L'Oréal est-il plus fiable que le gouvernement français ? La vente massive d'obligations d'État françaises crée un phénomène d'inversion, près de 40 % des obligations d'entreprises de haute qualité offrant un rendement inférieur à celui de la dette souveraine.
Alors que les obligations d'État françaises sont massivement vendues, 215 milliards d'euros d'obligations d'entreprises présentent un rendement inférieur à celui des obligations d'État, leur volume ayant été multiplié par 18 cette année. Les investisseurs se tournent vers les obligations d'entreprises de haute qualité pour se prémunir contre les risques.
L’application de Jinse Finance a remarqué qu’après une vente massive d’obligations d’État, près de 215 milliards d’euros (environ 241 milliards de dollars) d’obligations d’entreprise françaises se négocient actuellement à un prix inférieur à celui des obligations souveraines de même maturité, ce qui les fait apparaître comme plus sûres que la dette gouvernementale. Il s’agit d’une augmentation d’environ 18 fois par rapport au début de 2026.
Selon des données compilées, environ 38 % du volume total des obligations d’entreprises françaises de haute qualité se négociaient mercredi à un rendement inférieur à celui des obligations souveraines de même échéance. En début d’année, ce volume ne s’élevait qu’à 12 milliards d’euros.
Ce phénomène, qui bouleverse la hiérarchie traditionnelle des marchés, n’est pas entièrement nouveau, mais il s’accélère rapidement en France. Les inquiétudes du marché se concentrent sur le non-respect des objectifs de déficit, l’impasse budgétaire et l’élection présidentielle imminente, qui pourrait orienter la France vers une toute autre direction.
Alors que la confiance dans la dette souveraine s’érode, les obligations d’entreprise, surtout celles d’entreprises à forte présence internationale comme L'Oréal ou le géant pétrolier TotalEnergies, sont désormais considérées comme l’un des refuges les plus sûrs.
En France, la dette d’entreprise devient de plus en plus un actif refuge
Elisa Belgacem, stratégiste crédit senior chez Generali Investments, indique : « L’écart entre la dynamique souveraine française et la dynamique crédit des entreprises ne cesse de s’élargir. » Les entreprises et les banques « continuent de bénéficier d’une forte demande des investisseurs, soulignant la confiance dans les fondamentaux des émetteurs et l’attrait des rendements totaux ».
Le groupe Air Liquide, basé à Paris, en est le dernier exemple en date. Ce fabricant de gaz industriels a émis mardi 2 milliards d’euros d’obligations, attirant près de 12,5 milliards d’euros de souscriptions, avec deux tranches à taux fixe qui affichaient un rendement inférieur à celui de la dette souveraine française.
Pour Edward Farley, responsable du crédit investment grade Europe chez PGIM, l’élément clé reste la répartition géographique des revenus. Prenons L'Oréal et LVMH : « En dehors du fait que leur siège est en France, le facteur français n’a guère d’influence sur elles », dit-il.
Cependant, Farley se montre plus prudent concernant les banques françaises, du fait de leur lien direct avec le marché des obligations souveraines. Qu’il s’agisse de détenir directement de la dette publique ou d’être influencées par la politique économique au travers de leurs prêts, les banques partagent pleinement le risque souverain. Le coût de l’assurance contre le défaut sur la dette bancaire française dépasse désormais celui de leurs homologues européennes.
Cas extrême
Même si la France illustre de manière extrême l’inversion de rendement entre dette d’entreprise et dette souveraine, cette dynamique se préparait depuis un certain temps dans les économies développées.
Traditionnellement, la dette souveraine sert de référence de sécurité sur le marché obligataire, car l’État peut lever des impôts en cas de besoin. Mais alors que les déficits se creusent et que les dirigeants politiques peinent à les contenir, les entreprises dotées de bilans solides et d’une discipline financière stricte apparaissent comme un meilleur choix.
L’an dernier, Microsoft a vu temporairement le coût de ses obligations passer en dessous de celles du Trésor américain, sur fond d’inquiétudes concernant l’effet des baisses d’impôts sur le budget. Plus tôt, lors de la crise de la dette souveraine de la zone euro, certaines obligations d’entreprises espagnoles ou italiennes se négociaient aussi à des prix inférieurs à ceux des dettes publiques nationales. C’est d’ailleurs une réalité plus fréquente pour les investisseurs des marchés émergents.
En France, depuis que Macron a annoncé des élections législatives anticipées après sa lourde défaite aux élections européennes de 2024, l’incertitude politique est un thème dominant sur le marché obligataire. Dès la fin de cette même année, certaines obligations d’entreprises affichaient déjà des rendements inférieurs à ceux de la dette d’État française (OAT).
Mais désormais, le phénomène s’est nettement généralisé et la taille de l’inversion pourrait continuer à croître. Il reste plus de six mois avant l’élection présidentielle française et la vente de dette souveraine commence déjà à se répercuter sur d’autres marchés.
Melissa McCallum, stratégiste crédit chez Barclays, explique : la courbe des taux de la dette souveraine nationale, habituellement plancher du marché du crédit, « peut être mise à mal en période de pression sur la signature souveraine ».
