Anak perusahaan NAND SK hynix di Amerika, Solidigm, berencana untuk go public, namun rasio utang sebesar 4484% menjadi masalah utama

Anak perusahaan NAND Amerika yang dimiliki oleh SK Hynix, Solidigm, sedang menjajaki jalur untuk go public di AS, namun beban utang yang berat dan infrastruktur produksi yang menua membuat prospek rencana ini penuh ketidakpastian.

Menurut laporan dari Chosun Ilbo Korea, SK Hynix sedang merencanakan pendanaan Pre-IPO untuk Solidigm dengan skala antara 5 triliun hingga 10 triliun Won Korea, dan mencari minat investasi dari institusi pengelola aset alternatif global dan dana kekayaan negara, dengan Morgan Stanley dan Goldman Sachs disebut-sebut sebagai calon penjamin emisi utama. Sementara itu, Solidigm kabarnya telah mulai merekrut eksekutif yang bertanggung jawab atas pelaporan SEC dan pengungkapan keuangan eksternal, semakin memperkuat ekspektasi pasar terhadap rencana pencatatan di Nasdaq.

SK Hynix kemudian mengeluarkan pengumuman klarifikasi bahwa Solidigm sedang mengevaluasi berbagai opsi untuk memperkuat daya saing, namun hingga saat ini belum ada rencana spesifik yang ditetapkan, dan menyatakan akan memberikan perkembangan terbaru sesuai dengan persyaratan pengungkapan informasi sebelum 4 September. Eksplorasi pencatatan ini bertepatan dengan pertumbuhan permintaan penyimpanan kapasitas besar akibat infrastruktur AI dan beban kerja inferensi, memberikan Solidigm peluang pasar yang menguntungkan.

Kebutuhan Penyimpanan AI Memberikan Momentum IPO

Persiapan pencatatan Solidigm terjadi di tengah pemulihan pasar NAND. Menurut data TrendForce, pada kuartal pertama 2026, pendapatan NAND Grup SK Hynix (termasuk SK Hynix dan Solidigm) sekitar 7,53 miliar Dolar AS, tumbuh 44,6% dibanding kuartal sebelumnya, dengan pangsa pasar global sebesar 17,6%, peringkat kedua setelah Samsung (31,6%).

Dari segi produk, Solidigm telah lebih dulu meluncurkan SSD enterprise QLC dengan kapasitas 122TB, menjadi produsen pertama di dunia yang menghadirkan produk dengan spesifikasi tersebut, dan sedang mengembangkan SSD enterprise generasi berikutnya dengan kapasitas hingga 245TB—menurut laporan The Korea Economic Daily, produk ini dapat menyimpan sekitar 50 ribu film, terutama ditujukan untuk kebutuhan penyimpanan skala besar di pusat data AI.

SK Hynix pada tahun 2020 mengakuisisi bisnis flash memory NAND dan SSD Intel dengan nilai sekitar 10 triliun Won Korea, dan pada tahun 2021 mendirikan Solidigm di Amerika Serikat untuk mengambil alih bisnis terkait. Jika berhasil mencatatkan diri di Nasdaq kali ini, strategi ekspansi pasar modal SK Hynix melalui pencatatan dengan American Depositary Receipt (ADR) di AS pada 10 Juli tahun ini akan berlanjut.

Utang Tinggi, Struktur Keuangan Masih Menyimpan Kekhawatiran

Namun, di balik pemulihan bisnis Solidigm belakangan ini, fondasi keuangan masih rapuh. Menurut Chosun Ilbo, sepanjang 2021 hingga 2023 perusahaan tersebut mencatat akumulasi kerugian bersih hampir 8 triliun Won Korea, dengan ekuitas pemegang saham pada paruh pertama 2024 turun menjadi minus 906 miliar Won Korea, yang berarti terjadinya erosi modal total.

Meski Solidigm berhasil kembali mencatat laba sepanjang tahun 2024 dan keluar dari masalah erosi modal, tekanan struktur keuangannya belum sepenuhnya teratasi. Laporan tersebut menunjukkan rasio utang perusahaan pada tahun lalu mencapai 4.484,6%, sekitar 14 kali lipat dari level yang biasanya dianggap sehat (di bawah 200%), sehingga stabilitas keuangannya masih dipertanyakan pasar.

Tingginya rasio utang tidak hanya menekan ruang valuasi, tetapi juga secara langsung mempengaruhi kemampuan fundraising dan daya tarik harga Solidigm dalam tahap Pre-IPO dan IPO, sehingga calon investor tetap berhati-hati atas keberlanjutan neraca keuangannya.

Pabrik Wafer Menua Membatasi Peningkatan Teknologi

Selain tekanan keuangan, masalah menua pada infrastruktur produksi juga menjadi hambatan utama. Pabrik wafer Solidigm di Dalian, Tiongkok, merupakan satu-satunya basis produksi luar negeri, namun akibat pembatasan ekspor dari AS, pabrik ini tidak dapat mengimpor peralatan canggih seperti EUV, sehingga rencana peningkatan dan ekspansi yang direncanakan terus tertunda.

Menurut laporan News Tomato pada Juli tahun ini, Solidigm berencana untuk memulai kembali proyek ekspansi pabrik kedua di Dalian yang telah lama tertunda pada paruh kedua 2026, dengan menambah lini produksi V8 berbasis teknologi NAND 238 lapis. Sementara itu, pabrik pertama di Dalian telah memulai konversi lini produksi ke NAND 192 lapis, dan meneruskan pembaruan peralatan untuk menggantikan fasilitas lama.

Jika peningkatan tersebut berjalan lancar, hal itu akan membantu memperkuat daya saing teknologi dan skala kapasitas Solidigm. Namun, tekanan belanja modal dan ketidakpastian pembatasan ekspor tetap menjadi risiko yang belum terselesaikan, yang harus diperhitungkan investor saat menilai nilai listing perusahaan.

Makna Pencatatan: Langkah Kunci Strategi Amerika SK Hynix

Bagi SK Hynix, mendorong pencatatan independen Solidigm bukan hanya untuk penggalangan dana. Dengan membangun posisi pasar modal independen bagi Solidigm di Nasdaq, SK Hynix dapat memisahkan bisnis NAND dari bisnis inti DRAM dan HBM pada level pasar modal, sehingga menyebar risiko, serta memanfaatkan likuiditas pasar modal AS untuk mendukung iterasi teknologi dan ekspansi kapasitas Solidigm.

Langkah ini juga sejalan dengan strategi keseluruhan SK Hynix dalam memperdalam keberadaan di pasar AS—setelah pencatatan ADR, jika Solidigm berhasil masuk Nasdaq, SK Hynix akan membentuk konfigurasi induk-anak perusahaan di pasar modal Amerika, sehingga memperkuat daya jangkau strategis di pasar penyimpanan global.

Saat ini, jadwal pencatatan Solidigm belum ditentukan secara final. SK Hynix berkomitmen untuk mengungkap perkembangan terbaru paling lambat pada 4 September, sehingga pasar akan mendapatkan sinyal yang lebih jelas pada saat itu.