Setelah koreksi pasar sebesar 30%, Bitcoin berjuang bertahan di level 90.000 dolar, sementara Wall Street dan KOL asli kripto terlibat dalam pertarungan antara bullish dan bearish.
“Ini bukan rebound, melainkan awal dari bull market baru.” kata pelopor Bitcoin Max Keiser secara blak-blakan di platform X. Di sisi lain, Kepala Riset Global NYDIG Greg Cipolaro memperingatkan: “Dana benar-benar keluar, ini hanyalah rebound teknikal.”
Seiring Bitcoin jatuh dari puncak 126.000 dolar ke tepi 90.000 dolar, pasar kripto menghadapi ujian terberat tahun 2025. Dalam gejolak yang mempengaruhi investor aset digital global ini, para pemimpin opini pasar sangat berbeda pendapat tentang arah selanjutnya.
I. Kondisi Pasar: Pemulihan Sulit Setelah Anjlok 30%
● Pada Oktober 2025, pasar kripto mengalami “pembersihan berdarah”. Bitcoin jatuh tajam dari puncak 126.000 dolar di awal bulan, menyentuh titik terendah 89.000 dolar, penurunan hingga 30%—penurunan bulanan terbesar tahun ini.
● Penurunan tajam ini memicu efek domino. Pada 10 Oktober saja, total likuidasi pasar melebihi 20 miliar dolar, jutaan trader leverage terpaksa keluar. Secara teknikal, Bitcoin menembus support rata-rata 200 hari, membentuk pola bearish “death cross”.
● “Pasar sedang mengalami proses deleveraging yang diperlukan.” Analisis Jason Huang, Mitra Pendiri NDV, “Rebound jangka pendek ke 98.000-99.000 dolar masuk akal, posisi short besar perlu dibersihkan.”
● Kepanikan pasar memuncak pada pertengahan Oktober, Indeks Ketakutan & Keserakahan turun ke titik terendah 2025 di 23 poin, menandakan pasar memasuki zona “ketakutan ekstrem”. Namun, data historis menunjukkan, saat indeks ini di bawah 25, biasanya menjadi peluang beli jangka menengah-panjang yang baik.
II. Pandangan Bullish: Enam Alasan Bertahan pada Keyakinan Bull Market
Analisis Teknikal: Sinyal Bottom Sudah Muncul
● Analis Fefe Demenyi, yang secara akurat memperingatkan puncak siklus ini, jelas berada di kubu bullish: “Saat ini adalah waktu untuk membeli. Kerangka teknikal saya menunjukkan sentimen pesimis pasar sudah berlebihan, titik keseimbangan risiko dan peluang telah berbalik.”
● Demenyi menyoroti, dari data on-chain, pemegang jangka panjang (LTH) tidak melakukan penjualan besar-besaran selama penurunan, justru banyak Bitcoin keluar dari dompet bursa—ini adalah sinyal akumulasi klasik.
Bitcoin Maximalist: Fundamental Tetap Solid
● Pelopor Bitcoin Max Keiser menyalahkan penurunan ini pada masalah teknis: “Penjualan dipicu oleh kesalahan pencetakan harga stablecoin, bukan masalah fundamental. Sekarang data menunjukkan grafik volume memperlihatkan kelemahan penjual dan minat beli meningkat, penjualan telah berakhir.”
Keiser selalu menekankan proposisi nilai kelangkaan Bitcoin, ia percaya proses adopsi institusi hanya melambat sementara, jauh dari selesai.
Institusi Bullish: Nilai Jangka Panjang Tak Terbantahkan
● Analis Wall Street senior, Tom Brienen, yang pernah memprediksi bull market 2017 dengan tepat, mengatakan dalam wawancara: “Setiap kali Bitcoin terkoreksi lebih dari 30%, itu selalu jadi peluang beli. Tren institusi mengalokasikan kripto tidak bisa dibalikkan.”
Brienen menyoroti, dari 65 miliar dolar aset ETF Bitcoin BlackRock, sebagian besar berasal dari dana pensiun dan asuransi, modal jangka panjang yang tidak akan keluar hanya karena volatilitas jangka pendek.
