Intervensi bersama AS-Jepang memperburuk pelemahan dolar AS, keraguan terhadap kebijakan The Fed tetap menjadi "pendorong" utama

Situs aplikasi keuangan Zhitong melaporkan bahwa pada Senin (3 Agustus), indeks dolar AS kembali turun. Intervensi bersama antara AS dan Jepang untuk menopang yen, ditambah tekanan jual terhadap dolar akibat rapat kebijakan The Fed minggu lalu, sama-sama mendorong lanjutan pelemahan dolar.

Indeks dolar spot Bloomberg sempat menyentuh level terendah satu bulan selama perdagangan, dengan penurunan hingga 0,5% terhadap mata uang G10. Saat berita ini ditulis, indeks dolar telah memangkas sebagian besar penurunan, menyempit menjadi hanya turun 0,03%.

Pada saat yang sama, yen terdorong menguat keluar dari level terendah 40 tahunnya berkat intervensi bersama AS-Jepang. Menteri Keuangan AS, Scott Bessent, menyatakan bahwa AS “tidak akan ragu” kembali melakukan intervensi pasar, menunjukkan bahwa pemerintah Jepang memiliki mitra kuat dalam menahan depresiasi berlebihan mata uangnya. Dolar AS turun 0,3% terhadap yen pada hari itu.

Keputusan Suku Bunga Jadi “Biang Kerok” Pelemahan Dolar

Namun, pelemahan dolar AS kali ini sebenarnya bermula dari minggu lalu. The Fed pada rapat kebijakan 28-29 Juli memutuskan untuk mempertahankan suku bunga tetap, sehingga menimbulkan keraguan pasar atas tekad dan kemampuan ketua baru Kevin Warsh dalam melawan inflasi. Pekan lalu, indeks dolar turun secara total 1,3%.

“Semuanya bermula setelah rapat The Fed,” kata Francesco Pesole, analis valas ING, “Sebelumnya pasar banyak melakukan posisi beli dolar. Dari indikator kepemilikan, investor jangka pendek secara agresif memegang posisi beli dolar.”

Data yang dirilis pada Jumat lalu menunjukkan bahwa sebelum rapat The Fed 28-29 Juli, taruhan naik terhadap dolar sudah naik ke level tertinggi sejak 2014.

Menurut Pesole, banyak trader tengah mempertimbangkan untuk membangun posisi jual dolar secara struktural. Namun ia juga menegaskan, intervensi yen hanya tindakan sementara; arah dolar tetap ditentukan oleh jalur kebijakan The Fed.

Harga di pasar uang saat ini memperkirakan kemungkinan kenaikan suku bunga The Fed bulan depan hampir 70%, dan pasar sudah sepenuhnya memperkirakan akan ada satu kenaikan suku bunga tahun ini. Mohit Kumar, analis dari Jefferies, menyatakan bahwa kecuali harga minyak turun drastis, jika The Fed tak bertindak menghadapi inflasi, kredibilitas kebijakan Warsh akan tergerus.

“Mengabaikan faktor intervensi, menurut saya kondisi fundamental masih tak menguntungkan yen dan justru mendukung dolar,” kata Kumar, “Tekanan kenaikan suku bunga yang dihadapi The Fed akan terus bertambah.”

AS “Melewati” Euro untuk Hindari Depresiasi Mata Uang Domestik

Para analis menilai, demi menghindari tekanan lebih lanjut pada mata uang domestik, Departemen Keuangan AS kemungkinan menggunakan euro, bukan dolar, sebagai dana saat intervensi yen kali ini. Sejak Jepang memulai intervensi baru pada 30 Juli, euro melemah terhadap sebagian besar mata uang G10.

Menurut sumber, pada Jumat lalu (31 Juli), setidaknya dua bank besar AS menerima permintaan penawaran dari Fed New York untuk konfirmasi kurs yen terhadap euro. Dilaporkan minggu lalu, Fed New York atas nama Departemen Keuangan AS menjual euro dan membeli yen.

David Forrester, analis senior Crédit Agricole CIB di Singapura mengatakan, “Pihak AS sangat mungkin tidak ingin pasar melihat mereka menjual dolar,” “AS tetap mempertahankan kebijakan dolar kuat dan tak mau dicap berupaya memperoleh keunggulan kompetitif melalui pelemahan mata uang domestik, karena hal itu bertentangan dengan konsensus G20 soal pasar valas.”

Intervensi yen melalui jalur euro kali ini berbeda dari cara intervensi pasar yang biasa dilakukan AS—sebelumnya, AS biasanya langsung menggunakan dolar. Menurut survei tiga tahunan bank sentral yang diterbitkan Bank for International Settlements (BIS), euro adalah mata uang kedua terbesar untuk transaksi global, mencakup sekitar 29% dari nilai transaksi harian US$9,6 triliun di pasar valas global pada April 2025.

Jason Wong, analis valas Bank of New Zealand di Wellington mengatakan, “Kalau Departemen Keuangan AS langsung jual dolar, itu kurang enak dipandang, jadi mereka pakai euro,” “Namun hasil akhirnya sama—pada akhirnya mereka tetap harus menata ulang posisi kembali ke euro, yang kemungkinan besar tetap akan menjual dolar, hanya saja caranya lebih tidak transparan.”