Setelah imbal hasil obligasi AS 30 tahun menembus 5%: Apakah guncangan pasokan di kuartal ketiga baru saja dimulai?
Memasuki bulan Juli, imbal hasil obligasi AS tenor 30 tahun tetap berada di atas 5%, mencetak rekor periode tertinggi sejak tahun 2007. Hal ini menunjukkan bahwa pasar meminta kompensasi imbal hasil yang lebih tinggi karena risiko fiskal jangka panjang, inflasi, serta risiko pasokan dan permintaan. Secara khusus, gelombang penerbitan obligasi korporasi yang didorong oleh infrastruktur AI menekan permintaan obligasi AS, konflik berulang antara AS-Iran mendorong kenaikan harga minyak, serta sikap hawkish Federal Reserve terus mendorong kenaikan tingkat bunga jangka panjang.
Pada saat yang sama, kuartal ketiga akan menyambut puncak pendanaan kuartalan Departemen Keuangan AS, diperkirakan total pendanaan bersih mencapai 671 miliar dolar AS. Pendanaan baru memang berfokus pada obligasi tenor pendek, namun penerbitan tenor panjang tidak mengalami penyusutan. Penukaran stok yang sudah ada dan penambahan marjinal secara bersamaan menyebabkan tekanan pasokan dan permintaan di pasar tenor panjang tetap berat.
Baru-baru ini, lelang obligasi pemerintah AS pada level mikro menunjukkan perbedaan struktural yang lebih serius. Obligasi AS tenor 2 tahun, yang sensitif terhadap kebijakan Federal Reserve dan risiko durasi yang dapat dikontrol, masih diminati pasar, dengan proporsi penawar tidak langsung (bank sentral asing dan perwakilan investor institusi) tetap sehat.
Namun, lelang obligasi tenor menengah-panjang seringkali sepi peminat. Dalam lelang obligasi 5 tahun bernilai hampir 70 miliar dolar AS, rasio permintaan hanya 2,28, menjadi posisi terendah dalam 12 kali lelang terakhir, dan proporsi penawar tidak langsung turun tajam menjadi 59,2%, menyebabkan dealer utama harus mengambil 13,5% dari porsi penerbitan. Selain itu, lelang TIPS (obligasi pelindungan inflasi) tenor 10 tahun senilai 21 miliar dolar AS juga lesu, dengan spread ekor melebar hingga 2,6 basis poin. Lelang obligasi tenor 20 tahun senilai 13 miliar dolar AS juga mencatat spread ekor 0,5 basis poin, dengan partisipasi penawar langsung (investor domestik akhir) turun ke titik terendah secara historis.
Fenomena perbedaan panas di tenor pendek dan dingin di tenor panjang ini menunjukkan bahwa kompensasi risiko inflasi dan premi maturitas yang diminta pasar atas obligasi berjangka panjang meningkat drastis, serta keinginan untuk menanggungnya menurun dengan cepat. Dealer utama yang dipaksa menaikkan proporsi penerimaan berarti permintaan alami pasar sudah tidak mampu menyerap pasokan obligasi tenor panjang saat ini secara stabil.
Oleh karena itu, inti dari masalah pasar obligasi AS saat ini bukan pada kurangnya permintaan, melainkan pada penemuan harga. Pasar membutuhkan tingkat imbal hasil yang lebih tinggi agar dapat secara efektif menyerap pasokan yang terus meningkat. Seiring peningkatan skala pendanaan fiskal, logika penetapan harga di pasar obligasi AS telah berubah dari “imbal hasil turun menarik alokasi” menjadi “imbal hasil naik menyeimbangkan pasokan dan permintaan”.
Penetapan ulang tingkat bunga jangka panjang, lebih patut diperhatikan daripada guncangan pasokan
Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.
Kamu mungkin juga menyukai
Penilaian turun ke titik terendah dalam sepuluh tahun! Huang Renxun menyatakan Nvidia adalah "saham pertumbuhan bernilai pertama di dunia", tetapi para investor tampaknya tidak mempercayainya
Rasio price-to-earnings Nvidia telah turun di bawah 17 kali, hanya sekitar setengah dari level tahun 2025. Meskipun pendapatan dan laba bersih untuk tahun fiskal 2027 diperkirakan masing-masing akan tumbuh 90% dan 99%, harga saham perusahaan tahun ini hanya naik sekitar 20%, jauh tertinggal dari indeks Semiconductor Philadelphia. Sementara itu, margin laba kotor diperkirakan akan turun dari 75% pada kuartal kedua menjadi di bawah 72% pada kuartal keempat, kenaikan biaya memori dan tekanan dari pelanggan yang mengembangkan chip sendiri terus menjadi beban, dan apakah belanja modal AI dapat berlanjut juga menjadi kunci dalam penilaian ulang valuasi oleh pasar.
Ekspektasi keuntungan industri barang mewah “terlalu optimis”! Dalam satu bulan, beberapa bank besar secara kolektif pesimis, saham barang mewah menuju tahun terburuk sejak 2008
RBC menurunkan peringkat LVMH dan Burberry menjadi "sejalan dengan pasar", menyatakan bahwa ekspektasi laba untuk barang mewah terlalu optimis; sektor ini telah turun 15% sepanjang tahun, merupakan kinerja terburuk sejak 2008.
Harga kripto
Lainnya
