SpaceX naik lebih dari 6% pada hari pencabutan pembatasan senilai ratusan miliar! Penurunan tajam 14% pada hari Rabu adalah "penjualan besar setelah pencabutan pembatasan" yang sebenarnya.

Pada 6 Agustus, 9,115 miliar saham terbatas orang dalam SpaceX gelombang pertama secara resmi dicabut pembatasannya, berpotensi melepaskan nilai pasar sekitar 100 miliar dolar AS—namun gelombang penjualan besar kedua yang sebelumnya diantisipasi pasar ternyata tidak terjadi.

Harga saham SpaceX setelah dibuka justru naik sekitar 5%, dengan volume perdagangan setengah jam pertama sekitar 93 juta saham, setara dengan sekitar 40% dari total volume perdagangan sehari sebelumnya. Jumlah total saham yang dapat diperdagangkan naik dari sekitar 639 juta menjadi sekitar 1,55 miliar saham, lebih dari dua kali lipat, namun harga tidak mengalami penurunan.

Pada Kamis, SpaceX akhirnya ditutup naik 6,14%, dengan volume perdagangan harian sebesar 251 juta saham, tertinggi sejak 18 Juni.

Faktor utama di balik kekuatan kali ini adalah jual-bersih hebat pada Rabu. Pada saat itu, laporan keuangan kuartalan pertama setelah IPO SpaceX mengungkap belanja modal AI lebih dari 18 miliar dolar AS, lebih tinggi hampir 40% di atas ekspektasi analis, yang menyebabkan harga sahamnya jatuh hampir 14% dalam sehari ke $108,27, dengan volume melonjak hingga sekitar 200 juta saham.

Menurut pelaku pasar, sebagian strategi short selling tidak semata-mata bertaruh pada memburuknya kinerja fundamental, namun lebih berfokus pada kemungkinan realisasi keuntungan secara masif oleh investor awal dan karyawan usai pencabutan pembatasan saham. Jika penjualan nyata oleh orang dalam ternyata di bawah ekspektasi, tekanan short covering tidak bisa diabaikan.

Namun proses pencabutan belum selesai. Ini baru tahap pertama dari mekanisme pencabutan sembilan tahap yang unik milik SpaceX—Bernstein menyebut mekanisme ini "sangat kompleks" dan jauh berbeda dari pencabutan satu tahap 180 hari setelah IPO tradisional.

Pada Juni 2027, sekitar 6,4 miliar saham biasa Kelas A milik Elon Musk akan menjadi gelombang terbesar pencabutan pembatasan. Posisi short pada SpaceX pada Rabu telah mencapai sekitar 36% saham yang beredar, dengan keuntungan tercatat lebih dari 9 miliar dolar AS. Kenaikan harga pada Kamis menandakan alarm jangka pendek telah reda, namun pertarungan penawaran-permintaan jangka panjang baru saja dimulai.

Kamis yang “tidak seperti dugaan”: Kenapa pelepasan senilai ratusan miliar tidak menimbulkan penurunan besar?

Pada Kamis setelah pembukaan, harga saham SpaceX naik sekitar 5%, dengan volume perdagangan setengah jam pertama sekitar 93 juta saham, setara dengan sekitar 40% dari total volume satu hari sebelumnya.

Bank investasi Wall Street bergerak cepat setelah kejatuhan Rabu: JPMorgan menaikkan target harga dari $225 menjadi $240, Goldman Sachs memberikan $220, dan Morgan Stanley mempertahankan $300. Setidaknya enam sekuritas, termasuk Morgan Stanley, mempertahankan rating beli.

Penawaran pasif yang didorong oleh dimasukkannya ke indeks Nasdaq 100 juga membantu meredam efek pencabutan pembatasan pada Kamis.

Namun, penopang paling utama berasal dari kejadian hari Rabu sendiri. Ketika harga anjlok hampir 14% dan volume perdagangan naik ke level tertinggi sejak 18 Juni (volume pada Kamis kembali melampaui Rabu), banyak penjual marjinal sudah terserap oleh pasar.

