2025 secara resmi menjadi tahun kehancuran bagi ETF Bitcoin spot AS – sekarang datar secara YoY dan turun $48 miliar sejak Oktober

ETF Bitcoin spot AS memberikan kembali hampir semua keuntungan mereka di tahun 2025 setelah mencapai puncak siklus pada awal Oktober, dengan total aset bersih turun menjadi $120,68 miliar per 4 Desember, turun $48,86 miliar dari puncak 6 Oktober.

Penurunan ini membuat kategori tersebut pada dasarnya datar dari tahun ke tahun, hanya $30 juta di bawah $120,71 miliar yang tercatat pada 16 Desember 2024, menekankan tahun “penghapusan” di mana fluktuasi harga besar gagal diterjemahkan menjadi pertumbuhan bersih yang berkelanjutan untuk kompleks ETF.

AUM ETF Bitcoin spot AS mencapai puncak $169,5 miliar pada 6 Oktober dan turun menjadi $120,7 miliar pada 4 Desember.

Gambaran arus tahun berjalan berbeda dari angka aset.

Penciptaan bersih tahun 2025 berjumlah $22,32 miliar hingga 4 Desember, namun penurunan harga bitcoin dari Oktober hingga Desember memangkas aset dana kembali ke posisi setahun lalu.

Sejak 6 Oktober, arus keluar bersih kumulatif berjumlah $2,49 miliar, bagian kecil dari penurunan AUM sebesar $48,86 miliar, dengan sisa pergerakan disebabkan oleh harga dan laba/rugi yang belum direalisasi.

Kombinasi ini membingkai tahun di mana permintaan penerbitan tetap berlanjut, sementara retracement BTC di akhir tahun menghapus keuntungan aset yang tercatat hingga awal Oktober.

Penciptaan kuartal kedua mencapai $12,80 miliar, dan penciptaan kuartal ketiga menambah $8,79 miliar, sementara penciptaan kuartal keempat menjadi sedikit negatif hingga 4 Desember dengan penebusan bersih $0,20 miliar.

Jendela 30 hari terakhir menunjukkan arus keluar bersih sebesar $4,31 miliar, menandakan bahwa kuartal keempat mendingin setelah pertengahan tahun yang kuat.

Bahkan setelah perlambatan kuartal keempat, arus masuk bersih kumulatif sejak peluncuran mencapai $57,56 miliar, menekankan bahwa basis struktural saham yang diterbitkan tetap di atas level yang diimplikasikan oleh harga saja.

+$57,6 miliar penciptaan kumulatif; permintaan struktural tetap bertahan meski harga akhir tahun terpukul.

Kesenjangan antara AUM aktual dan skenario kontrafaktual berbasis arus sejak 6 Oktober menggambarkan dinamika tersebut. Dimulai dari puncak $169,54 miliar dan secara mekanis hanya menambahkan penciptaan dan penebusan harian menghasilkan jalur yang akan menjaga aset tetap dekat titik awal itu, sementara garis yang diamati turun seiring penurunan BTC.

Kontrafaktual hanya menambahkan penciptaan/penebusan bersih dari puncak; selisih ke aktual adalah harga/PnL.

Perbedaan antara kedua jalur tersebut, yang ditunjukkan dalam analisis “AUM vs hanya arus”, mengkuantifikasi komponen harga atau PnL yang mendorong penurunan.

Dengan logika yang sama, membandingkan AUM hari ini dengan patokan 16 Desember 2024 beserta arus masuk kumulatif 2025 mengisolasi atribusi tahun lalu, di mana arus positif diimbangi oleh penurunan harga, membuat aset hampir datar.

Arus positif 2025 diimbangi oleh penurunan harga sehingga YoY AUM ≈ datar.

Investor yang fokus pada kesehatan dana akan menganalisis selisih antara arus dan kinerja untuk menilai ketahanan, likuiditas, dan potensi kelebihan pasokan di pasar primer.

Arus positif 2025 berarti peserta yang berwenang menciptakan saham bersih sepanjang tahun, sehingga produk tidak mengalami tekanan penebusan luas hingga akhir tahun. Harga, bukan penebusan, menjelaskan sebagian besar penyesuaian AUM dari puncak Oktober.

