La croissance économique de la zone euro pourrait ralentir au troisième trimestre, la Banque centrale européenne pourrait rester inchangée cette semaine

Selon les informations de l’application financière ZhihuiFinance (智通财经APP), le ralentissement de la dynamique de croissance économique pourrait devenir l'une des raisons pour lesquelles la Banque centrale européenne (BCE) met temporairement de côté ses hausses de taux. Bien que la plupart des projecteurs dans la zone euro soient pour l’instant braqués sur les difficultés budgétaires de la France et les problèmes du marché obligataire, une récente enquête montre que les données qui seront publiées ce vendredi devraient indiquer que la croissance économique du troisième trimestre dans la zone euro pourrait ralentir à 0,2 % contre 0,6 % au deuxième trimestre. Parallèlement, plusieurs autres enquêtes montrent que le taux d’inflation des quatre principales économies de la zone euro n’a pas affiché de tendance haussière généralisée en octobre.

Le rythme de croissance économique de la zone euro devrait ralentir au troisième trimestre

Depuis l’éclatement du conflit au Moyen-Orient fin février, l’économie européenne a fait preuve d’une grande résilience, mais elle semble désormais perdre de sa dynamique, et l’activité des entreprises commence à montrer des signes de faiblesse. Malgré une performance globale encore correcte, Simona Delle Chiaie, économiste en chef zone euro chez Bloomberg Economics, estime que le marché a encore des raisons de rester prudent. Elle déclare : « La grande question est de savoir ce qui va se passer ensuite. Avec une inflation qui reste élevée et un resserrement brutal des conditions financières, les risques baissiers pour la croissance s’accumulent. »

Au troisième trimestre, la production économique européenne a été affectée par divers facteurs, dont la vague de chaleur estivale, la baisse du niveau des principales voies navigables et la flambée mondiale des rendements obligataires. Par la suite, l’environnement global s’est encore dégradé, la France faisant face à de vastes mouvements de protestation, tandis que la situation de ses finances publiques suscite de plus en plus de questions.

Alors que le secteur privé français s’est contracté en octobre, le groupe Carrefour SA a averti que les pillages à l’échelle nationale en France porteraient un coup sévère à ses résultats. L’action de l’exploitant de supermarchés a connu sa pire performance hebdomadaire depuis la crise financière mondiale.

Première puissance économique de la zone euro, l’Allemagne, après plusieurs années difficiles, a vu sa performance s’améliorer grâce à d’importantes dépenses publiques. Malgré tout, la Bundesbank s’attend toujours à une stagnation de l’économie allemande au troisième trimestre.

Sur le plan de l’inflation, il semble inévitable que le taux d’inflation de la zone euro atteigne 4 % d’ici la fin de l’année, mais la situation varie selon les pays ce mois-ci. Cette divergence est en partie due à la politique allemande de réduction des taxes sur le carburant, mais les analystes s’attendent également à ce que les chiffres de l’inflation en Espagne baissent.

L’inflation dans la zone euro affichera des évolutions divergentes

Selon Eurostat, l’inflation dans la zone euro a atteint 3,8 % en septembre, contre 3,2 % en août ; les prix de l’énergie ont augmenté de 18,8 % sur un an, devenant un facteur clé de la hausse de l’inflation. Face à la hausse des prix de l'énergie, de nombreux gouvernements européens ont pris des mesures telles que la réduction des taxes sur le carburant, l’intervention sur les prix de l’énergie et l’octroi de subventions aux ménages et aux entreprises. Cependant, ces subventions ne peuvent qu’alléger temporairement le fardeau, sans résoudre la cause fondamentale de l’augmentation des prix de l’énergie.

L’envolée des prix de l’énergie provoquée par le conflit au Moyen-Orient exerce une pression sur l’inflation dans la zone euro. Cependant, les décideurs politiques soulignent qu’ils n’ont pas encore observé d’effets de second tour, tels qu’une augmentation généralisée des salaires. Certains responsables, dont Philip Lane, économiste en chef de la Banque centrale européenne, estiment que la mise en œuvre de politiques « modérées » devrait suffire à rétablir la stabilité des prix.

Christine Lagarde, présidente de la Banque centrale européenne, a déclaré précédemment que l’inflation élevée dans la zone euro, soutenue par la hausse des prix de l’énergie, ne s’est pas encore transmise à d’autres secteurs de l’économie. Elle a précisé que les responsables de la BCE évaluent « l’ampleur des effets indirects à travers l’économie et cherchent à estimer, en cas d’apparition d’effets de second tour, comment anticiper au mieux ces développements ».

Emmanuel Moulin, gouverneur de la Banque de France, a adopté une position similaire à celle de Lagarde sur la question de l’inflation. Il estime que la BCE prévoit que « les effets indirects et les effets de second tour resteront maîtrisés », et que les indicateurs clés des prix dans la zone euro ne devraient « s’accélérer que modérément ».

Le ralentissement de la croissance économique, associé à l’absence d’aggravation des pressions inflationnistes, réduit l’urgence d’une action de la Banque centrale européenne. Pour les économistes, cela signifie que la BCE ne relèvera probablement son taux de la facilité de dépôt pour la troisième et dernière fois qu’en décembre, et non lors de la réunion de cette semaine. Lors de la réunion de cette semaine, la BCE devrait maintenir le taux de la facilité de dépôt inchangé à 2,5 %.

Divergence des opinions des institutions

Certaines institutions restent optimistes quant à la croissance économique. BNP Paribas estime qu’en excluant les données très volatiles de l’économie irlandaise, l’économie européenne a maintenu sa résilience au troisième trimestre, grâce en partie à un faible taux de chômage.

Néanmoins, Jens Eisenschmidt, économiste en chef Europe chez Morgan Stanley, estime que les risques s’accumulent progressivement. Il cite la pénurie d’énergie comme l’un des risques potentiels à venir. Il déclare : « À court terme, il n’existe pas de solution rapide à la crise énergétique. Compte tenu du faible niveau des réserves de gaz en Allemagne, si l’hiver est rigoureux, nous devrons même envisager le risque d’un rationnement de l’énergie. »

Le marché obligataire est également un facteur à considérer. Rien qu’en France, la prime exigée par les investisseurs pour détenir des obligations françaises à 10 ans plutôt que des obligations allemandes de même échéance a grimpé à un niveau inédit depuis la crise de la dette européenne.

Christine Lagarde, présidente de la Banque centrale européenne, a déclaré ce mois-ci que les rendements obligataires avaient « significativement » augmenté depuis la réunion de septembre. Ce changement va freiner la croissance économique et réduire la transmission des coûts énergétiques élevés à l’ensemble de l’économie. Tout en niant toutes les rumeurs de crise de la dette, Fabio Panetta, gouverneur de la Banque d’Italie, a admis jeudi dernier que la situation actuelle « pèserait » sur la croissance économique.

Bank of America estime qu’au vu de tous ces facteurs, les décideurs de la politique monétaire de la BCE souhaiteront envoyer un signal plus modéré lors de la prochaine réunion que lors de celle de septembre. Selon les économistes de Bank of America menés par Ruben Segura-Cayuela : « Les conditions financières restent tendues et pourraient se resserrer davantage ; les écarts de taux continuent de s’élargir et la situation politique en France aggrave ces pressions. » Ils soulignent que la BCE « doit désormais accorder plus d’importance à l’impact des derniers développements sur la croissance économique que par le passé. »