La banque centrale sud-coréenne maintient son taux directeur pour évaluer l'impact des hausses successives ; le discours du gouverneur pourrait indiquer l'orientation future de la politique monétaire.

Selon les informations de Zhihui Finance APP, la Banque centrale de Corée a annoncé jeudi qu'elle maintenait inchangé le taux de prise en pension à sept jours à 3 %, conformément aux attentes du marché. Après avoir relevé ses taux de 25 points de base en juillet et en août — une première hausse consécutive en plus de trois ans, destinée à freiner l'inflation alimentée par un boom économique inédit du secteur des semi-conducteurs —, la Banque centrale a choisi de faire une pause afin d'évaluer l'impact de la hausse du coût de l'emprunt.

Après l'annonce de la décision sur les taux, le won coréen s'est maintenu à 1 325,85 wons par dollar américain, prolongeant sa hausse de 0,1 % précédente. Le rendement de l'obligation d'État coréenne à trois ans, particulièrement sensible à la politique monétaire, est également resté stable à 3,81 %, en baisse d'un point de base.

Ce maintien du statu quo reflète la volonté des décideurs de la Banque centrale de Corée de se donner du temps pour évaluer la réaction des ménages et des entreprises aux hausses précédentes. Le gouverneur de la Banque centrale, Rhee Chang-yong, avait déclaré que, suite à la hausse d'août, l'institution adoptera une approche graduelle pour la suite du cycle. Néanmoins, la Banque centrale a réaffirmé son engagement à maintenir une politique monétaire restrictive tant qu'elle n'aura pas la certitude que l'inflation reviendra à l'objectif de 2 %.

Actuellement, l'attention du marché se tourne vers la conférence de presse de Rhee Chang-yong, prévue à 11 h 10, heure de Séoul, à la recherche d'indices sur un éventuel relèvement des taux en novembre. Il expliquera les considérations du Comité de politique monétaire à l'origine de la décision actuelle, tout en précisant davantage ses anticipations sur l’évolution future de la politique monétaire.

Jeeho Yoon, économiste de BNP Paribas, a déclaré : « Je m’attends à ce que la Banque centrale de Corée procède en novembre à la dernière hausse de taux de ce cycle. » Il prévoit que le taux terminal de l’institution atteindra 3,25 %. Il ajoute : « Au final, le point clé de la réunion d’aujourd’hui reste la façon dont les marchés financiers évalueront la probabilité d’une hausse des taux en novembre. » Il précise également qu’un risque supplémentaire de hausse subsistera par la suite.

La médiane des prévisions de taux publiées par le Comité de politique monétaire de la Banque centrale de Corée en août pour les six prochains mois s’établit à 3,25 %, laissant la place à une nouvelle hausse de 25 points de base.

La pression inflationniste demeure un facteur clé pour soutenir d’éventuelles hausses de taux à venir par la Banque centrale. Bien que la hausse en glissement annuel de l’indice des prix à la consommation (CPI) coréen soit passée de 3,1 % en août à 2,9 % en septembre, et que l’inflation sous-jacente (hors alimentation et énergie) ait baissé de 3,4 % à 2,8 %, les deux restent nettement au-dessus de l’objectif de 2 % fixé par la Banque centrale. Avec la combinaison d’exportations dynamiques du secteur des semi-conducteurs, d’une reprise progressive de la demande intérieure et des prix de l’énergie élevés, les pressions latentes sur les prix devraient rester fortes. Rhee Chang-yong a récemment averti que la persistance des coûts élevés et la vigueur de la demande maintiendront l’inflation à un niveau élevé pour un certain temps.

Dans le même temps, le marché immobilier demeure un autre motif de prudence pour les décideurs. Bien que la croissance des prêts bancaires aux ménages ait ralenti, les prix des appartements à Séoul sont en hausse pour la 88^e semaine consécutive, maintenant ainsi les risques liés au marché immobilier au centre des préoccupations de la Banque centrale de Corée.

L’appréciation du won constitue un autre argument en faveur d’une approche progressive de la politique, car une monnaie plus forte contribue à freiner l’inflation importée. Rhee Chang-yong a déclaré la semaine dernière qu’une nouvelle appréciation du won serait idéale, soulignant que cela renforcerait le pouvoir d’achat des ménages et profiterait aux secteurs en retard sur la croissance tirée par les semi-conducteurs.

Au-delà des objectifs traditionnels d’inflation et de croissance, les risques liés à la stabilité financière prennent une importance croissante dans la fonction de décision de la Banque centrale de Corée. Récemment, la volatilité du marché des capitaux coréen s’est nettement accentuée. L'indice boursier KOSPI a touché jeudi dernier un plus bas de six mois, déclenchant le dixième « coupe-circuit » de l’année. Si la correction boursière se prolonge, elle pourrait également influencer le rythme du resserrement monétaire de la Banque centrale de Corée. Cela implique que, bien que les fondamentaux plaident pour la poursuite des hausses de taux, la vulnérabilité des marchés financiers pourrait constituer une contrainte matérielle sur le rythme du resserrement.