AST SpaceMobile (ASTS.US) prévoit d'étendre son spectre, mais son "ratio rêve-marché" de 140 fois est ciblé par les vétérans de Wall Street

L'application financière intelligente a appris que AST SpaceMobile (ASTS.US) cherche activement à étendre son spectre afin de renforcer ses capacités de large bande par satellite, mais le marché reste sceptique : l'action a chuté de 1 % en préouverture lundi. Le cours d'AST SpaceMobile avait progressé de près de 3 % vendredi dernier, clôturant à 39,70 dollars, mais il a terminé la semaine en baisse de 2 %, signant une quatrième semaine consécutive de repli. Le vétéran des marchés Herb Greenberg a directement pointé la bulle de valorisation du titre, estimant que malgré une forte correction récente, l'action demeure largement déconnectée des fondamentaux.

Visée sur l’expansion du spectre : de la connexion satellite directe au mobile au « large bande tous usages »

Dans une déclaration publiée vendredi dernier, la filiale AST & Science de AST SpaceMobile a proposé d’ajouter les capacités de liaison de service des bandes Q/V et E (E-band) à son réseau composé de 248 satellites. Ces liaisons connecteraient directement les satellites aux terminaux clients, élargissant ainsi la plage de fréquence hautes en exploitation prévue au-delà des connexions via les passerelles terrestres.

La demande couvre certaines fréquences entre 40 et 51,4 GHz, ainsi que la liaison descendante de 71 GHz à 74 GHz et la liaison montante de 81 GHz à 84 GHz. AST SpaceMobile déclare : « Cela offrira un nouveau mode de déploiement, permettant à des équipements mobiles parmi les plus basiques – avec des bandes passantes, puissances et tailles d’antennes différentes – d’utiliser le service avec un terminal minimum. »

Le service proposé vise à fournir une connexion fondamentale aux smartphones grand public, tout en nécessitant l’utilisation de terminaux spécifiques et compatibles. Le dossier précise : « Le fonctionnement de AST SpaceMobile ne dépend pas entièrement de l’utilisation de la bande E ; en plus de cette bande, AST SpaceMobile utilisera également d’autres fréquences pour ses terminaux clients, y compris les bandes Q/V et 700/800 MHz. »

Actuellement, la demande doit encore recevoir l’approbation des autorités et subir des procédures de coordination en vue de la gestion des interférences, y compris la protection des utilisateurs militaires dans certaines bandes spécifiques.

Valorisation prise pour cible : la réalité derrière un ratio cours/ventes de 140

Dans le même temps, le journaliste financier et analyste chevronné Herb Greenberg a remis en question le potentiel bénéfique réel d’AST SpaceMobile, et ce malgré l’expansion constante de son marché potentiel. Il relève que l’action a vu sa capitalisation boursière fondre de moitié ces six derniers mois, atteignant récemment son plus bas sur 52 semaines.

« Malgré tout, la valorisation assignée par le marché suggère qu’il s’agit de l’actif le plus recherché de toute l’histoire, particulièrement face à des concurrents satellites bien plus chevronnés, » souligne-t-il. Greenberg insiste sur le fait que la valorisation d’entreprise d’AST SpaceMobile représente 140 fois le chiffre d’affaires des 12 derniers mois, contre 38 fois pour Globalstar, 7,5 fois pour Iridium et à peine 3 fois pour Viasat. Il note également que l’EBITDA ajusté d’AST SpaceMobile a affiché une perte d’environ 532 millions de dollars sur la même période.

« Lorsque l’on creuse, on voit qu’avec de tels multiples, il est impossible d’ignorer l’ampleur de la tâche qui reste pour achever le réseau, » avance-t-il. Il poursuit avec une estimation : même si AST SpaceMobile atteint un milliard de chiffre d’affaires et 50 millions de dollars d’EBITDA ajusté en 2028, sa valorisation resterait à 16 fois son chiffre d’affaires et 324 fois son EBITDA ajusté.

Greenberg concède que « la survalorisation » ne constitue que rarement à elle seule un motif de boycott ou de vente à découvert, mais il met aussi en avant le fort taux de positions vendeuses sur le titre, ainsi que l’avertissement de Fidelity sur la pression dans le prêt de titres.

Un projet commercial ambitieux, mais des défis réglementaires et concurrentiels persistent

AST SpaceMobile envisage de mettre en place une couverture intermittente initiale aux États-Unis, au Canada, au Japon, au Royaume-Uni et en Arabie Saoudite d’ici la fin de l’année, tout en nécessitant toujours l’aval des autorités. Pour atteindre un service continu, il faudra déployer davantage de satellites.

« Nous progressons vers notre objectif de fournir ce service, grâce à nos partenariats, notre spectre et nos capacités réseau, afin d’amener la large bande cellulaire de l’espace jusque dans la vie quotidienne, » a déclaré Scott Wisniewski, président de l’entreprise.

La société a déjà déployé, installé ou planifié plus de 60 passerelles terrestres, soutenant plus de 60 opérateurs mobiles couvrant plus de 3 milliards d’utilisateurs. Elle vise à obtenir avant la fin de l’année l’utilisation de 100 MHz de spectre aux États-Unis, et augmenter le nombre de cellules couvertes actives de plus de 3 000 à 5 600. Par ailleurs, son réseau destiné aux smartphones a déjà atteint un débit descendant de pointe de 98,9 Mbps et la prochaine génération de satellites devrait monter à environ 200 Mbps.

Cependant, au-delà des défis internes de déploiement et d’approbation réglementaire, AST SpaceMobile fait face à une intensification de la pression concurrentielle externe. SpaceX a en effet annoncé l’acquisition du spectre basse fréquence 800 MHz américain, considéré comme une étape essentielle de la transformation de Starlink en opérateur mobile indépendant. Suite à cette annonce, le cours d’AST SpaceMobile a connu un brusque revers. Le marché craint qu’avec l’obtention de ce spectre par SpaceX, l’entreprise puisse compenser la faiblesse de pénétration des signaux satellites à l’intérieur des bâtiments, réalisant une couverture « satellite + terrestre » complète, ce qui menacerait directement les barrières concurrentielles d’AST SpaceMobile et de ses partenaires opérateurs.

Cette pression concurrentielle se retrouve aussi sur les marchés étrangers. En Europe, Deutsche Telekom, Orange, Telefonica et Vodafone explorent une offre conjointe pour le spectre satellite mobile, mais le fournisseur satellite n’a pas encore été désigné. Par ailleurs, Viasat a contesté une précédente demande de spectre étranger d’AST SpaceMobile, l’accusant de « vices rédhibitoires » en raison de problèmes d’interférences et d’allocation de spectre.

Sentiment des particuliers en baisse, affrontements haussiers/baissiers s’intensifient

Sur la plateforme Stocktwits, le sentiment des particuliers à l’égard d’AST SpaceMobile est passé de « haussier » il y a une semaine à « neutre », avec un volume de messages en baisse de 29 % sur 24 heures.

Un utilisateur a remarqué la dernière demande de dossier et a commenté : « Si je comprends bien, la SEC vient d’accorder à AST SpaceMobile le droit de rivaliser avec Starlink, bouleversant ainsi la concurrence sur le marché du haut débit résidentiel. »

Un autre utilisateur a ajouté : « AST SpaceMobile va pouvoir s’attaquer au cœur des activités de Starlink ! Je ne m’attendais vraiment pas à cela ; la taille du marché vient de s’envoler ! »