Explosion des bénéfices, inquiétudes concernant le volume des interventions chirurgicales aux États-Unis, JPMorgan maintient sa recommandation “surpondérer” pour Intuitive Surgical (ISRG.US) et relève l'objectif de cours à 475 dollars.

Selon l'application Zhihui Finance, le leader mondial des robots chirurgicaux, Intuitive Surgical (ISRG.US), a publié son rapport financier du troisième trimestre 2026 le 20 octobre, heure de l'Est des États-Unis. Le même jour, JPMorgan a publié un rapport de recherche, maintenant sa recommandation « surpondérer » sur le titre et relevant l'objectif de cours à 475 dollars. Selon la banque, dans le secteur à forte croissance et à faible taux de pénétration des robots pour chirurgie des tissus mous, Intuitive Surgical est l'entreprise la mieux positionnée. Les données montrent que le chiffre d'affaires, les bénéfices et la marge brute de la société ont largement dépassé les attentes du marché, mais le volume d'interventions chirurgicales aux États-Unis, indicateur clé, n’a répondu qu’au consensus, sans atteindre les prévisions optimistes des investisseurs. Après la publication des résultats, le cours de l’action a subi une pression après la clôture.

Des résultats exceptionnels, des performances matérielles remarquables

Selon le rapport financier, le chiffre d’affaires total du troisième trimestre s’établit à 3,049 milliards de dollars. Les revenus provenant des systèmes et équipements s’élèvent à 769 millions de dollars, soit une hausse de 30 % sur un an ; 546 systèmes da Vinci ont été installés dans le monde, en hausse de 28 % sur un an, dont 315 unités du nouveau modèle dV5, un résultat nettement supérieur aux prévisions. Les installations aux États-Unis comme à l’international ont dépassé les attentes, avec des avancées notables dans le segment des centres chirurgicaux ambulatoires (ASC).

Les revenus récurrents issus des consommables et des services restent également solides. Les ventes de consommables chirurgicaux (I&A) ont atteint 1,8 milliard de dollars, soit une progression de 18 % sur un an ; les revenus des services se sont établis à 482 millions de dollars, en hausse de 22 %. Du côté des bénéfices, l'EPS ajusté est de 3 dollars, soit 0,36 dollar de plus que les attentes du marché (+14 %) ; la marge brute est montée à 69,9 %, et la marge d’exploitation a dépassé les prévisions de 230 points de base. Au cours du trimestre, la société a procédé à un rachat d’actions d’environ 3 milliards de dollars et a remonté ses prévisions annuelles de marge brute à 68,7 %-69,3 %. Cependant, l’EPS GAAP n’est que de 1,49 dollar, principalement en raison d’une réduction ponctuelle avant impôt de 450 millions de dollars liée au règlement d’une affaire antitrust.

Le volume de chirurgies aux États-Unis en deçà des prévisions optimistes, les marchés internationaux deviennent moteurs de croissance

Le volume d’opérations est le KPI clé déterminant la valorisation d’Intuitive Surgical. Le nombre d’interventions da Vinci dans le monde a augmenté de 14 % sur un an, mais la croissance du volume aux États-Unis n’est que de 10 %, soit un chiffre conforme aux attentes du marché, mais inférieur de 1 à 2 points aux prévisions les plus optimistes, ce qui a pesé sur le cours de l’action. Sous l’effet d’une base de comparaison élevée, le taux d’utilisation des équipements aux États-Unis a légèrement reculé d’un trimestre à l’autre, et le segment de la chirurgie bariatrique a enregistré une baisse à deux chiffres.

Au contraire, les marchés internationaux se sont montrés dynamiques : les opérations da Vinci hors États-Unis ont progressé de 20 % sur un an, avec une croissance sur plusieurs fronts en Europe et en Asie, dont une hausse de 42 % en Inde. Au Japon, l’accélération se poursuit pour le deuxième trimestre consécutif grâce à l'amélioration du système de remboursement. La croissance du chiffre d’affaires en Chine est conforme à la moyenne de la société, mais reste freinée par la faiblesse des investissements en équipements. La direction a resserré la prévision annuelle de croissance des opérations da Vinci à 14 %-15 %.

Un impact maîtrisé des ajustements de prix, les analystes recommandent d’acheter lors de corrections

L’entreprise a lancé une nouvelle politique de tarification prolongeant la durée d’utilisation des instruments, combinée à une baisse des prix en Chine. Une fois toutes les mesures en place, les revenus par opération générés par les consommables devraient baisser de 3 à 5 %, un impact inférieur à la baisse de 7 % observée en 2020. L’ajustement se fera progressivement et son effet total ne sera visible qu’en 2027. Selon la direction, en s’inspirant de l’historique, la baisse des prix devrait stimuler la demande, tandis que la réduction des coûts permettra d’amortir la pression sur les marges.

JPMorgan souligne que 74 % de la volatilité du titre provient de ses fondamentaux propres. Bien que la qualité des résultats soit globalement élevée, le cours avait déjà été soutenu par des données tierces optimistes et pourrait raisonnablement connaître une correction de 3 à 5 % ; si à l’ouverture la baisse atteint environ 7 %, cela constitue une excellente opportunité d’achat. Sur le long terme, le taux de pénétration des robots chirurgicaux pour tissus mous reste faible ; combinée à l’arrivée de nouvelles indications et à l’expansion à l’international, la société dispose encore d’un vaste potentiel de croissance. Les principaux risques concernent le développement de nouveaux produits, la concurrence et les éventuels incidents relatifs à la sécurité des produits.

À la clôture du 20 octobre, Intuitive Surgical affichait un cours de 438 dollars, pour une capitalisation boursière d’environ 158,8 milliards de dollars et une fourchette de cours sur 52 semaines comprise entre 328,57 et 603,88 dollars.