Bitcoin baru saja mengungkapkan keterkaitan menakutkan dengan gelembung AI yang menjamin bahwa ia akan jatuh lebih dulu ketika teknologi mengalami kerusakan

Oracle kehilangan sekitar $80 miliar dalam nilai pasar pada 11 Desember ketika pendapatan tidak memenuhi ekspektasi, dan manajemen menaikkan belanja modal terkait AI dari $35 miliar menjadi sekitar $50 miliar, yang sebagian didanai dengan peningkatan utang.

Sahamnya turun hingga 16%, menyeret Nvidia, AMD, dan Nasdaq secara keseluruhan turun.

Laporan-laporan menggambarkan langkah ini sebagai pemicu kekhawatiran “gelembung AI”, dengan investor mempertanyakan apakah hasil dari pembangunan kapasitas pusat data besar-besaran akan datang cukup cepat untuk membenarkan biaya tersebut.

Di waktu yang sama, Bitcoin turun di bawah $90.000, kemungkinan karena kekhawatiran terhadap sektor AI yang mengurangi selera risiko.

Kejadian satu hari ini merangkum kerentanan struktural baru Bitcoin: ia telah menjadi ekor beta tinggi dari perdagangan AI, bergerak sejalan dengan sentimen ekuitas teknologi dan mengalami penurunan lebih tajam ketika saham-saham terkait AI jatuh.

Korelasi antara Bitcoin dan Nvidia mencapai sekitar 0,96 selama jendela tiga bulan bergulir menjelang laporan pendapatan Nvidia pada November, menurut analisis dari 24/7 Wall St.

Terkait Nasdaq, data The Block menunjukkan bahwa koefisien Korelasi Pearson agregat 30 hari adalah 0,53 per 10 Desember.

Selain itu, Bitcoin turun sekitar 20% sejak The Fed mulai melonggarkan suku bunga pada 17 September, sementara Nasdaq naik 6%. Ini menunjukkan bahwa ketika saham teknologi jatuh, Bitcoin turun lebih dalam.

Narasi gelembung AI telah berkembang pesat dalam beberapa minggu terakhir.

Reuters melaporkan pada akhir November bahwa valuasi terkait AI dan indikator makro seperti Buffett Indicator telah mendorong valuasi ekuitas AS secara keseluruhan melampaui ekstrem era dot-com, sementara indeks yang didominasi AI menunjukkan penurunan tajam dan volatilitas meningkat meskipun antusiasme tetap tinggi.

Selain itu, perusahaan teknologi besar telah mengumpulkan ratusan miliar dolar dalam bentuk obligasi tahun ini untuk membiayai pusat data dan perangkat keras. Morgan Stanley memperkirakan adanya kesenjangan pendanaan sekitar $1,5 triliun untuk pembangunan infrastruktur AI, dan kepala ekonom Moody’s Mark Zandi memperingatkan bahwa pinjaman terkait AI kini melebihi lonjakan teknologi sebelum kehancuran dot-com.

Esai di The Bulletin of the Atomic Scientists dan The Atlantic sama-sama menyebutkan sekitar $400 miliar dalam pengeluaran AI tahun ini dibandingkan dengan hanya sekitar $60 miliar dalam pendapatan.

Perhitungan ini menyiratkan bahwa sebagian besar perusahaan mengalami kerugian besar dan bahwa ekonomi yang lebih luas kini sebagian bergantung pada ledakan investasi AI yang tidak dapat bertahan selamanya.

Mekanisme likuiditas yang membuat kehancuran AI lebih buruk bagi Bitcoin

Jika gelembung AI pecah, kerusakan pada Bitcoin akan melampaui sekadar korelasi, karena belanja modal AI semakin menjadi cerita kredit.

Perkiraan menunjukkan bahwa pembiayaan pusat data dan infrastruktur terkait AI melonjak dari sekitar $15 miliar pada 2024 menjadi sekitar $125 miliar pada 2025, didorong oleh penerbitan obligasi, kredit swasta, dan sekuritas berbasis aset.

Analis dalam artikel Reuters membandingkan beberapa struktur dan ketidakjelasan ini dengan pola sebelum 2008 dan memperingatkan adanya “risiko yang belum teruji” jika penyewa atau arus kas mengecewakan.

Bank sentral kini menganggap ini sebagai masalah stabilitas keuangan. Pembaruan stabilitas terbaru dari Bank of England secara eksplisit menyoroti valuasi yang terlalu tinggi di perusahaan-perusahaan yang berfokus pada AI. Mereka juga memperingatkan bahwa koreksi tajam pada ekuitas terkait AI dapat mengancam pasar yang lebih luas melalui pelaku yang menggunakan leverage dan eksposur kredit swasta.

ECB dalam Financial Stability Review November 2025 menyampaikan poin serupa: ledakan investasi AI semakin banyak didanai melalui pasar obligasi dan modal swasta, membuatnya lebih rentan terhadap perubahan sentimen risiko dan spread kredit.

Oracle menjadi contoh utama. Rencana belanja modal $50 miliar untuk pusat data AI, bersama dengan lonjakan utang jangka panjang sekitar 45% dan rekor spread credit-default-swap, mewakili jenis neraca yang terlalu diperluas yang menjadi perhatian regulator.

Jika gelembung AI pecah, spread tersebut melebar, biaya refinancing melonjak, dan dana leverage yang memiliki utang dan ekuitas bertema AI terpaksa mengurangi eksposur. Bitcoin berada di ujung rantai itu.