Dukungan Data: Indikator On-chain Menunjukkan Tanda Pemulihan
● CEO CryptoQuant Ki Young Ju, berdasarkan data platformnya, menyatakan: “Penyebab utama penurunan kali ini adalah perputaran whale lama (pemegang besar awal), namun aliran dana institusi baru tetap kuat. Cadangan Bitcoin di bursa terus menurun, ini sinyal positif.”
Analisis Makro: Lingkungan Likuiditas Akan Membaik
● Ketua BitMine Tom Lee tetap optimis: “Kami percaya siklus harga kripto kali ini belum mencapai puncak, puncak akhir mungkin muncul dalam 12-36 bulan ke depan. Hingga akhir Januari tahun depan, target harga Bitcoin tetap di kisaran 150.000 hingga 200.000 dolar.”
● Lee percaya, kebijakan moneter The Fed mungkin akan berbalik arah pada 2026, saat itu likuiditas baru akan dilepaskan, mendorong kenaikan aset berisiko.
Struktur Pasar: Proses Deleveraging Hampir Selesai
● CEO DeFiance Capital Arthur Hayes sebelumnya menyatakan penurunan Bitcoin disebabkan oleh penyusutan likuiditas dolar, namun belakangan ia mengubah pandangan: “Proses deleveraging pasar sudah hampir selesai, saat tergelap mungkin sudah lewat.”
Hayes menyebutkan, pasar kontrak perpetual kripto masih memiliki cacat struktural, tapi penurunan kali ini telah membersihkan sebagian besar leverage berlebihan.
III. Pandangan Bearish: Waspadai Lima Sinyal Datangnya Bear Market
Teori Siklus: Siklus Empat Tahun Mungkin Tak Berlaku Lagi
● CEO VanEck Jan van Eck dalam wawancara terbaru melontarkan pandangan mengejutkan: “Siklus empat tahun Bitcoin mungkin telah rusak, 2025 bisa menjadi tahun penurunan. Berdasarkan pola historis, bear market bisa datang pada 2026.”
● Pandangan ini didukung beberapa analis berlatar belakang keuangan tradisional. Direktur Senior Wincent Investment Management Paul Howard berkata: “Bitcoin mungkin sudah mencapai puncak pada 2025, pasar akan memasuki fase pertumbuhan melambat, volatilitas menyempit, bahkan sideways dalam waktu lama.”
Aliran Dana: Arus Masuk ETF Berubah Jadi Arus Keluar
● Kepala Riset Global NYDIG Greg Cipolaro menyoroti masalah paling krusial: “Mekanisme siklus positif yang mendorong kenaikan sebelumnya telah berbalik. ETF Bitcoin berubah dari mesin arus masuk dana menjadi arus keluar bersih besar-besaran, ini adalah pelarian modal nyata.”
Sejak Oktober, ETF Bitcoin spot AS mengalami arus keluar bersih tiga minggu berturut-turut, total 4,5 miliar dolar, kontras tajam dengan arus masuk berkelanjutan di paruh pertama tahun ini.
Likuidasi Leverage: Struktur Pasar Masih Rapuh
● Komentator CNBC Jim Cramer, dari sudut pandang keuangan tradisional, menilai: “Pendorong utama penurunan kali ini adalah likuidasi berantai akibat leverage tinggi. Meski sudah terjadi deleveraging besar, struktur pasar tetap rapuh.”
● Cramer memperingatkan, jika Bitcoin kembali menembus level 90.000 dolar, bisa memicu gelombang likuidasi baru, harga mungkin akan menguji support 85.000 dolar.
Ekonomi Makro: Kebijakan The Fed Terus Memberi Tekanan
● Mitra Placeholder VC Chris Burniske memperingatkan di media sosial: “Waspadai siklus ‘naik-FUD hilang-jatuh lagi’. Pasar tampaknya siap rebound, tapi saat semua mulai teriak bull market, gelombang jual berikutnya mungkin sudah dekat.”
● Burniske menilai, The Fed kemungkinan akan mempertahankan suku bunga tinggi lebih lama dari ekspektasi pasar, terus memberi tekanan pada aset berisiko.
Sentimen Pasar: Kepercayaan Komunitas Terpukul Parah
● Komentator kripto Adrian menyatakan: “Dibanding siklus sebelumnya, kali ini media sosial menunjukkan rasa lelah dan skeptisisme yang lebih nyata, terasa siklus ini ‘lebih selesai’.” Jumlah penyebutan dan interaksi di media sosial kripto turun 40% pada Oktober, menandakan minat ritel menurun tajam.
