CoreWeave (CRWV.US) double ses revenus mais peine à cacher la pression d'une dette de 52 milliards de dollars

Selon Woofun AI, le cours de l’action CoreWeave (CRWV.US) a lourdement chuté depuis le mois d’octobre, enregistrant une baisse de plus d’un tiers, alors que l’attention du marché s’est déplacée de sa croissance rapide des revenus vers sa dette et ses engagements locatifs d’environ 52 milliards de dollars (au terme du deuxième trimestre).

Cette entreprise soutenue par Nvidia (NVDA.US) n’est pas une société d’IA native. Anciennement Atlantic Crypto, fondée en 2017, elle utilisait initialement des unités de traitement graphique pour miner de l’ETH et ne s’est transformée en fournisseur de services de calcul qu’en 2019, changeant alors de nom pour devenir CoreWeave.

Bien que le chiffre d’affaires du deuxième trimestre 2026 ait atteint 2,575 milliards de dollars, soit une croissance annuelle de 112 %, la réaction des marchés financiers a été extrêmement tiède : sur le trimestre, la perte nette s’est élevée à 626 millions de dollars et les charges nettes d’intérêts à 640 millions de dollars. Selon les données compilées par Woofun AI, le rendement de certains de ses emprunts obligataires non garantis a grimpé à environ 15 %, l’écart de crédit sur les Credit Default Swaps (CDS) a dépassé 11 % et a atteint un record de 1 194,5 points de base le 15 octobre. Le coût d’emprunt est ainsi nettement supérieur au rythme de croissance des revenus. Le 15 octobre, le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a déclaré publiquement que CoreWeave n’avait pas besoin de l’aide du fabricant de puces, affirmant également que son coût du capital était en baisse, mais ces propos n’ont pas réussi à raviver la confiance du marché : la veille, l’action de la société avait déjà plongé de 15 %, soit sa plus forte chute quotidienne depuis février. Les liens entre Nvidia et CoreWeave sont complexes : Nvidia ne fournit pas seulement des puces et détient environ 9 % du capital, mais s’est aussi engagée à racheter jusqu’à 6,3 milliards de dollars de capacité de production en dernier recours.

Par ailleurs, les anciens liens avec le secteur des cryptomonnaies ne sont pas totalement rompus. CoreWeave loue depuis longtemps des espaces d’hébergement dans des centres de données à Core Scientific (CORZ.US), une entreprise de minage de Bitcoin en cours de reconversion dans l’hébergement de solutions d’IA. En octobre 2025, les actionnaires de Core Scientific ont toutefois rejeté la proposition d’acquisition par CoreWeave pour une valeur de 9 milliards de dollars.

Actuellement, la plupart des fournisseurs de services de location de GPU reposant sur des puces Nvidia subissent de fortes pressions. Les actions de Nebius (NBIS.US) et d’IREN (IREN.US) ont reculé d’au moins 30 % ce mois-ci, leur évolution étant fortement corrélée à celle de CoreWeave. Si CoreWeave ne parvient pas à refinancer sa dette, toutes les entreprises qui construisent des installations GPU grâce au financement par l’endettement, y compris les sociétés de minage telles que Core Scientific en pleine reconversion, verront leur coût d’emprunt potentiellement augmenter.