Aperçu - Alors que les marchés sont volatils, les résultats financiers des géants technologiques deviennent la pierre de touche de l'engouement pour l'IA

Mise à jour : ajout de la date du rapport d’Amazon au 10^e paragraphe

Aditya Soni

Reuters, 27 octobre - Wall Street s’attend à ce qu’Amazon AMZN.O, Microsoft MSFT.O et Alphabet GOOGL.O annoncent cette semaine une accélération de la croissance de leurs activités cloud, mais la vente massive sur les marchés et les inquiétudes concernant la hausse des coûts de financement de l’intelligence artificielle tempèrent cet optimisme.

Les investisseurs cherchent désespérément des preuves confirmant que l’engouement pour l’IA peut générer des retours rapides, justifiant ainsi leurs valorisations élevées. La hausse des rendements obligataires pour des fournisseurs de services cloud d’IA tels que CoreWeave CRWV.O et le coût record des assurances dette de Meta Platforms META.O exacerbent les inquiétudes quant au financement de la construction d’infrastructures d’IA à grande échelle, surtout alors qu’une nouvelle hausse des taux américains est imminente.

La volatilité du marché a ravivé les avertissements sur une bulle de l’IA — y compris de la part du fondateur du hedge fund Citadel, Ken Griffin — et forcé de nombreuses entreprises à reporter leurs projets d’introduction en bourse (lien). On s’attend à ce que les démocrates remportent largement les élections de mi-mandat aux États-Unis, ce qui pourrait poser de nouveaux problèmes pour les data centers, déjà devenus la cible des protestations en raison de leur impact sur le réseau électrique, le coût de l’électricité et l’environnement.

Les résultats de cette semaine des géants de la tech serviront de test pour vérifier la viabilité économique des applications d’IA. Ces trois entreprises — dont le backlog combiné s’élève à près de 1,7 trillion de dollars — prévoient de dépenser jusqu’à 600 milliards de dollars cette année.

Le rapport financier publié la semaine dernière par Meta a démontré à quel point l’évaluation des performances par le marché est devenue stricte. La croissance du chiffre d’affaires, supérieure aux attentes, et des perspectives optimistes ont été éclipsées par des plans de dépenses toujours plus importants, ce qui a entraîné une chute de près de 7 % du titre le lendemain. Depuis le début de l’année, l’action a reculé de plus de 4 %.

« Rien qu’en termes de besoins en dépenses d’investissement, leur croissance ralentit rapidement », a déclaré Brian Mulberry, stratège en chef des marchés chez Zacks Investment Management.

« En particulier pour Amazon, Google et Microsoft, la croissance de leurs activités cloud est un indicateur financier crucial qui montrera s’il est possible de financer une croissance supplémentaire des dépenses d’investissement sans risquer une contraction supplémentaire des flux de trésorerie disponibles. »

Bien que les actions des trois sociétés aient surperformé celle de Meta, axée sur la publicité (avec des hausses entre 1,2 % et 10,1 % cette année), elles restent derrière la progression de près de 12 % du S&P 500.

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Selon les données LSEG, Google Cloud devrait à nouveau dominer les trois géants au cours du trimestre clos en septembre, avec un chiffre d’affaires qui devrait bondir de 95,1 % à 29,57 milliards de dollars, une progression supérieure à celle de 81,8 % enregistrée au trimestre précédent.

D’après les données de Visible Alpha, Amazon Web Services (AWS), leader du marché cloud, devrait publier jeudi une croissance du chiffre d’affaires de 38,2 % sur un an, contre 36,8 % le trimestre précédent. Microsoft Azure devrait croître de 47,7 %, accélérant par rapport aux 42 % d’il y a trois mois.

Alphabet et Amazon devraient afficher pour le deuxième et le troisième trimestre consécutifs, respectivement, une consommation de trésorerie, tandis que Microsoft devrait générer un flux de trésorerie de plus de 8 milliards de dollars.

Succès de Google Cloud, inquiétudes pour la recherche

Alors que l’on s’inquiète du retard potentiel des modèles d’IA de Google sur OpenAI et Anthropic, la division cloud d’Alphabet et ses puces développées en interne sont devenues des points forts dans la stratégie d’avancée de l’IA du groupe. Mais la concurrence de robots conversationnels comme ChatGPT ou d’assistants d’IA personnels comme Muse de Meta suscite des préoccupations sur la pérennité de la recherche, source historique de la rentabilité de l’entreprise.

La croissance du chiffre d’affaires de la recherche Google devrait ralentir à 14,7 % contre 16,8 % le trimestre précédent, même si le chiffre d’affaires total devrait augmenter de 25,2 % pour atteindre 128,18 milliards de dollars.

« Ce trimestre, les commentaires de la direction seront aussi importants que les résultats quantitatifs, car l’arrivée d’agents intelligents accroît à nouveau la concurrence dans la recherche, tandis que le marché s’inquiète du retour sur investissement des dépenses d’IA », a déclaré Andrew Boone, analyste chez Citizens.

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Microsoft modifie la structure de ses rapports financiers

Mercredi, Microsoft publiera pour la première fois ses résultats avec une nouvelle structure de reporting, fusionnant les segments cloud, intelligence artificielle et logiciels d’entreprise en une division appelée « Agent et Infrastructure », et regroupant Windows, les jeux et les ventes publicitaires dans une autre division appelée « Appareils et Consommateurs ».

Un changement notable sera la communication du chiffre d’affaires trimestriel d’Azure, ce qui mettra fin à la frustration des investisseurs vis-à-vis de Microsoft, qui annonçait uniquement la croissance en pourcentage sans donner le montant absolu.

Les analystes estiment qu’Azure réalisera ce trimestre un chiffre d’affaires de 33,06 milliards de dollars, soutenant la croissance des revenus totaux de Microsoft à 16,7 % pour atteindre 90,66 milliards de dollars, une légère décélération par rapport au trimestre précédent.

L’augmentation globale du chiffre d’affaires d’Amazon devrait ralentir de 19,6 % au trimestre précédent à 12,3 % ce trimestre.

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