IV. Pertarungan Institusi: Penataan Hati-hati Keuangan Tradisional
● Dalam pertarungan bullish-bearish ini, institusi keuangan tradisional menunjukkan posisi yang kompleks. Di satu sisi, ETF Bitcoin BlackRock, Fidelity, dan lainnya mengalami arus keluar dana; di sisi lain, lebih banyak institusi diam-diam membangun infrastruktur blockchain.
● Harvard University meningkatkan kepemilikan ETF Bitcoinnya menjadi 442,8 juta dolar, menjadikannya posisi tunggal terbesar dalam portofolio investasi mereka, bahkan melampaui saham teknologi utama. Langkah ini menunjukkan kepercayaan jangka panjang institusi pendidikan top terhadap kripto.
● Kepala Divisi Aset Digital Goldman Sachs Mathew McDermott menyatakan secara pribadi: “Kami menyarankan klien, mengalokasikan 1-3% portofolio ke kripto adalah strategi lindung nilai yang masuk akal. Meski volatilitas jangka pendek tinggi, potensi disruptif teknologi blockchain tak bisa diabaikan.”
● Pada saat yang sama, alokasi Bitcoin pada neraca perusahaan masih berlanjut. Hingga November 2025, MicroStrategy memegang lebih dari 214.000 Bitcoin, dan Executive Chairman Michael Saylor menegaskan: “Bitcoin adalah aset modal produktif, struktur keuangan kami mampu menahan penurunan harga besar.”
V. Tiga Faktor Kunci Penentu Arah Pasar
Kebijakan Moneter Makro: Jalur Suku Bunga The Fed
● Arah kebijakan moneter The Fed tetap menjadi faktor terpenting penentu nasib pasar kripto. Alat CME FedWatch menunjukkan, pasar kini memperkirakan peluang penurunan suku bunga The Fed pada Januari 2026 naik ke 70%-81%.
Kepala Investasi Bitwise Teddy Fusaro menyatakan: “Jika The Fed beralih ke dovish, akan ada likuiditas besar yang dilepas, ini adalah katalis terbesar untuk Bitcoin dan seluruh pasar kripto.”
Lingkungan Regulasi: Perubahan Kebijakan Pasca Pemilu AS
● CEO Coinbase Brian Armstrong mengumumkan legislasi Market Structure Act untuk kripto “sudah 90% selesai”, dan klausul pembatasan DeFi telah dihapus dari draft. Ini menandakan industri mulai beralih dari adaptasi pasif ke partisipasi aktif dalam pembuatan aturan.
CEO Satoshi Action Fund Dennis Porter menekankan: “Begitu legislasi struktur pasar kripto disahkan, ‘pintu air’ modal akan terbuka, sangat mendorong kenaikan Bitcoin.”
Perkembangan Teknologi: Hubungan Supply-Demand Pasca Halving Bitcoin
● Meski halving Bitcoin berikutnya baru terjadi pada 2028, pasar sudah mulai memperhatikan dampaknya. Data historis menunjukkan, dalam 12-18 bulan setelah halving, harga Bitcoin biasanya naik signifikan.
● Analis kripto Lark Davis menyoroti: “Tingkat penerbitan Bitcoin akan terus menurun, sementara permintaan potensial terus tumbuh. Ketidakseimbangan supply-demand ini adalah alasan paling mendasar untuk bullish Bitcoin jangka panjang.”
Di ruang trading Wall Street, trader senior Mark berkomentar: “Berbeda dengan siklus 2021, kali ini kita melihat struktur pasar yang jauh lebih matang—lebih banyak partisipasi institusi, kerangka regulasi lebih baik, infrastruktur dasar lebih kuat.”
Pada konferensi investasi kripto di New York, para manajer dana tradisional secara pribadi mendiskusikan strategi alokasi. Seorang manajer dana yang enggan disebutkan namanya mengaku: “Kami menunggu dua sinyal: sinyal penurunan suku bunga The Fed yang jelas, dan arus masuk dana ETF Bitcoin spot kembali.”
Pasar kripto, mesin kompleks ini, sedang mencari titik keseimbangan baru di tengah pertarungan berbagai kekuatan.
