S&P 500 terhenti saat mencoba menembus 8000 poin! Bull pasar saham AS mencari 'katalis misterius'

Aplikasi Zhihui Keuangan telah mendapatkan informasi bahwa selama beberapa minggu terakhir, para bull di pasar saham AS terus memantau level psikologis 8000 poin pada indeks S&P 500. Namun, untuk benar-benar menyentuh batas tersebut ternyata jauh lebih sulit dari yang dibayangkan. Pada 13 Agustus, ketika indeks acuan ini sempat naik ke level 7816,7 poin dan mencetak rekor tertinggi intraday, angka bulat 8000 poin tampak sudah dalam jangkauan. Meski demikian, sejak saat itu pasar justru bergerak ke arah sebaliknya—imbal hasil obligasi pemerintah AS melonjak, inflasi tetap kuat, prospek suku bunga cenderung hawkish, dan kepercayaan konsumen melemah, semua ini memberikan tekanan pada pasar saham.

Menjelang periode sibuk pasar—termasuk keputusan suku bunga Federal Reserve minggu depan—pertanyaan mengenai apa yang sesungguhnya dibutuhkan agar indeks S&P 500 bisa menembus level 8000 muncul kembali. Untuk menembus 8000 poin, berarti harus ada kenaikan sekitar 4,8% dibandingkan harga penutupan Jumat lalu.

Kepala Strategi Investasi CFRA, Sam Stovall, pada bulan lalu menaikkan target S&P 500 dari 7400 poin menjadi 8050 poin setelah kinerja laporan keuangan mengalahkan ekspektasi. Meski ia tetap berpegang pada target akhir tahun ini, ia juga menyatakan bahwa saat ini belum dapat menentukan secara pasti faktor apa yang dapat mendorong pasar ke fase kenaikan berikutnya.

Sam Stovall mengatakan: "Kami saat ini berada pada fase penuh ketidakpastian, semua orang merasa gelisah dan menanti katalis yang sulit dipahami, untuk melihat apakah hal tersebut mampu membawa pasar saham bergerak naik dari titik saat ini lebih lanjut." "Soal apa katalis itu, tidak ada yang tahu pasti. Bisa jadi pelonggaran inflasi, terobosan AI, risiko kenaikan suku bunga, atau bahkan kenaikan harga minyak dan imbal hasil obligasi."

Sejak mencetak rekor tertinggi pada 13 Agustus, indeks S&P 500 bergerak mendatar dengan rentang pergerakan hanya 2%, baik potensi naik maupun turun sama-sama terbatas. Hingga Kamis, indeks S&P 500 telah melewati 30 hari perdagangan berturut-turut tanpa penurunan minimal 1%, periode tenang terpanjang sejak pertengahan Mei. Setelah empat hari berturut-turut turun di awal pekan, pada Jumat indeks naik 0,86% dan ditutup pada 7656,98 poin.

Periode tenang berlanjut—indeks S&P 500 tidak mengalami penurunan minimal 1% selama 30 hari perdagangan berturut-turut

Ketika pasar saham kembali menunjukkan volatilitas yang biasanya terkait dengan periode siklus pemilu paruh waktu AS, para trader sedang menilai prospek suku bunga yang sangat hati-hati dan cenderung hawkish. Seiring dengan data CPI inti AS bulan Agustus yang tumbuh di atas perkiraan, harga pasar saat ini menunjukkan probabilitas 90% untuk kenaikan suku bunga The Fed pada September, dan pasar memperkirakan dua kenaikan suku bunga penuh hingga akhir tahun.

Pendiri 50 Park Investments, Adam Sarhan, menyatakan bahwa performa pasar selama beberapa minggu ke depan akan sangat penting untuk menentukan arah pasar saham dari sekarang hingga akhir 2026. Ia berkata, "Dengan mempertimbangkan risiko makro yang terus bertambah, sebenarnya pasar saham sudah memiliki cukup alasan untuk turun tajam, tetapi tetap menunjukkan ketahanan." Ia terus menambah posisi di berbagai saham mulai dari teknologi besar hingga perusahaan energi. "Pasar adalah cermin ekonomi. Ekonomi tetap kuat dan laba korporasi terus tumbuh. Saat ini tidak ada kekhawatiran resesi."

