Indikator inflasi favorit Federal Reserve lebih rendah dari perkiraan, Goldman Sachs tidak lagi memperkirakan kenaikan suku bunga pada bulan Oktober

Inflasi PCE AS pada bulan Agustus lebih rendah dari perkiraan, hal ini sedang mengubah penilaian Wall Street terkait waktu kenaikan suku bunga The Fed berikutnya.

Goldman Sachs pada hari Rabu menunda perkiraan kenaikan suku bunga The Fed kedua tahun ini dari Oktober ke Desember, namun tidak menutup kemungkinan The Fed pada akhirnya menilai tidak perlu ada kenaikan suku bunga lebih lanjut.

Nick Timiraos dari “Komunikasi Baru The Fed” menunjuk bahwa sebelumnya data PPI dan CPI menunjukkan perbaikan inflasi tidak berlanjut, dan PCE hampir tidak mengubah tren ini. Indikator harga pasar sebelum dan sesudah penyesuaian metode statistik tetap berada di sekitar level 3%, sehingga inflasi tidak melanjutkan kemajuan menuju target 2%.

Kepala Ekonom Amerika Utara Capital Economics menyatakan tekanan harga inti sedikit lebih rendah dari yang dikhawatirkan sebelumnya, mendukung penghentian kenaikan suku bunga pada Oktober; ekonom senior BMO menyebutkan proporsi komponen harga PCE yang meningkat lebih dari 3% secara tahunan turun dari 54% menjadi 51%, namun masih jauh di atas tingkat normal sehingga belum dapat membuktikan tren inflasi telah membaik secara substansial.

Dari segi harga pasar, alat FedWatch Chicago Mercantile Exchange menunjukkan pasar saat ini memperkirakan kemungkinan kenaikan suku bunga pada Oktober sekitar 39%, turun dari sekitar 45% sebelum data PCE dirilis. Sementara itu, kemungkinan kenaikan suku bunga pada Desember mencapai 90%.

Dari segi harga obligasi AS, imbal hasil obligasi negara AS tenor 2 tahun turun dari 4,887% menjadi sekitar 4,864% setelah rilis PCE, menunjukkan penurunan taruhan investor pada kenaikan suku bunga dalam jangka pendek oleh The Fed, namun kemudian imbal hasil kembali naik hingga sepenuhnya menutupi penurunan sebelumnya. Imbal hasil tenor 10 tahun terus meningkat.

Sementara itu, data ekonomi AS tetap menunjukkan ketahanan yang cukup kuat. Pertumbuhan GDP kuartal kedua AS direvisi naik tajam dari 1,5% menjadi 2,2%, dan belanja konsumen pada Agustus tumbuh 0,9%. Ini berarti, meskipun PCE mengurangi urgensi kenaikan suku bunga pada Oktober, hal itu belum cukup untuk benar-benar mengubah situasi inflasi dan pertumbuhan ekonomi yang dihadapi The Fed.

Goldman Sachs: Kemungkinan kenaikan suku bunga pada Oktober kecil, kenaikan kedua ditunda hingga Desember

Berdasarkan indikator inflasi yang dirilis Rabu dan pidato Presiden Federal Reserve New York John Williams pada Selasa, ekonom Goldman Sachs menyesuaikan prediksi kebijakan The Fed, memperkirakan kenaikan suku bunga kedua akan terjadi pada Desember, bukan Oktober seperti prediksi sebelumnya.

Tim ekonom Goldman Sachs yang dipimpin oleh Jan Hatzius menulis dalam laporannya bahwa data pendapatan dan pengeluaran pribadi AS pada bulan Agustus yang dirilis Rabu menunjukkan peningkatan indikator inflasi inti lebih rendah dari perkiraan; pada bulan tersebut, indeks harga inti PCE naik 0,25% secara bulanan dan 3,01% secara tahunan, “jauh di bawah perkiraan”.

Goldman Sachs memperkirakan, pada kuartal keempat indeks harga inti PCE akan naik 3% secara tahunan, “jauh di bawah nilai median prediksi peserta FOMC yang sebesar 3,4%”. Laporan tersebut menyatakan:

“Bersamaan dengan pernyataan Presiden Federal Reserve New York John Williams kemarin, kami kini menilai kemungkinan kenaikan suku bunga pada Oktober kecil; kami menunda prediksi kenaikan kedua ke Desember, dan kami menilai kemungkinan FOMC pada akhirnya memutuskan tidak perlu ada kenaikan suku bunga lebih lanjut cukup besar.”

