terutama mencerminkan meningkatnya permintaan terhadap perangkat terkait artificial intelligence dan pertahanan. Sebaliknya, permintaan barang konsumsi masih lemah, sementara mahalnya biaya hidup terus menekan keinginan konsumsi rumah tangga.

Pasar tenaga kerja juga menunjukkan perubahan positif. Tenaga kerja manufaktur kembali tumbuh pada Agustus setelah lebih dari tiga tahun pemutusan hubungan kerja terus-menerus, dan pada September tercatat ekspansi kecil lebih lanjut, menandakan pemulihan telah meluas dari sisi output ke perekrutan dan ekspansi kapasitas.

Tekanan Inflasi Kembali, Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga European Central Bank Meningkat

Meskipun prospek pemulihan semakin menyeluruh, kembalinya risiko inflasi kini menjadi fokus utama pasar. Pada September, inflasi biaya input dan harga keluar pabrik sama-sama mengalami percepatan untuk pertama kali sejak Mei, meski kenaikannya masih di bawah puncak yang terjadi awal tahun ini.

Data resmi inflasi diharapkan akan dirilis pada hari Jumat, dan pasar memperkirakan tingkat inflasi zona euro naik dari 3,2% pada Agustus menjadi 3,6% pada September. Jika terealisasi, ini akan menjadi yang tertinggi sejak September 2023.

Penetapan harga pasar terhadap jalur kebijakan European Central Bank pun menyesuaikan, saat ini diperkirakan akan ada tiga kali kenaikan suku bunga sebelum pertengahan 2027. Pola pemulihan manufaktur yang berjalan beriringan dengan tekanan inflasi membuat European Central Bank menghadapi keseimbangan kebijakan yang lebih rumit.