Lembaga: Harga emas jangka pendek mungkin turun ke $4.000, namun dalam enam bulan masih berpeluang menembus $5.000

Berita Huithong, 29 September—— Kepala Strategi Emas State Street Investments, Aakash Doshi, menyatakan bahwa ekspektasi kenaikan suku bunga mendorong imbal hasil obligasi AS, sehingga harga emas kemungkinan akan menguji level support USD 4000 dalam jangka pendek, tetapi support di area tersebut cukup kuat dan masih berpotensi naik ke USD 5000 dalam enam bulan ke depan. Premi tenor obligasi AS yang didorong oleh ketidakseimbangan fiskal terus meningkat, impor emas fisik oleh negara besar di Asia mencatat rekor, arus masuk ETF emas Barat berlanjut, opsi emas mulai menunjukkan sinyal bullish, dan pembelian struktural mendukung harga emas. Suku bunga bukan lagi satu-satunya faktor yang menentukan harga emas.

Ekspektasi kenaikan suku bunga semakin menguat dan imbal hasil obligasi AS terus melonjak, sehingga harga emas berpotensi turun menuju USD 4000 per ons pada minggu depan. Namun, menurut Kepala Strategi Emas State Street Global Advisors, Aakash Doshi,

Ia menegaskan, Premi tenor obligasi AS naik, ketidakseimbangan fiskal global, permintaan emas fisik dari negara besar di Asia yang sangat tinggi, serta instansi Barat yang terus mengalokasikan dana pada ETF emas, menjadi kekuatan utama yang menopang harga emas dan kini hubungan negatif tradisional antara emas dengan suku bunga mulai terpecah.

Menghadapi Angin Sakit Taktis Jangka Pendek, Harga Emas Mungkin Uji Support USD 4000

Aakash Doshi menyatakan, pasar melakukan repricing terhadap jalur pengetatan The Fed yang kini lebih agresif, dollar AS menguat secara bersamaan, dan emas tengah mengalami tekanan jangka pendek yang signifikan. Sejak pertengahan Agustus, pasar telah memperhitungkan The Fed akan menaikkan suku bunga dua kali lagi, ekspektasi suku bunga jangka panjang juga mengalami penyesuaian besar, emas sedang mengalami tekanan dari ekspektasi pasar yang paling hawkish, kenaikan imbal hasil nominal dan riil bersamaan dengan menguatnya dollar menekan harga logam mulia.

Perubahan ekspektasi suku bunga yang drastis membuat koreksi harga emas menjadi hal yang wajar. Ia mengatakan: “Jika The Fed menaikkan suku bunga beberapa kali lagi, ini memang merupakan berita bearish jangka pendek untuk emas. Imbal hasil riil yang tinggi akan membuat jalur menuju USD 5000 semakin sulit.” Namun ia menekankan, koreksi harga kali ini tidak mengubah prospek struktural jangka panjang emas secara fundamental.

Doshi mencontohkan, sebelum pandemi Covid, imbal hasil obligasi AS tenor 10 tahun sekitar 1,5%. Sangat sedikit investor yang bisa memprediksi bahwa enam setengah tahun kemudian, imbal hasil obligasi AS tenor 10 tahun mendekati 5,3%, namun harga emas masih bertahan di kisaran USD 4000. Kesenjangan ini membuktikan bahwa selain logika suku bunga tradisional, ada faktor struktural yang kuat mendominasi pergerakan harga emas.

Lonjakan Premi Tenor Obligasi AS, Ketidakseimbangan Fiskal Jadi Variabel Utama

Pada laporan bulanan emas September, State Street menekankan bahwa mengetahui penyebab kenaikan imbal hasil sangat penting. Akibat ketidakseimbangan fiskal, risiko inflasi berkepanjangan, serta ketidakpastian geopolitik, premi tenor jangka panjang AS, Inggris, Prancis, dan Jerman sudah mencapai titik tertinggi sejak 2011. Pada Agustus, total utang publik Amerika Serikat tembus USD 40 triliun, dengan tambahan USD 1 triliun terbaru hanya dalam waktu sekitar lima bulan.

Doshi menyatakan, tiga faktor utama yang mendorong kenaikan premi tenor yaitu: kekhawatiran pasar terhadap kredibilitas lembaga kebijakan, tekanan inflasi yang berkelanjutan, serta ketidakseimbangan fiskal bersama suplai obligasi AS yang membludak. Kenaikan suku bunga pada dasarnya adalah pemasangan harga risiko baru oleh pasar terhadap keberlanjutan fiskal Amerika. Risiko semacam ini tidak bisa diselesaikan hanya dengan kenaikan suku bunga, dan emas sebagai aset lindung dari sistem mata uang resmi akan semakin menonjol nilainya dalam jangka panjang.

Dukungan Ganda Permintaan Fisik dan Investasi, Sinyal Bullish Muncul di Pasar Derivatif

Permintaan dasar emas tetap kuat, didukung pembelian fisik dan investasi dari negara besar di Asia yang terus berlanjut. Data State Street menunjukkan, pada tujuh bulan pertama 2026, impor emas non-moneter oleh negara besar di Asia mencapai rekor 1000 ton, meningkat 78% dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

Investor Barat juga terus menambah porsi emas selama koreksi harga. Data arus masuk ETF emas bulan September menunjukkan, institusi strategi menambah eksposur emas untuk lindung nilai ketidakpastian kebijakan makro dan risiko mata uang fiat. Pada Agustus, permintaan investasi Barat sudah mulai pulih signifikan, ETF emas global menerima arus masuk USD 17,1 miliar, dan dana emas yang terdaftar di AS mencatat arus masuk USD 7,9 miliar, tertinggi sejak September 2025.

Struktur posisi di pasar opsi juga mendukung kenaikan harga emas. Doshi menjelaskan, skew volatilitas jangka panjang tetap cenderung bullish, investor lebih memilih mengambil posisi opsi naik harga emas. Laporan State Street September menyebut, arus dana derivatif emas kini sudah beralih dari dominasi opsi put, menjadi opsi call yang mengungguli, premi opsi call dibandingkan put terus naik, mencerminkan pandangan bullish jangka panjang institusi pada harga emas.

Penutup

Secara keseluruhan, ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed dan naiknya imbal hasil obligasi AS dalam jangka pendek akan memberi tekanan pada emas, sehingga harga kemungkinan akan uji kisaran USD 4000 per ons. Tapi support di USD 4000 sangat kuat, defisit fiskal Amerika, tekanan pembayaran bunga utang yang tinggi terus mendorong naiknya premi tenor obligasi, ditambah impor emas fisik yang kuat dari negara besar Asia dan arus masuk dana ETF emas global, kekuatan struktural ini tidak akan hilang hanya karena beberapa kali kenaikan suku bunga. Walaupun jalan menuju USD 5000 menjadi lebih berliku, logika kenaikan harga dalam jangka waktu enam bulan masih tetap berlaku.

Investor perlu memantau pergerakan imbal hasil obligasi AS jangka panjang, pernyataan pejabat The Fed, serta arus dana ETF emas global untuk menilai kedalaman koreksi harga emas dan peluang rebound.


Grafik harian emas spot Sumber: Yihuithong

Pukul 11:17 waktu Asia Timur 29 September, harga emas spot tercatat USD 4135,49/ons