Goldman Sachs : Les transactions des particuliers ont diminué de 45 % par rapport à fin 2025, mais les achats des ménages restent la « pierre angulaire » du marché boursier américain. L'objectif haussier pour le S&P 500 en fin d'année reste fixé à 8 000 points.

Selon une information de l’application financière Zhihui, Goldman Sachs indique que les investisseurs particuliers ont considérablement réduit leurs transactions d’actions ces derniers mois, mais la demande globale des ménages américains pour les actions reste suffisamment forte pour soutenir le marché, même face à une pression de vente accrue et une augmentation de l’offre d’actions.

Dans un rapport de recherche publié le 23 octobre, le stratège de Goldman Sachs, Ben Snider, a déclaré que le volume des transactions de particuliers a diminué de 20 % depuis l’été, soit une baisse de 45 % depuis la fin de 2025. Récemment, les investisseurs individuels représentaient environ 9 % du volume total des transactions sur le marché boursier américain, contre 15 % à la fin de l’année dernière, s’approchant du niveau le plus bas depuis 2020. Par ailleurs, après une semaine agitée pour les positions lourdes des hedge funds, ceux-ci ont réduit leur exposition au marché. Goldman Sachs rapporte que son portefeuille long-short de hedge funds a chuté de 4,2 % jeudi, l’un des plus forts reculs quotidiens de la dernière décennie ; le levier total des hedge funds a également fortement diminué, bien qu'il reste au-dessus du 90e centile de la fourchette des cinq dernières années.

Cette divergence, marquée par un essoufflement des activités spéculatives et une demande domestique encore robuste, est significative pour le marché boursier. Les ménages sont les plus grands détenteurs d’actions américaines, et leur volonté d’investir constitue une source essentielle de soutien des prix. Goldman Sachs prévoit qu’en 2027, l’offre nette d’actions cotées américaines connaîtra la plus forte augmentation depuis 2000, ce qui rend la poursuite des achats par les ménages particulièrement importante.

Goldman Sachs attribue en partie le ralentissement des transactions d’actions par les particuliers à la faiblesse de la confiance des consommateurs, à la hausse des prix de l’énergie et à la pression financière pesant sur les ménages. Les économistes de la banque s’attendent à ce que les revenus personnels ajustés à l’inflation ne croissent que de 1 % en 2026 ; les dépenses de consommation tiennent bon, en partie parce que les ménages réduisent leur épargne, le taux d’épargne individuel étant tombé à environ 4,1 %. Les petits investisseurs diversifient aussi leurs activités vers les marchés spéculatifs comme les ETF à effet de levier, les options sur actions et les marchés prédictifs. Le volume mensuel de transactions sur ces marchés prédictifs a atteint 78 milliards de dollars en septembre, contre 5 milliards il y a un an ; les transactions d’options par les particuliers ont presque doublé en un an. Toutefois, selon Snider, la croissance de ces marchés alternatifs reste modeste par rapport à l’ensemble des transactions d’actions individuelles, et la baisse de l’activité boursière semble plus étroitement liée à la détérioration du moral des consommateurs et à la diminution de l’épargne. Les indicateurs spéculatifs traqués par Goldman Sachs pour les penny stocks, les entreprises déficitaires et les actions à valorisation élevée ont également reculé par rapport à leurs récents sommets, mais restent au 80e centile de leur fourchette historique depuis 1995, suggérant que l’activité spéculative a certes baissé, mais demeure élevée.

En contraste avec cette diminution des transactions à court terme, les ménages effectuent d’importants achats via des comptes de courtage, des fonds communs de placement et des plans de retraite. Citant les données de la Réserve fédérale, Goldman Sachs précise que les ménages américains ont acheté 840 milliards de dollars d’actions nationales au premier semestre 2026 ; cette année, les flux nets vers les fonds communs d’actions américaines et les ETF s’élèvent à environ 350 milliards de dollars. Les ménages détiennent directement 42 % des actions des entreprises américaines, et en comptant la détention indirecte via fonds d’investissement et comptes retraite, ils contrôlent la majorité des parts. Goldman Sachs estime que les ménages détiennent environ 65 000 milliards de dollars en actions, dont 41 000 milliards en détention directe, 10 000 milliards via fonds communs, 10 000 milliards en plans de retraite et 5 000 milliards via ETF. En comparaison, les comptes de courtage autonomes ne détiennent que 12 000 milliards, soit seulement 18 % de l’exposition boursière des ménages. Les actions sont aussi fortement concentrées chez les familles aisées : les 10 % les plus riches possèdent 87 % des actions détenues par les ménages, avec les 1 % les plus riches en concentrant 47 %. Ainsi, les décisions d’investissement des ménages aisés peuvent avoir un impact disproportionné sur la demande d’actions. Selon Goldman Sachs, la richesse issue de récentes grandes introductions en Bourse pourrait avoir soutenu les achats des investisseurs fortunés.

En même temps, les entreprises passent du statut d’acheteurs nets à celui d’émetteurs nets d’actions. Selon la Réserve fédérale, les entreprises cotées et privées américaines ont émis un total net de 175 milliards de dollars d’actions au premier semestre 2026. Goldman Sachs prévoit que l’offre nette d’actions cotées américaines connaîtra en 2027 la plus forte hausse depuis 2000, incluant les actions pouvant être vendues après la période de lock-up des initiés. La banque suppose que la demande des ménages restera saine en 2027, soutenue par un marché du travail relativement stable et une légère baisse des taux d’intérêt. Une diminution des rendements de la trésorerie et des obligations rend généralement les actions plus attractives, tandis que la hausse de la richesse des ménages et l’amélioration de l’emploi ont historiquement stimulé l’investissement en actions. Snider note également un tournant structurel vers la détention via comptes retraite : les actifs des plans 401(k) représentent désormais 21 % du marché des retraites américaines, contre 13 % en 1995 ; l’allocation en actions dans ces plans a augmenté, notamment chez les jeunes participants. L’exposition des ménages aux actions atteint désormais 55 % de leurs actifs financiers, un record, ce qui reflète une demande soutenue et la hausse récente des cours. Goldman Sachs avertit que les variations de taux et les perturbations économiques liées à l’IA pourraient influencer les comportements d’investissement des ménages.

Malgré la volatilité récente du marché, Goldman Sachs maintient sa perspective optimiste sur les actions américaines. La banque prévoit que le S&P 500 atteindra 8000 points fin 2026 et 8700 points sur les 12 prochains mois, soit des hausses d’environ 4 % et 14 % par rapport aux 7663 points utilisés dans le rapport. Goldman Sachs anticipe un bénéfice par action du S&P 500 de 375 dollars en 2026, 415 dollars en 2027 et 460 dollars en 2028. Cette perspective souligne l’importance de la demande des ménages comme pilier du marché : alors que les transactions spéculatives des particuliers fléchissent, les investisseurs de long terme injectent toujours massivement du capital dans les actions. La pérennité de cette demande dépendra en grande partie de l’emploi, de la richesse des ménages et des taux d’intérêt, surtout à mesure que les sociétés se préparent à émettre encore plus d’actions sur le marché.