Analisis peneliti Tiongkok tentang Bitcoin versus likuiditas global menemukan hubungan positif yang kuat antara harga Bitcoin dan M2 global atau indeks likuiditas luas. Makalah mereka menyebut BTC sebagai “barometer likuiditas” yang berkinerja baik saat likuiditas global tinggi dan buruk saat menyusut.

Cerita likuiditasnya sederhana: jika gelembung AI pecah dan memaksa pengetatan kredit, efek utama adalah pengurangan risiko global dan penarikan likuiditas.

Bitcoin adalah salah satu aset pertama yang dijual oleh dana makro dan pertumbuhan ketika margin call datang, dan sensitivitasnya yang tinggi terhadap likuiditas membuat penurunan semakin parah.

Babak kedua: bagaimana respons kebijakan dapat memicu siklus bull Bitcoin berikutnya

Separuh cerita lainnya adalah apa yang terjadi setelah gelombang pertama deleveraging.

Lembaga yang sama yang khawatir tentang koreksi yang didorong AI juga secara implisit menunjuk pada respons yang mungkin terjadi. Jika pasar AI dan kredit yang terlalu leverage goyah cukup keras untuk mengancam pertumbuhan, bank sentral akan kembali melonggarkan kondisi keuangan.

Laporan Global Financial Stability terbaru dari IMF memperingatkan bahwa konsentrasi ekuitas yang didorong AI dan valuasi aset risiko yang terlalu tinggi membuat “koreksi tidak teratur” lebih mungkin terjadi dan menekankan perlunya kebijakan moneter yang hati-hati, namun pada akhirnya mendukung, untuk menghindari memperparah guncangan.

Sejarah memberikan contoh. Setelah guncangan COVID pada Maret 2020, pelonggaran kuantitatif yang agresif dan penyediaan likuiditas bertepatan dengan lonjakan besar kapitalisasi pasar kripto total dari sekitar $150 miliar di awal 2020 menjadi sekitar $3 triliun pada akhir 2021.

Laporan Seeking Alpha baru-baru ini memetakan Bitcoin terhadap likuiditas global dan indeks dolar menunjukkan bahwa, setelah pelonggaran benar-benar dimulai dan dolar melemah, BTC cenderung mengalami kenaikan besar dalam beberapa kuartal berikutnya.

Rotasi narasi juga penting. Jika ekuitas AI mengalami masa “hangover” klasik pasca-gelembung, dengan kelipatan lebih rendah, berita negatif, dan reaksi politik atas belanja modal yang sia-sia, sebagian modal spekulatif dan makro dapat beralih ke taruhan “masa depan uang” atau “anti-sistem” yang berbeda.

Bitcoin adalah kandidat non-korporat yang paling jelas.

Tekanan pasar baru-baru ini sudah membuat modal kembali terkonsentrasi ke BTC daripada altcoin. Ketika likuiditas menipis dan volatilitas meningkat baru-baru ini, dominasi Bitcoin naik ke sekitar 57%, dengan ETF berperan sebagai jalur institusional.

Selain itu, meskipun Bitcoin baru-baru ini menunjukkan korelasi dengan saham teknologi, desentralisasi dan kelangkaan tetap menjadi inti narasi “hedge”.

Kompromi yang tidak bisa dihindari Bitcoin

Masalah struktural Bitcoin adalah ia tidak dapat melepaskan diri dari perdagangan AI dalam jangka pendek, namun ia bergantung pada respons kebijakan terhadap kehancuran AI untuk kenaikan jangka menengahnya.

Segera setelah krisis kredit AI, Bitcoin berdarah karena ia adalah ekor beta tinggi dari risiko makro, dan likuiditas global menyusut lebih cepat daripada kebanyakan aset dapat menyesuaikan diri.

Dalam bulan-bulan berikutnya, jika bank sentral merespons dengan pelonggaran baru dan dolar melemah, Bitcoin secara historis telah memperoleh keuntungan besar saat likuiditas kembali mengalir ke aset berisiko dan narasi spekulatif direset.

Pertanyaan bagi para pengalokasi adalah apakah Bitcoin dapat bertahan dari pukulan pertama dengan cukup baik untuk mendapatkan manfaat dari gelombang kedua.

Jawabannya tergantung pada seberapa keras koreksi AI, seberapa cepat kebijakan berputar, dan apakah arus institusional melalui ETF dan kendaraan lain bertahan atau runtuh di bawah tekanan.

Laporan pendapatan Oracle pada 11 Desember adalah pratinjau: Bitcoin turun di bawah $90.000 di waktu yang sama ketika $80 miliar hilang dari kapitalisasi pasar Oracle, menunjukkan bahwa korelasi itu nyata dan sensitivitasnya juga nyata.

Jika gelembung AI benar-benar meletus, Bitcoin menerima pukulan pertama. Apakah ia muncul lebih kuat tergantung pada apa yang dilakukan bank sentral selanjutnya.

Namun, satu indikator positif jangka pendek muncul di sesi perdagangan kemarin. Nvidia pulih 1,5% dari titik terendah intraday-nya, sementara Bitcoin mengikuti dan naik lebih dari 3%, merebut kembali $92.000.

Artikel Bitcoin just exposed a terrifying link to the AI bubble that guarantees it crashes first when tech breaks pertama kali muncul di CryptoSlate.