Hal ini penting untuk kondisi pasar sekunder karena arus keluar yang terus-menerus akan menunjukkan beban neraca dealer dan spread sekunder yang berbeda dibandingkan pergerakan yang dipimpin harga dengan jumlah saham yang stabil.

Perbandingan YoY “tidak signifikan” ini spesifik pada tanggal yang dipilih, yang berpusat pada baris valid terbaru dalam dataset dan referensi pertengahan Desember sebelumnya.

Per 4 Desember, total aset hanya $30 juta di bawah pembacaan 16 Desember 2024, perubahan setingkat pembulatan untuk rangkaian produk yang telah melampaui $120 miliar. Interpretasinya, bagi pembaca yang melacak adopsi struktural melalui penciptaan, adalah bahwa cetakan AUM YoY yang datar tidak berarti permintaan yang dapat diabaikan.

Ini mencerminkan bahwa penurunan harga kuartal keempat mengimbangi arus masuk sebelumnya. Dataset dan grafik yang disertakan, mencakup total AUM, arus harian, dan arus masuk kumulatif sejak peluncuran, selaras dengan dekomposisi ini.

Pergeseran intra-kuartal terlihat dalam seri harian. Sepanjang musim semi dan musim panas, penciptaan terkonsentrasi pada hari-hari harga kuat, lalu melemah di musim gugur. Setelah 6 Oktober, penebusan meningkat, dan arus bersih 30 hari berubah negatif pada awal Desember.

Besarnya tetap sederhana relatif terhadap total, yaitu $2,49 miliar arus keluar bersih selama periode tersebut, memperkuat poin mekanis bahwa penurunan AUM sejak puncak terutama merupakan fungsi dari mark-to-market.

Penciptaan Q2/Q3 kuat; Q4 mendingin dan menjadi sedikit negatif.

Berikut adalah angka inti yang dirujuk untuk kejelasan.

Metrik Nilai Tanggal / Periode

Total AUM	$120,68 miliar	4 Desember 2025
Puncak AUM	$169,54 miliar	6 Oktober 2025
Perubahan sejak puncak	−$48,86 miliar (−28,82%)	6 Oktober hingga 4 Desember 2025
YoY AUM	$120,71 miliar → $120,68 miliar	16 Desember 2024 hingga 4 Desember 2025
Arus bersih YTD 2025	+$22,32 miliar	Hingga 4 Desember 2025
Arus sejak 6 Oktober	−$2,49 miliar	6 Oktober hingga 4 Desember 2025
Arus masuk bersih kumulatif sejak peluncuran	+$57,56 miliar	Hingga 4 Desember 2025
Arus bersih 30 hari terakhir	−$4,31 miliar	Hingga 4 Desember 2025
Arus kuartalan	Q1 +$0,93 miliar, Q2 +$12,80 miliar, Q3 +$8,79 miliar, Q4 hingga saat ini −$0,20 miliar	2025

Untuk konteks dan reprodusibilitas, AUM sesuai dengan total aset bersih dalam USD, dan arus sesuai dengan total arus masuk BTC harian.

Atribusi sederhana dari perubahan AUM dari 6 Oktober hingga 4 Desember sama dengan arus bersih selama interval ditambah istilah harga atau PnL. Menggunakan dekomposisi itu, penurunan $48,86 miliar mendekati $2,49 miliar arus keluar bersih dan sekitar $46,37 miliar dari harga atau PnL.

Grafik total AUM menunjukkan puncak Oktober dan penurunan berikutnya ke Desember, grafik arus harian menunjukkan kekuatan Q2 dan Q3 dengan kelemahan Q4, dan grafik arus masuk bersih kumulatif menegaskan bahwa penciptaan tetap positif sejak peluncuran.

Seperti yang dibingkai, kesimpulan utama adalah bahwa tahun 2025 membawa penerbitan positif, sementara retracement Oktober pada BTC menutup tahun dengan aset mendekati level Desember lalu dan jauh di bawah puncak awal Oktober.

Postingan 2025 secara resmi menjadi tahun penghapusan untuk ETF Bitcoin spot AS – sekarang datar YoY dan turun $48 miliar sejak Oktober pertama kali muncul di CryptoSlate.