Bagi Sam Stovall, penurunan indeks S&P 500 sebesar 5% hingga 10% dari posisi saat ini tidaklah aneh. Sejak Perang Dunia II, pada tahun pemilu paruh waktu, indeks acuan ini rata-rata mengalami penurunan dari puncak ke lembah sebesar 18%. Dalam pandangannya, ini berarti meskipun indeks S&P 500 sempat turun maksimum 9,1% di awal tahun dan mencapai dasar pada akhir Maret, indeks ini tetap rentan menghadapi volatilitas pasar lebih lanjut di masa depan.

Sejarah menunjukkan bahwa level 8000 poin kemungkinan masih memerlukan waktu untuk dicapai. Data yang dikumpulkan oleh CFRA memperlihatkan, sejak pertama kali menembus 1000 poin pada 1998, median jumlah hari perdagangan yang dibutuhkan S&P 500 untuk menambah setiap kelipatan 1000 poin berikutnya adalah 578 hari. Ini berarti, mengikuti kecepatan historis, indeks S&P 500 mungkin baru akan menembus 8000 poin pada pertengahan tahun 2028.

Sejarah menunjukkan perjalanan S&P 500 menuju 8000 poin masih sangat panjang—median jumlah hari perdagangan untuk naik 1000 poin berikutnya adalah 578 hari

Tentu saja, perjalanan S&P 500 menuju setiap batas psikologis bukanlah proses linear. Indeks S&P 500 pertama kali ditutup di atas 1000 poin pada Februari 1998, namun butuh lebih dari 16 tahun untuk mencapai 2000 poin, sempat terhambat oleh pecahnya gelembung internet dan krisis keuangan global. Pada 2019, selama siklus penurunan suku bunga, indeks ini menembus 3000 poin, tetapi hanya beberapa bulan kemudian pandemi Covid-19 mengakhiri bull market terpanjang dalam sejarah.

Dari 4000 ke 5000 poin, S&P 500 butuh hampir tiga tahun, terutama karena koreksi sebesar 25% yang terjadi pada Januari hingga Oktober 2022. Namun setelah indeks kembali mencetak rekor tertinggi baru pada Januari 2024, hanya dalam beberapa minggu sudah menembus 5000 poin. Kenaikan dari 5000 ke 6000 poin hanya membutuhkan 9 bulan, rekor tercepat dalam sejarah untuk pertambahan 1000 poin. Sedangkan perjalanan dari 6000 ke 7000 poin memakan waktu sekitar 14 bulan.

Meskipun S&P 500 berjalan di tempat sejak pertengahan Agustus, Wall Street nyaris tidak menunjukkan tanda kecemasan. Data Deutsche Bank menunjukkan, investor berbasis aturan maupun investor aktif masih cenderung overweight saham, meskipun levelnya baru di persentil ke-65 dari data 10 tahun terakhir, jauh di bawah apa yang diindikasikan pertumbuhan laba saat ini. Ini menunjukkan bahwa trader masih memiliki cukup dana untuk membeli saham dalam beberapa minggu ke depan.

Chicago Board Options Exchange Volatility Index (VIX) ditutup di level 15,84 poin pada Jumat, tetap di bawah angka 20 yang biasanya menandakan tekanan pasar mulai meningkat. Strategis derivatif ekuitas UBS Group, Maxwell Grinacoff, dalam wawancara telepon menyatakan: "Tidak adanya perubahan volatilitas di pasar saham lantaran kenaikan kali ini didukung oleh kekuatan laba perusahaan." "Risiko makro sebenarnya bukan masalah pasar saham. Justru, risiko tersebut datang dari masalah kelas aset lain seperti pasar obligasi, yang bisa saja memengaruhi pasar saham lebih jauh. Namun hingga kini, kami belum melihat hal tersebut terjadi."