La courbe des taux des obligations d'État japonaises s'aplatit, les compagnies d'assurance-vie ajustent leurs portefeuilles.

⑴ La courbe des taux des obligations d’État japonaises poursuit sa tendance à l’aplatissement ; ce mois-ci, les adjudications à 10, 20 et 30 ans se sont bien déroulées, les compagnies d’assurance-vie semblant disposées à acheter des obligations à 30 ans à un rendement d’environ 4 %. ⑵ Dai-ichi Life a tenu une conférence de presse pour présenter son plan d’investissement d’octobre à mars de l’année suivante, indiquant avoir transféré environ 500 milliards de yens d’obligations en yens à faible rendement vers des obligations à plus haut rendement rien que sur le trimestre avril-juin, encaissant une perte d’environ 200 milliards de yens, et prévoit de poursuivre cette stratégie au second semestre de l’exercice en cours. ⑶ Récemment, les compagnies d’assurance-vie japonaises ont adopté cette stratégie afin de renforcer la capacité de leurs portefeuilles d’obligations en yens à résister à la hausse des taux ; au 30 juin 2026, Dai-ichi Life gérera environ 34 600 milliards de yens d’actifs et avait initialement prévu de procéder à environ 1 000 milliards de yens de tels arbitrages sur l’exercice en cours, mais a déclaré aujourd’hui qu’elle pourrait en faire davantage. ⑷ Le responsable de la planification des investissements de Dai-ichi Life a indiqué qu’en cas de franchissement du seuil de 4,10 % pour la maturité à 30 ans, de telles rotations seraient accélérées ; il prévoit également que la Banque du Japon et la FED relèveront toutes deux leurs taux en décembre, la Banque du Japon procédant ensuite à des hausses trimestrielles jusqu’à atteindre 2 %, et que l’évolution de la politique de la FED dépendra de l’inflation. ⑸ Ce responsable a ajouté que, dès le début de l’exercice, l’or a été introduit dans le portefeuille, et que la hausse des taux japonais a rendu les obligations d’entreprise japonaises plus attrayantes que les entreprises étrangères ; il adopte par ailleurs une attitude prudente vis-à-vis des investissements dans l’AI, estimant que les flux de trésorerie de ce secteur demeurent incertains. ⑹ Un autre responsable de la planification des investissements d’une compagnie d’assurance-vie a déclaré la veille qu’il restait prudent sur les actifs de crédit liés à l’AI et attendrait de voir les évolutions au cours des six prochains mois. ⑺ Ce jour-là, les contrats à terme sur obligations d’État ont bondi à l’ouverture, franchissant temporairement 126,00 pour la première fois depuis le 4 septembre, puis sont retombés sous la pression des obligations à 5 ans, mais sont restés au-dessus du cours de clôture de la veille sur l’ensemble de la séance. ⑻ Dans l’ensemble, les rendements à long terme reculent, la courbe s’aplatit, les compagnies d’assurance-vie ajustent leur structuration à des niveaux de rendement élevés et l’attention se portera sur la réunion de politique monétaire de la Banque du Japon en décembre ainsi que sur la possibilité que le rendement à 30 ans atteigne le seuil permettant d’accélérer les arbitrages.