Tim misterius yang mendominasi Solana selama tiga bulan akan meluncurkan token di Jupiter?

Sebuah tim anonim tanpa situs resmi, tanpa komunitas, dalam 90 hari berhasil merebut hampir setengah pangsa volume transaksi yang terjadi di Jupiter.

Untuk memahami lebih dalam tentang proyek misterius ini, kita perlu menelusuri revolusi transaksi on-chain yang sedang berlangsung secara diam-diam di Solana.

Total volume transaksi yang diproses oleh HumidiFi menyumbang 42% dari volume transaksi Jupiter
Sumber: Dune, @ilemi

Bagaimana Prop AMM Merevolusi Transaksi On-Chain

Dalam konteks AMM, aliran order beracun mengacu pada arbitrase frekuensi tinggi yang memanfaatkan koneksi latensi rendah dan algoritma canggih untuk menangkap perbedaan harga lebih awal, lalu dengan cepat menghapus selisih harga antara on-chain dan tempat penemuan harga (biasanya bursa terpusat seperti Binance). Keuntungan dari aliran order beracun ini pada akhirnya ditanggung oleh trader, penyedia likuiditas, dan market maker on-chain.

Dalam pasar keuangan tradisional yang menggunakan order book harga spot terpusat (selanjutnya disebut "CLOB") untuk mencocokkan transaksi, market maker profesional dapat mengatasi aliran order beracun dengan berbagai cara (seperti menyesuaikan spread, menghentikan penawaran harga). Mereka dapat menganalisis pola aliran order untuk mengidentifikasi trader dengan keunggulan informasi, lalu menyesuaikan penawaran harga mereka guna mengurangi kerugian akibat "adverse selection". Oleh karena itu, market maker yang beroperasi di Solana secara alami memilih DEX seperti Phoenix yang menggunakan CLOB. Namun, selama periode "demam meme" Solana dari 2024 hingga awal 2025, permintaan jaringan Solana yang sangat tinggi menyebabkan order market maker sering gagal dikirim ke on-chain, sementara pembaruan penawaran harga membutuhkan konsumsi unit komputasi yang mahal, sehingga biaya market maker melonjak tajam.

Serangkaian masalah praktis yang rumit memaksa sejumlah market maker AMM paling berpengalaman untuk secara mendasar memikirkan kembali cara kerja pasar on-chain, dan sebuah struktur pasar revolusioner mulai tumbuh.

Paradigma baru ini disebut "Prop AMM" (Proprietary AMM), yang bertujuan menyediakan likuiditas dengan spread lebih rendah dan efisiensi lebih tinggi di on-chain, sekaligus meminimalkan risiko dimanfaatkan oleh arbitrase frekuensi tinggi.

SolFi, ZeroFi, dan Obric adalah tiga raksasa Prop AMM awal, mereka tidak membuka antarmuka kontrak secara publik, melainkan langsung menyediakan antarmuka ke router transaksi utama seperti Jupiter, dan meminta Jupiter untuk merutekan order ke AMM mereka. Desain ini membuat arbitrase profesional eksternal seperti Wintermute sangat sulit berinteraksi langsung dengan kontrak secara native, karena mereka tidak dapat memahami atau memprediksi logika transaksi, sehingga mencegah penawaran harga market maker digantikan dan menghindari masalah "adverse selection" oleh pihak yang memiliki keunggulan informasi.

Pada Februari 2025, SolFi, ZeroFi, dan Obric adalah tiga Prop AMM utama
Sumber: Dune @the_defi_report

Blitzkrieg HumidiFi

Persaingan Prop AMM memanas pada Juli 2025, dan sebuah proyek bernama HumidiFi dengan kecepatan luar biasa mengubah seluruh lanskap pasar.

HumidiFi resmi diluncurkan pada pertengahan Juni 2025, dan hanya dua bulan kemudian, telah menguasai 47,1% volume transaksi seluruh Prop AMM, menjadi pemimpin pasar yang tak terbantahkan. Sebagai perbandingan, SolFi yang sebelumnya mendominasi, pangsa pasarnya anjlok dari 61,8% dua bulan lalu menjadi hanya 9,2%.

Sumber: Dune @the_defi_report

Dominasi HumidiFi sangat menonjol pada pasangan perdagangan SOL/USDC. Pada 28 Oktober, HumidiFi memproses transaksi SOL/USDC senilai 1.08 billions USD dalam satu hari, menyumbang 64,3% dari total volume pasangan tersebut hari itu.

Sumber: Dune @the_defi_report

Penetrasi HumidiFi di routing Jupiter juga sangat tinggi. Sebagai aggregator yang menguasai 86,4% pangsa pasar di Solana, pilihan routing Jupiter sangat menentukan pengalaman nyata para trader. Data 20 Oktober menunjukkan, pangsa pasar HumidiFi di Jupiter mencapai 46,8%, lebih dari empat kali lipat pesaing terdekatnya, TesseraV (10,7%).

