Seluruh sistem aset berisiko sedang melakukan repricing ekspektasi suku bunga.
Ditulis oleh: Ksatria Blockchain
Pada Jumat malam lalu, Ketua Federal Reserve Walsh memberikan pidato utama pertamanya sejak menjabat, di Jackson Hole. Kali ini, pasar tampaknya benar-benar menangkap apa yang ingin ia sampaikan.
Walsh menyebutkan beberapa angka kunci yang benar-benar mengubah ekspektasi pasar terhadap arah kebijakan.
Dari 199 subkomponen yang membentuk indeks harga PCE, dalam 12 bulan terakhir ada 54% komponen yang mengalami kenaikan lebih dari 3%; dalam enam bulan terakhir secara tahunan, angka ini masih setinggi 49%.
Pada saat yang sama, tingkat inflasi PCE tahunan secara keseluruhan dalam enam bulan terakhir sebesar 4,1%, dan dalam setahun penuh sebesar 3,7%, keduanya jauh di atas target 2% Federal Reserve.
Walsh secara eksplisit mengatakan bahwa, kita harus yakin bahwa inflasi inti bergerak jelas dan cukup cepat ke arah target. Jika tidak, masih ada pekerjaan yang harus dilakukan.
Pernyataan ini langsung membentuk ulang harga pasar. Sebelum pidato, peluang kenaikan suku bunga pada September hanya sekitar 35%, namun setelah pidato langsung melonjak menjadi 60%.
Imbal hasil obligasi AS tenor dua tahun naik ke posisi tertinggi dalam satu bulan, dan dolar pun menguat secara bersamaan.
Reaksi Bitcoin sangat tajam. Sehari sebelum pidato, harganya baru saja menembus 80 ribu dolar AS, namun kemudian langsung menukik tajam hingga sempat turun ke kisaran 76 ribu dolar AS.
Pada pasar derivatif, dalam waktu 24 jam terjadi likuidasi posisi sebesar 488 juta dolar AS, di mana posisi long mengalami kerugian lebih dari 360 juta dolar AS.
Pasar emas dan perak juga terkena dampak; dilaporkan bahwa sektor logam mulia mengalami penguapan nilai pasar lebih dari 700 miliar dolar AS setelah pidato.
Tak diragukan lagi, seluruh sistem aset berisiko sedang melakukan penyesuaian harga terhadap ekspektasi suku bunga.
Dukungan inti dari rebound Bitcoin sebelumnya berasal dari arus dana ETF spot yang terpusat. Hingga sebelum pidato Walsh minggu lalu, ETF Bitcoin spot di AS secara total menyerap lebih dari 1,1 miliar dolar AS. Namun, pada hari pidato tersebut, terjadi arus keluar lagi dari Bitcoin ETF.
Tentu saja, dampak yang lebih jauh terletak pada kerangka kebijakan itu sendiri. Walsh secara tegas mengumumkan untuk meninggalkan forward guidance, menyatakan bahwa alat ini "sudah melampaui masa manfaatnya", dan menggantinya dengan "komitmen terhadap disiplin, bukan terhadap keputusan spesifik tertentu".
Ini berarti pasar tidak lagi bisa dengan mudah mendapatkan petunjuk aksi berikutnya dari kata-kata Federal Reserve. Bagi aset seperti Bitcoin yang sangat sensitif terhadap likuiditas dan suku bunga, jendela volatilitas ke depan mungkin akan lebih sering dan tidak terduga.
Tentu saja, pasar tidak sepenuhnya tanpa kekuatan lindung nilai. Departemen Keuangan mengumumkan bahwa mulai 9 September, batas maksimum pembelian kembali likuiditas untuk obligasi nominal tenor 10—20 tahun dan 20—30 tahun, akan dinaikkan dari 2 miliar dolar AS menjadi setidaknya 4 miliar dolar AS per transaksi. Operasi ini bertujuan untuk meningkatkan kondisi perdagangan obligasi jangka panjang, yang secara tidak langsung menguntungkan aset berisiko.
Namun, Departemen Keuangan secara tegas menyatakan bahwa ini adalah manajemen utang rutin, bukan pelonggaran kuantitatif.
Ke depan, harga pasar akan berputar mengelilingi beberapa titik kunci, yakni laporan pekerjaan bulan Agustus dan data CPI yang akan diumumkan sebelum rapat FOMC pertengahan September, serta pemungutan suara ulang untuk Undang-Undang yang jelas.
Jika angka inflasi terus tinggi, peluang kenaikan suku bunga akan semakin meningkat dan aset berisiko akan berada di bawah tekanan lebih besar; sebaliknya, jika datanya lebih lunak dari perkiraan, arus masuk dana ETF bisa saja kembali menyala.
Apakah Bitcoin mampu bertahan di tengah gejolak pasar baru sangat bergantung pada apakah serangkaian data berikutnya mampu terus menekan indikator inflasi yang menjadi perhatian Walsh, juga apakah permintaan ETF dapat terus mengalir masuk.
