Goldman Sachs et JPMorgan freinent brusquement le financement de l’infrastructure AI : sur 5 billions de dollars de prêts AI, ils n’osent accepter que 1.3 billions, et même avec un taux élevé de 11 %, ils ne veulent pas tout prendre.

Selon l'observation de Jinse Finance APP, JPMorgan (JPM.US) et Goldman Sachs (GS.US) ont pris une mesure rare en limitant leur exposition au risque lors de la vente d’un prêt de 5 milliards de dollars accordé à la start-up d’IA Volta Infrastructure Holdings Ltd., suite aux exigences des investisseurs pour un rendement plus élevé sur la dette à risque liée à la vague d’intelligence artificielle.

Les deux banques pilotent l’émission du prêt pour Volta, une nouvelle société de cloud d’intelligence artificielle. D’après des sources proches du dossier, elles ont souscrit un prêt à terme de 1,3 milliard de dollars pour Volta, tandis qu’un prêt de 3,7 milliards de dollars destiné à l’achat de puces n’a pas été souscrit par ces deux banques — une décision visant à se prémunir contre d’éventuels risques.

La dette de Volta est proposée aux investisseurs à un rendement d’environ 11 %, ce qui en fait l’un des coûts d’emprunt les plus élevés sur le marché des prêts à effet de levier, devenu un canal populaire pour le financement de l’IA. Il est important de noter que cette transaction n’est pas notée, ce qui empêche généralement les obligations de prêts titrisés (CLO), les principaux acheteurs de ce type de dette, d’acquérir ces prêts.

Les prêteurs proposent habituellement une souscription pour l’ensemble du montage de dette afin de garantir aux emprunteurs que la transaction sera financée, que les investisseurs souscrivent ou non. La souscription est une activité très lucrative pour les prêteurs, souvent liée à des opérations d’acquisition, mais si la dette est vendue en dessous du prix convenu avec l’emprunteur, ou si elle n’est pas vendue du tout, les prêteurs supportent le risque de rester bloqués avec l’actif. Les engagements sur la dette des transactions IA sont cependant beaucoup plus rares.

Les banques restent prudentes afin d’éviter un nouveau choc comme en 2022, année où la flambée rapide des taux d’intérêt avait gelé le marché, laissant d’importants montants de dette invendus dans les bilans des prêteurs, leur occasionnant d'importantes pertes.

Gestion du risque

Selon des sources proches du dossier, le financement de la vague IA — en particulier la structuration de transactions pour des entreprises nouvellement créées ou non éprouvées — impose désormais aux prêteurs d’adopter des structures de souscription moins conventionnelles sur le marché de la dette à effet de levier. Ils ajoutent que les banques cherchent à gérer les risques potentiels afin de ne pas se trouver prises au dépourvu.

Volta appartient à une catégorie de sociétés d’IA dites « neocloud », qui louent l’utilisation des puces et autres infrastructures d’IA. La transaction de l’entreprise servira à financer un complexe de centres de données situé en Norvège, qui sera géré conjointement par Volta Infrastructure et Bitdeer (BTDR.US), un mineur de Bitcoin exploitant des data centers. Selon les sources, Anthropic PBC a signé un accord de six ans en ce qui concerne la capacité de calcul du site.

Le prêt à terme de 1,3 milliard de dollars servira à régler les frais de location de Bitdeer pour l’utilisation du centre de données. Le prêt de 3,7 milliards de dollars destiné à l’achat de puces permettra d’acquérir environ 36 000 processeurs graphiques (GPU) fabriqués par NVIDIA (NVDA.US).

Wall Street soutient activement la construction de l’IA, comme en attestent les transactions de sociétés neocloud telles que CoreWeave Inc. (CRWV.US), Lambda Inc. et Crusoe Inc., qui montrent que les prêteurs sont disposés à financer l’achat de puces. Toutefois, les coûts d’emprunt de ces transactions antérieures étaient tous inférieurs à celui de la transaction de Volta.

Volta a été fondée plus tôt cette année par Ricard Boada et Sofia Gumucio, tous deux anciens membres de la division infrastructures de Brookfield Asset Management (BAM.US). L’objectif de la société est de permettre aux principaux laboratoires d’IA et aux jeunes start-up d’accéder plus facilement aux dernières puces de NVIDIA.

La date limite de souscription pour cette transaction est fixée au 14 octobre. JPMorgan a commencé dès le mois d’août à sonder les intentions des investisseurs pour ce prêt.