Timiraos: PCE tidak mengubah tren inflasi secara signifikan

Timiraos menekankan, inti dari laporan PCE kali ini adalah bahwa laporan tersebut tidak secara signifikan mengubah tren inflasi yang sudah diketahui pasar sebelumnya.

Ia menilai, data inflasi pada Juni dan Juli cukup baik, namun hal ini sudah diketahui pasar sebelumnya; data Agustus memperlihatkan perbaikan tersebut tidak berlanjut, dan setelah rilis data PPI dan CPI pasar sebenarnya sudah dapat melihat hal ini.

Timiraos juga menegaskan bahwa indikator harga pasar saat ini, baik sebelum maupun sesudah penyesuaian metode statistik, tetap berada di sekitar level 3%. Meskipun pembacaan inflasi 12 bulan terlihat tidak terlalu buruk, sejak April 2025 inflasi belum mencatatkan kemajuan lebih lanjut menuju target 2%.

Pandangan analis Wall Street lainnya

Kepala Ekonom Amerika Utara Capital Economics, Stephen Brown, memiliki penilaian lebih dovish terhadap PCE. Brown mengatakan:

“Tekanan harga inti sedikit lebih rendah dari kekhawatiran sebelumnya, ini memberikan dukungan pada pandangan kami bahwa The Fed akan menahan kenaikan suku bunga pada Oktober.”

Ia juga menyoroti bahwa setelah penyesuaian metode statistik PCE oleh BEA kali ini, data historis inflasi inti direvisi turun, dan penyesuaian terkait secara keseluruhan menurunkan inflasi inti sekitar 0,3 poin persentase; revisi untuk bulan Juni dan Juli juga membuat laju tahunan inflasi inti selama tiga bulan terakhir turun menjadi 2%.

Namun, ekonom senior BMO Sal Guatieri memberikan penilaian yang lebih hati-hati, menyatakan tren mendasar inflasi tidak menunjukkan perbaikan yang signifikan. Ia menyatakan:

“Proporsi komponen harga PCE yang meningkat lebih dari 3% secara tahunan memang reda, dari 54% menjadi 51%,namun proporsi ini masih jauh lebih tinggi dari tingkat normal dan hampir tidak dapat dikatakan bahwa tren dasar inflasi telah membaik secara substansial.”

Guatieri menambahkan bahwa hal ini akan memperkuat pandangan The Fed bahwa perlunya pengetatan kebijakan lebih lanjut untuk membawa inflasi kembali ke level target.

Dari segi harga pasar, alat FedWatch Chicago Mercantile Exchange menunjukkan bahwa pasar saat ini memperkirakan kemungkinan kenaikan suku bunga pada Oktober sekitar 39%, turun dari sekitar 45% sebelum rilis data PCE. Sementara itu, kemungkinan kenaikan suku bunga pada Desember mencapai 90%.

GDP direvisi naik tajam, konsumsi tetap tangguh

Data ekonomi yang dirilis bersamaan pada hari Rabu menunjukkan, pertumbuhan GDP AS untuk kuartal kedua direvisi naik tajam menjadi 2,2% secara tahunan, jauh di atas angka 1,5% yang diumumkan sebelumnya.

Dua komponen inti yaitu belanja konsumen dan investasi keduanya lebih baik dari angka sebelumnya. Indikator utama penggerak pertumbuhan endogen—penjualan akhir pembeli domestik swasta riil—juga direvisi naik menjadi 4,6%.

Revisi kategori investasi menyoroti peran pembangunan infrastruktur kecerdasan buatan dalam mendorong pertumbuhan ekonomi, sedangkan revisi nilai belanja konsumen menunjukkan bahwa dengan dukungan pasar tenaga kerja yang solid dan pasar saham yang kuat, kondisi keuangan rumah tangga secara umum tetap baik.

Pada bulan Agustus, belanja konsumen meningkat 0,9% secara bulanan, sebagian didorong oleh kenaikan pengeluaran di SPBU akibat kenaikan harga minyak; laju kenaikan pendapatan sedikit turun dari 0,3% bulan sebelumnya menjadi 0,2%. Indeks harga PCE secara keseluruhan naik 3,4% secara tahunan, sama seperti bulan sebelumnya, sedangkan kenaikan bulanan dipercepat menjadi 0,3%.

Artikel ini diterjemahkan dari “Wallstreetcn”, penulis: Yang Chen; editor: Chen Siyu, Zhitong Finance.