Investor awal tetap memperoleh keuntungan di atas kertas bahkan setelah harga saham jatuh di bawah harga IPO—pencabutan pembatasan tidak sama dengan keharusan menjual.

Investor ritel dan institusi: Satu laporan kuartal, dua jawaban berbeda

Kestabilan pada Kamis juga dilatari oleh fakta yang sering terlupa—kejatuhan pada Rabu tidak berarti semua pihak menjadi bearish.

Menurut data Vanda Research, dalam satu jam pertama Rabu, investor ritel melakukan pembelian bersih saham SpaceX sekitar 22,7 juta dolar AS, menempati peringkat ketiga dalam 37 sesi pembukaan sejak listing, lebih dari tiga kali rata-rata arus masuk bersih pada jam pertama di sesi lain.

Institusi berhati-hati karena kenaikan belanja modal AI dan tekanan laba jangka pendek, sementara investor ritel melihat investasi agresif ini sebagai sinyal naiknya peluang kemenangan jangka panjang.

Pendiri Spectra Markets, Brent Donnelly, sebelum pencabutan pembatasan menyoroti tiga contoh serupa, meski jumlah sampel terbatas dan kasus sebelumnya jauh lebih kecil dari SpaceX, namun hari pertama pencabutan rata-rata menjadi aktivitas beli untuk bottom jangka menengah.

Menurutnya: "Guncangan pasokan lebih cenderung menjadi sinyal bearish yang menyesatkan, daripada benar-benar menjadi katalis penurunan harga."

Sembilan tahap pencabutan: Ujian sejati masih menanti

Pencabutan pembatasan kali ini bukanlah akhir bagi SpaceX. Perusahaan menggunakan mekanisme pencabutan bertahap sembilan kali, dengan saham terbatas berikutnya dilepaskan bertahap dalam beberapa bulan ke depan.

Gelombang terbesar terkunci pada Juni 2027—sekitar 6,4 miliar saham biasa Kelas A milik Musk baru akan dapat diperdagangkan bebas, sehingga saham yang beredar di pasar akan melonjak drastis lagi.

Pihak short seller belum sepenuhnya keluar meski hari pertama pencabutan berjalan mulus. Berdasarkan data S3 Partners, per Rabu, sekitar 36% saham SpaceX yang beredar sudah dijual short, dengan keuntungan tercatat lebih dari 9 miliar dolar AS.

Menurut pelaku pasar, sebagian strategi short selling tidak semata-mata bertaruh pada fundamental yang memburuk, melainkan menargetkan kemungkinan realisasi keuntungan secara masif oleh investor awal dan karyawan usai pencabutan pembatasan. Jika orang dalam ternyata menjual di bawah prediksi, tekanan short covering tidak bisa dianggap enteng.

Masalah lebih mendasar dari pencabutan pembatasan

Tantangan sejati SpaceX bukan pada sisi penawaran. Saat IPO Juni lalu, pasar menilai SpaceX sebagai "aset luar angkasa yang langka"—satu-satunya perusahaan roket daur ulang di dunia, Starlink menjangkau puluhan juta pengguna, dan peluncuran hampir tanpa pesaing.

Namun laporan kuartalan pertama mengungkap sisi lain: belanja modal AI di atas 18 miliar dolar AS, di mana bayang-bayang pusat data kini menutupi nyala api roket. SpaceX kini mulai didefinisikan ulang pasar dari "perusahaan luar angkasa dengan AI" menjadi "penyedia infrastruktur komputasi AI"—sementara narasi pasar terkait biaya besar AI sedang dalam masa sensitif.

Ketenangan Kamis menjawab pertanyaan "Akankah terjadi kejatuhan?"—Tidak. Namun belum menjawab soal "Berapa nilainya kini?".

Harga IPO $135 yang sempat ditembus pada Rabu belum kembali, dan level harga inilah yang kini jadi patokan baru untuk investor bullish dan bearish. Arah pasar selanjutnya akan sangat ditentukan oleh apakah dana baru dapat terus menyerap saham yang lepas bertahap, serta kapan investasi AI SpaceX mulai memberi hasil nyata yang terlihat.