Analis Bitunix: Apakah kenaikan suku bunga atau tidak, keduanya bukanlah titik akhir, pasar memperdagangkan fungsi kebijakan dari Waller.

BlockBeats melaporkan bahwa pada 29 Juli, menjelang keputusan suku bunga Federal Reserve, isu utama yang dihadapi pasar bukan lagi hanya pilihan antara kenaikan suku bunga atau tetap, tetapi perubahan dalam pola pengambilan keputusan kebijakan moneter. Walsh terus mengabaikan panduan ke depan, membuat pasar kehilangan dasar untuk memperkirakan kebijakan melalui pernyataan pejabat seperti sebelumnya. Wall Street kini harus mencari jawabannya sendiri melalui perdagangan probabilitas dan posisi lindung nilai. Hal inilah yang menyebabkan kontrak berjangka dana federal yang belum diselesaikan mencapai rekor baru dan permintaan lindung nilai kenaikan suku bunga juga meningkat. Meski sebagian besar institusi masih memperkirakan suku bunga akan tetap kali ini, yang benar-benar mempengaruhi fluktuasi pasar adalah bagaimana Walsh mendefinisikan risiko inflasi, apakah akan menerima dampak jangka pendek dari kenaikan harga energi, serta apakah ia akan membangun kerangka kebijakan baru melalui pernyataan setelah rapat. Dengan kata lain, inti FOMC kali ini bukan pada hasil suku bunga, melainkan apakah pasar bisa memahami fungsi respons Walsh di masa depan, karena ini akan langsung mempengaruhi penetapan ulang premi risiko aset dolar global.

Pada tingkat perusahaan, tercermin bahwa pola alokasi modal sedang berubah. Amazon memilih untuk mengurangi model AI internal dan memusatkan sumber daya pada penelitian model mutakhir, mencerminkan persaingan AI telah beralih dari "jumlah model" ke "kualitas model dan konsentrasi sumber daya". Ini berarti perusahaan teknologi besar mulai lebih memperhatikan efisiensi modal, bukan ekspansi riset yang tak terbatas. Fokus pasar mulai bergeser ke pengembalian investasi dan efisiensi arus kas, sehingga logika valuasi saham teknologi bernilai tinggi mungkin juga berubah.

Di sisi lain, situasi Timur Tengah tetap sangat sensitif. Meskipun Amerika dan Iran masih mencari solusi diplomatik lewat pihak ketiga seperti Oman, sinyal kerja sama juga muncul setelah pertemuan antara Trump dan Netanyahu. Namun, penembakan rudal Iran ke pangkalan militer AS, serangan Houthi ke kapal tanker minyak Arab Saudi, serta perselisihan atas pengelolaan Selat Hormuz menunjukkan konflik masih memiliki potensi berulang yang tinggi. Pasar belum sepenuhnya memperhitungkan skenario terburuk, sehingga setiap gesekan militer dapat kembali mendorong premi risiko minyak mentah dan berdampak pada ekspektasi inflasi serta ruang kebijakan Federal Reserve. Sinyal dari OPEC+ untuk mempertahankan produksi stabil hingga 2026 setelah bulan September juga berarti pasokan tidak akan meningkat signifikan dalam waktu dekat. Jika pasokan Timur Tengah kembali terganggu, harga minyak akan lebih mudah dipengaruhi dan berfluktuasi akibat kejadian tertentu.

Patut dicatat, indeks KOSPI Korea Selatan telah turun lebih dari 30% dari puncak bulan Juni, menunjukkan pasar Asia telah lebih dulu menyesuaikan diri terhadap saham teknologi bernilai tinggi dan lingkungan likuiditas global, sangat kontras dengan pasar saham Amerika yang masih bertahan di level tinggi. Jika Federal Reserve memberi sinyal lebih hawkish dari perkiraan pasar, saham teknologi Amerika bisa menghadapi tekanan valuasi serupa dengan pasar Asia; sebaliknya, jika Walsh mempertahankan suku bunga tetap dan terus mengambil posisi "keputusan berdasarkan data", fokus pasar akan kembali pada laporan keuangan perusahaan dan verifikasi belanja modal AI.

Dalam jangka pendek, yang benar-benar ditunggu pasar global bukanlah jawaban suku bunga, melainkan apakah tiga alur utama—kerangka kebijakan, profitabilitas perusahaan, dan geopolitik—dapat secara bersamaan mendorong penurunan premi risiko yang saat ini masih tinggi.