Gelombang penjualan obligasi Jepang menghantam empat perusahaan asuransi jiwa terbesar di Jepang! Kerugian tidak terealisasi sebesar $96 miliar dan tekanan pengurangan nilai paksa menyerang bersamaan

Aplikasi Zhihong Finance melaporkan bahwa empat perusahaan asuransi jiwa terbesar di Jepang mencatat bahwa, dalam tiga bulan hingga akhir Juni, jumlah total kerugian belum terealisasi atas obligasi domestik Jepang yang mereka miliki meningkat sebesar 7%, menyoroti risiko yang dibawa oleh lonjakan imbal hasil bagi industri asuransi di Jepang.

Menurut laporan keuangan kuartal April hingga Juni, kerugian akuntansi atas obligasi yang dimiliki oleh Nippon Life Insurance Company, Dai-ichi Life Holdings Group, Sumitomo Life Insurance Company, dan Meiji Yasuda Life Insurance Company, keempat perusahaan asuransi jiwa terbesar di Jepang, melebar menjadi 15,13 triliun yen (sekitar 96 miliar dolar AS). Namun, kecuali Nippon Life Insurance Company, tiga perusahaan asuransi jiwa lainnya mengalami peningkatan kerugian belum terealisasi atas obligasi yang mereka pegang.

Penurunan harga obligasi juga menyebabkan sebagian posisi memicu perlakuan akuntansi penurunan nilai, yaitu ketika nilai pasar obligasi lebih dari 50% di bawah harga beli, harus diakui sebagai kerugian penurunan nilai aset. Di antaranya, Nippon Life Insurance Company mencatat kerugian penurunan nilai sekitar 44 miliar yen, sementara Meiji Yasuda Life Insurance Company mencatat kerugian penurunan nilai sebesar 25,3 miliar yen.

Perusahaan asuransi jiwa di Jepang biasanya memegang obligasi pemerintah Jepang dan surat utang lainnya serta mempertahankan kepemilikan hingga jatuh tempo untuk memenuhi kebutuhan liabilitas asuransi. Namun, jika terjadi banyak pembatalan polis oleh nasabah, perusahaan asuransi mungkin perlu menjual obligasi tersebut untuk membayar klaim, sehingga bisa memberikan tekanan terhadap profitabilitas dan portofolio investasi mereka.

Financial Services Agency Jepang dalam laporan regulasi yang dirilis pada 6 Agustus menyatakan bahwa naiknya kerugian belum terealisasi atas obligasi mulai memengaruhi perlakuan akuntansi keuangan dan kondisi likuiditas perusahaan asuransi, dan regulator sedang mengawasi aktivitas investasi perusahaan asuransi secara seksama.

Karena kekhawatiran pasar bahwa pemerintahan Perdana Menteri Sanae Takaichi mungkin akan meningkatkan belanja fiskal untuk mendukung ekonomi, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang tenor 30 tahun sempat menembus 4% pada bulan Mei, mencatat rekor tertinggi sepanjang masa. Obligasi ultralong tenor seperti ini adalah instrumen investasi utama bagi perusahaan asuransi jiwa.

Obligasi pemerintah Jepang yang mengalami penjualan besar-besaran pada kuartal kedua mencerminkan dua tekanan yang saling memperkuat. Pertama, transmisi inflasi global—kenaikan harga energi akibat perang mendorong biaya pinjaman pemerintah di berbagai negara, dan Jepang sulit terhindar dari dampak tersebut. Kedua, kekhawatiran fiskal domestik. Kebijakan Perdana Menteri Sanae Takaichi memicu kekhawatiran atas disiplin fiskal pemerintah Jepang.

Meskipun imbal hasil obligasi tenor 30 tahun Jepang baru-baru ini mengalami penurunan, kenaikan bertahap suku bunga oleh Bank of Japan, peningkatan premi tenor global, serta rencana penerbitan obligasi berskala besar oleh pemerintah Jepang, tiga tekanan ini diperkirakan akan terus memberikan tekanan terhadap harga obligasi Jepang.

Saat Bank of Japan secara bertahap mengurangi pembelian obligasi, investor semakin memperhatikan satu masalah: siapa yang akan menyerap utang pemerintah yang terus meningkat? Prospek kuatnya permintaan domestik Jepang menjadi sangat penting. Perhitungan sebelumnya oleh Societe Generale menunjukkan bahwa Dana Investasi Pensiun Pemerintah Jepang (GPIF), dengan tetap mempertahankan kerangka alokasi aset benchmark, dapat membeli tambahan hingga 12,3 triliun yen (sekitar 76 miliar dolar AS) obligasi pemerintah Jepang.

Estimasi Societe Generale ini didasarkan pada asumsi sederhana: GPIF meningkatkan kepemilikan obligasi dalam negeri dari 26,9% pada bulan Maret secara bertahap ke batas maksimum 31% yang diizinkan sistem saat ini. Dalam jangka menengah, sekalipun hanya meningkatkan alokasi obligasi domestik secara bertahap dalam batas saat ini, GPIF tetap dapat menghasilkan potensi pembelian antara 76 hingga 90 miliar dolar AS. Namun, Societe Generale juga memperingatkan bahwa masalah utama pada obligasi pemerintah Jepang adalah ketidakseimbangan antara suplai dan permintaan—"pasokan lelang stabil dan percepatan pelonggaran kuantitatif meningkatkan suplai obligasi, sementara permintaan investor domestik melemah dan premi tenor global meningkat".