L'alerte de déclassement de MSCI déclenche des ventes "panique" ! La bourse indonésienne chute pendant deux jours consécutifs, atteignant son plus bas niveau en six ans

Selon le French de l’actualité financière, à la suite des préoccupations suscitées par l’annonce de MSCI, un important fournisseur d’indices boursiers, envisageant de rétrograder la bourse indonésienne et de la retirer de ses indices mondiaux, la bourse indonésienne a été frappée par des ventes paniques et a subi de lourdes pertes deux jours consécutifs. Les données montrent que l’indice composite de Jakarta a chuté de plus de 11 % vendredi dernier, enregistrant sa plus forte baisse journalière en près de 30 ans, puis a encore chuté de plus de 5 % lundi, atteignant son plus bas niveau depuis six ans.

Déjà en janvier de cette année, MSCI avait averti qu’elle pourrait rétrograder la bourse indonésienne de la catégorie des « marchés émergents » à celle des « marchés frontières ». Depuis plusieurs mois, l’institution exhorte publiquement et en privé les responsables indonésiens à répondre aux préoccupations des investisseurs concernant des manipulations du marché et un manque de transparence.

Aujourd’hui, la patience de MSCI semble s’être épuisée, et l’institution envisage des mesures encore plus drastiques. MSCI consulte actuellement sur une proposition visant à reclassifier l’Indonésie en tant que « marché indépendant ». L’agence estime que le simple déclassement en marché frontière ne reflète pas la gravité des problèmes du marché indonésien. À moins de constater des preuves substantielles d’amélioration manifeste en matière de gouvernance et de fonctionnement du marché, MSCI prévoit de poursuivre cette modification. La consultation restera ouverte jusqu’au 30 avril 2027, et la décision finale devrait être prise avant le 30 juin 2027.

Depuis l’introduction de l’indice des marchés émergents par MSCI en 1989, l’Indonésie a toujours conservé son statut de marché émergent. Avec l’expansion de son économie et de ses marchés financiers, l’intégration à cet indice a contribué à renforcer la position de l’Indonésie dans les portefeuilles d’investissement mondiaux.

Si l’Indonésie est classée comme marché indépendant, elle sera complètement exclue des principaux indices mondiaux de MSCI — les fonds passifs suivant l’indice des marchés émergents MSCI pourraient être contraints de vendre leurs positions à la bourse indonésienne, et les gestionnaires actifs utilisant ces indices comme référence pourraient également réduire leur exposition. Perdre l’opportunité d’apparaître à la fois dans les indices de référence des marchés émergents et des marchés frontières risquerait de diminuer davantage la demande des investisseurs étrangers, exerçant une pression supplémentaire sur les cours boursiers et la liquidité.

Dans sa déclaration de jeudi dernier, MSCI tient à préciser que, bien que les autorités indonésiennes aient annoncé une série de réformes, les problèmes de dysfonctionnement du marché suscitent toujours d’importantes inquiétudes. Les investisseurs signalent des comportements concertés persistants sur le marché local, mais il manque des preuves solides montrant que les autorités agissent réellement contre ces irrégularités.

La Bourse d’Indonésie a déclaré lundi : « L’annonce de MSCI nous a surpris et a déclenché une panique sur le marché. » Ce jour-là, la bourse a abaissé de moitié la limite de baisse, de 14 % à 7 %, afin de ralentir les ventes massives. Par ailleurs, la direction de la bourse doit rencontrer les dirigeants de MSCI plus tard dans la journée.

La tension provoquée par la « menace » de MSCI s’est également propagée à la monnaie et au marché obligataire indonésiens. La roupie est descendue jusqu’à 18 040 pour un dollar, non loin de son plus bas historique de 18 190 atteint en juin dernier. Dans le même temps, les obligations indonésiennes ont été vendues, le rendement des obligations à 10 ans atteignant 7,4 %, contre 7,169 % vendredi dernier.

De janvier à la mi-octobre, les fonds internationaux ont retiré près de 5 milliards de dollars du marché boursier indonésien. À ce rythme, le flux de capitaux sortant cette année pourrait atteindre un record, faisant de l’Indonésie le marché boursier qui a le plus sous-performé au monde en 2026. Si MSCI reclassifie l’Indonésie en marché indépendant, la fuite des capitaux pourrait s’aggraver, amplifiant la mauvaise performance de la bourse du pays.

Même un simple déclassement au rang de marché frontière pourrait provoquer d’importantes sorties de capitaux étrangers des actions indonésiennes. Selon des analystes de Goldman Sachs, dans le scénario le plus extrême, les flux sortants des fonds indiciels pourraient s’élever à 13 milliards de dollars. Cela s’explique par le fait que de nombreux fonds mondiaux allouent leur capital en suivant strictement leurs indices de référence ; ainsi, si l’Indonésie est retirée de l’indice des marchés émergents, certains fonds seraient forcés de réduire ou de liquider entièrement leurs actifs indonésiens.

D’après les analystes de Citi, si l’Indonésie est rétrogradée en marché indépendant – c’est-à-dire complètement exclue des principaux indices mondiaux de MSCI – l’impact serait « encore plus désastreux ». De si grands flux sortants pèseraient sur la roupie, augmenteraient le coût du financement, et rendraient l’Indonésie plus dépendante de l’épargne intérieure et du soutien de l’État. Un tel choc toucherait principalement les grandes capitalisations liquides avec une forte détention étrangère, tout particulièrement les banques et d’autres entreprises occupant une place significative dans les indices de référence. La fuite prolongée des capitaux étrangers risquerait également d’affaiblir l’octroi de crédits bancaires, les investissements dans les infrastructures et les dépenses d’investissements des entreprises, au détriment de la croissance économique et de la création d’emplois.

Selon deux sources gouvernementales bien informées, le président indonésien Prabowo Subianto devrait rencontrer les principaux responsables financiers lundi après-midi pour discuter de la « situation économique actuelle ». Selon ces sources, la réunion inclura le fonds souverain Danantara ainsi que le Comité de stabilité du système financier indonésien, qui réunit le ministre des Finances, le gouverneur de la Banque centrale d’Indonésie, le chef de l’OJK (Autorité des services financiers) et le responsable de la société d’assurance-dépôts d’Indonésie.

Rain Lin, analyste souverain chez S&P Global Ratings, estime que le dernier avertissement de MSCI risque d’accroître les sorties de capitaux, mais que l’ampleur ne sera pas suffisante pour affecter substantiellement les coûts de financement. Il précise : « Ce qui est plus préoccupant, c’est que cela pourrait nuire à la confiance des investisseurs et que le sentiment de marché pourrait se propager au marché des obligations d’État et aux investissements directs étrangers. »

Vendredi dernier, le régulateur indonésien des marchés a réagi le premier en infligeant une amende totale d’environ 117 millions de dollars pour manipulation de marché impliquant trois entreprises, en réponse aux préoccupations évoquées. À ce sujet, Angus Mackintosh, expert des marchés ASEAN chez Aletheia Capital de Singapour, déclare : « Les amendes sont une mesure positive, mais il faut également une action collective pour consolider l’autorité de régulation de l’OJK et cibler directement des acteurs connus pour abus de marché. »