Target apa yang menjadi incaran short seller di Wall Street? Goldman Sachs mengungkapkan garis gelap short selling di tengah gelombang AI

Saham yang paling banyak diposisikan short di Amerika Serikat adalah Bloom Energy, dan perusahaan lain yang masuk dalam daftar tersebut termasuk Strategy, CoreWeave, Coinbase, Live Nation, Robinhood, dan Apollo.

Sumber: Golden Ten Data

Saat ini, sentimen pasar saham Amerika Serikat tampak sedikit tegang, dengan volume perdagangan credit default swap (CDS) Oracle melonjak, bahkan para pelaku industri AI pun mengakui adanya beberapa "tanda-tanda gelembung" di pasar. Dalam konteks ini, diskusi mengenai kapan, di mana, dan bagaimana melakukan short selling semakin meningkat.

Laporan terbaru Goldman Sachs mengenai posisi hedge fund memuat banyak detail menarik. Laporan tersebut menunjukkan bahwa apa yang disebut "smart money" saat ini belum siap untuk melakukan short selling besar-besaran terhadap raksasa AI, namun sebagian dana sudah mulai memperhatikan perusahaan-perusahaan yang lebih lemah dalam gelombang ini.

Pertama-tama, setelah mengalami kenaikan yang begitu kuat sebelumnya, proporsi median short selling pada saham konstituen S&P 500 masih sangat tinggi secara mengejutkan. Jika dihitung berdasarkan kapitalisasi pasar total, angkanya setara dengan 2,4%, berada di persentil ke-99 dari tingkat short selling dalam lima tahun terakhir, dan jauh lebih tinggi dari rata-rata jangka panjang sejak 1995.

Sejak Mei, minat short selling sudah menunjukkan tanda-tanda bangkit kembali, dan sejak saat itu proporsi short selling terus meningkat, bahkan setelah dua kali "short squeeze" kecil namun menyakitkan pada pertengahan Juli dan Oktober, proporsinya tetap tinggi.

Selain itu, perlu disebutkan bahwa proporsi short selling pada indeks Nasdaq 100 yang didominasi saham teknologi sedikit lebih tinggi, yaitu 2,5%. Sementara sektor dengan peningkatan short selling terbesar adalah saham berkapitalisasi kecil, dengan proporsi median short selling pada saham konstituen Russell 2000 saat ini mencapai 5,5%.

Namun, Goldman Sachs dalam laporannya menunjukkan bahwa perkembangan paling mencolok adalah lonjakan proporsi short selling di sektor utilitas sebesar 0,3 poin persentase menjadi 3,2%. Sekilas terdengar tidak terlalu mencolok, namun Goldman Sachs menyatakan bahwa ini adalah salah satu tingkat tertinggi dalam sejarah.

Hal ini sangat mungkin terkait dengan gelembung AI. Bagaimanapun, untuk menggerakkan pusat data yang dibutuhkan oleh model AI, dibutuhkan konsumsi energi yang sangat besar, sehingga saham utilitas yang sebelumnya "membosankan" menjadi sangat menarik.

Misalnya, saham American Electric Power tahun ini naik lebih dari 31%, dengan kapitalisasi pasar mencapai 65 miliar dolar AS. Bulan lalu, perusahaan ini menaikkan rencana belanja modal lima tahun ke depan dari 54 miliar dolar AS menjadi 72 miliar dolar AS, terutama untuk memasok listrik ke pusat data yang dibangun oleh perusahaan seperti Alphabet, Amazon, dan Meta.

Menurut data Koyfin, proporsi short selling sahamnya saat ini adalah 4%, sementara dalam sepuluh tahun terakhir biasanya berada di kisaran 1% hingga 2%.

Lalu, apakah perusahaan utilitas tertentu menjadi target short selling paling populer menurut data Goldman Sachs? Laporan menunjukkan bahwa faktanya tidak demikian, karena tingkat short selling secara keseluruhan di sektor ini masih relatif moderat dibandingkan dengan industri lain (bagaimanapun juga, mereka tetap perusahaan utilitas).

Tesla masih menduduki puncak sebagai perusahaan yang paling banyak diposisikan short di Amerika Serikat, sementara JPMorgan untuk pertama kalinya masuk ke posisi keempat dengan cara yang cukup "unik". Di antara anggota baru yang banyak diposisikan short dalam daftar Goldman Sachs, banyak yang dapat dikategorikan sebagai "perusahaan AI lemah" atau "saham gelembung terkait AI". Namun, sepuluh saham yang paling banyak diposisikan short tetap cukup "familiar", yaitu:

• Tesla (TSLA.O)
• Palantir (PLTR.O)
• Palo Alto Networks (PANW.O)
• JPMorgan (JPM.N)
• Robinhood Markets (HOOD.O)
• Costco (COST.O)
• Bank of America (BAC.N)
• IBM (IBM.N)
• Oracle (ORCL.O)
• Lam Research (LRCX.O)

Statistik Goldman Sachs menunjukkan, nilai short selling Oracle mencapai 5,4 miliar dolar AS, Intel mencapai 4,6 miliar dolar AS, dan GE Vernova (produsen turbin gas untuk pusat data AI) mencapai 4,1 miliar dolar AS, semuanya merupakan perusahaan baru yang masuk dalam daftar.

Tentu saja, perusahaan-perusahaan ini memiliki skala yang sangat besar, sehingga dibandingkan dengan kapitalisasi pasar, posisi short selling ini masih relatif kecil (masing-masing sekitar 1%, 3%, dan 3%). Lalu, saham mana yang paling banyak diposisikan short secara relatif terhadap skala kapitalisasi pasarnya? Goldman Sachs juga memberikan jawabannya:

Sebaliknya, dibandingkan dengan skala kapitalisasi pasarnya, di antara perusahaan dengan kapitalisasi pasar minimal 25 miliar dolar AS, saham yang paling banyak diposisikan short di Amerika Serikat adalah Bloom Energy. Perusahaan lain dalam daftar tersebut termasuk Strategy, CoreWeave, Coinbase, Live Nation, Robinhood, dan Apollo.

Perlu diingat, laporan posisi hedge fund Goldman Sachs hanyalah snapshot tertunda dari kondisi pasar saat ini, namun tetap memiliki nilai referensi yang cukup tinggi, karena laporan ini didasarkan pada data posisi terbaru dari 982 hedge fund, dengan total posisi saham sebesar 4 triliun dolar AS, terdiri dari 2,6 triliun posisi long dan 1,4 triliun posisi short.

Saat ini, pasar saham Amerika Serikat tampaknya telah pulih dari volatilitas pekan lalu, banyak hedge fund masih berhati-hati terhadap raksasa AI, karena gelembung biasanya dapat bertahan lebih lama daripada kemampuan dana untuk membayar. Faktanya, Amazon, Microsoft, Meta, Nvidia, dan Alphabet masih menjadi lima posisi long terbesar yang paling sering dimiliki oleh hedge fund Amerika Serikat.

Namun, kenaikan short selling di sektor utilitas dan beberapa saham AI yang lemah menunjukkan bahwa sebagian dana di pasar sudah mulai mencoba melakukan penataan, dan mungkin inilah area potensial untuk "big short" berikutnya.