Sumber: Dune @the_defi_report

Jika memperluas pandangan ke seluruh ekosistem Prop AMM, dominasi HumidiFi tetap kokoh. Pada 28 Oktober, total volume transaksi seluruh Prop AMM mencapai 2.18 billions USD, di mana HumidiFi sendiri menyumbang 1.35 billions USD atau 61,9%. Angka ini tidak hanya jauh melampaui SolFi di posisi kedua (309 millions USD), bahkan melebihi total volume gabungan pesaing peringkat 2-8.

Sumber: Dune @the_defi_report

Kemenangan HumidiFi ini hampir sepenuhnya dicapai dalam keadaan "invisible". Tidak ada situs resmi, bahkan di awal tidak memiliki akun Twitter, dan informasi anggota tim sama sekali tidak dipublikasikan.

HumidiFi tidak butuh pemasaran, tidak butuh airdrop, tidak butuh narasi. Mereka hanya perlu memberikan spread yang lebih baik dan harga eksekusi yang lebih unggul di setiap transaksi dibandingkan pesaing. Ketika algoritma routing Jupiter berulang kali memilih HumidiFi, pasar telah memberikan suaranya dengan caranya sendiri.

Kompetisi Kecepatan dan Efisiensi Biaya yang Ekstrem

Kunci sukses HumidiFi terletak pada kemampuannya menekan biaya komputasi pembaruan oracle hingga batas minimum, dan secara cerdas mengubah keunggulan teknis ini menjadi dominasi pasar absolut melalui mekanisme lelang Jito.

Pertama, konsumsi sumber daya komputasi HumidiFi sangat rendah. Menurut data dari @bqbrady, setiap pembaruan oracle HumidiFi hanya mengonsumsi 799 CUs (unit komputasi). Sebagai perbandingan, pesaing utamanya SolFi membutuhkan 4.339 CUs. TesseraV yang dioperasikan market maker papan atas Wintermute juga membutuhkan 1.595 CUs, dua kali lipat dari HumidiFi.

Sumber: X, @bqbrady

HumidiFi juga memanfaatkan keunggulan konsumsi CU yang rendah ini untuk mendapatkan prioritas transaksi absolut di infrastruktur MEV Solana, Jito Auction. Dalam Jito Auction, prioritas transaksi tidak ditentukan oleh tip absolut, melainkan oleh tip per unit komputasi (Tip per CU). HumidiFi membayar sekitar 4.998 lamports sebagai tip untuk setiap pembaruan oracle. Karena konsumsi CU-nya sangat rendah (799 CUs), rasio Tip per CU HumidiFi mencapai 6,25 lamports/CU, angka yang sangat tinggi.

Berdasarkan data dari Brennan Watt, engineer dari pengembang inti Solana Anza, HumidiFi menggunakan 6 kali lebih sedikit CU dibandingkan SolFi yang dulu memimpin Prop AMM, dan memberikan tip lebih dari 8 kali lipat.

Keunggulan kunci lain HumidiFi adalah frekuensi pembaruan oracle. HumidiFi memperbarui oracle-nya dengan frekuensi 17 kali per detik, jauh melampaui pesaing utamanya (SolFi 13 kali, TesseraV 11 kali, dan ZeroFi 10 kali).

Dalam volatilitas pasar kripto yang tinggi, kemampuan pelacakan harga hampir real-time ini memungkinkan HumidiFi selalu terkunci di sekitar nilai wajar, menghindari peluang arbitrase, dan tidak perlu memperlebar spread untuk perlindungan diri, sehingga dapat menyediakan likuiditas yang lebih rapat.

Selain itu, HumidiFi juga sangat baik dalam mengendalikan biaya. Biaya operasional harian HumidiFi hanya 2.247 USD. Sebagai perbandingan, SolFi meski mengelola dana (AUM) 5 kali lebih besar dari HumidiFi (8 billions USD vs 1.6 billions USD), biaya hariannya hanya 20% lebih rendah dari HumidiFi (1.785 USD).

Token WET Diluncurkan di Jupiter DTF

Pada community call malam 30 Oktober, tim Jupiter mengumumkan proyek peluncuran perdana di platform DTF mereka: HumidiFi, dengan ticker token WET

Berdasarkan halaman demo yang dipublikasikan, peluncuran token dibagi menjadi tiga bagian:

Whitelist (aturan perolehan belum ditentukan) dapat memastikan sebagian alokasi

Staker JUP dapat memperoleh alokasi terjamin sesuai jumlah staking

Alokasi publik menggunakan sistem FCFS (first come first served), setelah penuh langsung listing dan beredar di on-chain, tanpa periode penguncian

Perlu dicatat, tim HumidiFi secara tegas menyatakan di Twitter bahwa "tidak ada alokasi VC", yang sangat langka di tengah pasar saat ini yang dipenuhi presale VC dan FDV tinggi dengan sirkulasi rendah.

Prop AMM adalah arena "winner takes all", HumidiFi mengandalkan kekuatan teknologi untuk mencapai dominasi hari ini, namun ini juga berarti jika ada pesaing baru yang membuat terobosan dalam efisiensi CU atau kecepatan oracle, pangsa pasarnya bisa cepat tergerus. Perang Prop AMM ini jelas baru saja dimulai.