« Il est cependant notable que, sous la courbe OAT, on ne retrouve pas seulement des obligations très bien notées ; de nombreuses obligations notées BBB voient également leurs spreads passer en dessous », ajoute-t-elle.
Avertissement : le contenu de cet article reflète uniquement le point de vue de l'auteur et ne représente en aucun cas la plateforme. Cet article n'est pas destiné à servir de référence pour prendre des décisions d'investissement.
Vous pourriez également aimer
BUZZ – Les actions de Revolution Medicines chutent en raison d’inquiétudes liées aux données sur un médicament contre le cancer du pancréas
Le 8 octobre - Le cours de l'action Revolution Medicines (RVMD.O) a chuté de 8,1% lors des échanges de l'après-midi, s'établissant à 185,91 dollars. RBC Capital Markets a déclaré que cette baisse semblait être influencée par la récente publication par la Food and Drug Administration (FDA) américaine des documents de revue concernant le Rasonque, le médicament de la société destiné au traitement du cancer du pancréas, en particulier les données sur le taux de réponse objective dans les sous-groupes de mutations RAS divulguées dans le dossier. RBC souligne que la survie globale est un indicateur plus significatif de l'efficacité que le taux de réponse objective, et que cette vente massive néglige l'activité généralisée de Rasonque sur différents sous-groupes de mutations RAS. Selon RBC : « Bien que nous reconnaissions que la baisse du cours d'aujourd'hui survient dans un contexte de faiblesse générale du secteur biotechnologique, nous pensons néanmoins que la réaction du marché face aux documents de la FDA est excessive, étant donné que ce médicament a été approuvé en raison de son efficacité clinique significative et a reçu des retours positifs de la part des médecins. » En tenant compte des fluctuations intra-journalières, l’action a plus que doublé depuis le début de l'année. (Pour faciliter la lecture des non-anglophones, Reuters a automatisé la traduction de ses reportages dans plusieurs autres langues. Les traductions automatisées pouvant comporter des erreurs ou ne pas prendre en compte les contextes spécifiques, Reuters ne garantit pas l’exactitude du texte traduit automatiquement et propose cet outil uniquement à titre de commodité pour les lecteurs. Reuters décline toute responsabilité pour tout dommage ou perte résultant de l’utilisation des traductions automatiques.)
BUZZ - Des rapports indiquent que Starbucks aurait envisagé une transaction, entraînant une hausse du cours de l'action Chipotle
Dernières nouvelles, 8 octobre – Le cours de l’action Chipotle Mexican Grill (CMG.N) a grimpé jusqu’à 8,55% à 33,40 dollars, tandis que celui de Starbucks (SBUX.O) a chuté de 6,66% à 87,35 dollars. Selon le Financial Times, citant des sources proches du dossier, Starbucks (SBUX) aurait envisagé d’acquérir Chipotle (lien). Le géant du café a vu le cours de son action tomber à son plus bas niveau depuis mars. Selon le rapport, l’évolution du projet d’acquisition reste incertaine ; Starbucks et Chipotle n’ont pas immédiatement répondu aux demandes de commentaires de Reuters. Si la transaction avait lieu, le PDG Brian Niccol reviendrait à la tête de la chaîne de burritos mexicains qu’il dirigeait avant de rejoindre la société de café il y a deux ans. "Pour SBUX, nous pensons que les investisseurs verraient cela comme une distraction pour la direction – il reste encore beaucoup à faire pour redresser la marque Starbucks, en particulier sur la situation fondamentale des ventes à magasins comparables en Amérique du Nord, car l’entreprise devra digérer progressivement les opportunités de croissance les plus aisées à partir de 2027 et au-delà", a déclaré l'analyste Logan Reich de RBC Capital Markets. D’après les données de London Stock Exchange Group (LSEG), la capitalisation boursière de CMG est d’environ 39 milliards de dollars, tandis que celle de SBUX est de 107 milliards de dollars. À la clôture de la séance précédente, SBUX avait progressé d’environ 11% depuis le début de l’année, tandis que CMG avait reculé de 17%. (Pour la commodité des non-anglophones, Reuters fournit une traduction automatisée de ses reportages dans plusieurs langues. Étant donné que la traduction automatisée peut comporter des erreurs ou ne pas refléter le contexte requis, Reuters ne garantit pas l’exactitude des textes traduits automatiquement, lesquels sont fournis à titre de commodité. Reuters n’assume aucune responsabilité quant à tout dommage ou perte résultant de l’utilisation de la fonction de traduction automatisée.)
Correction - BUZZ - Le cours de l'action Starbucks chute ; des rapports indiquent que l'entreprise envisagerait d'acquérir Chipotle Mexican Grill
Correction au point 4 : la capitalisation boursière de Chipotle est d’environ 39 milliards de dollars, et non celle de Starbucks Le 8 octobre : - L’action du groupe de cafés Starbucks (SBUX.O) a chuté de 6,66 %, à 87,35 dollars. - Selon le Financial Times, citant des sources proches du dossier, l’entreprise a envisagé de racheter Chipotle Mexican Grill (CMG.N) (lien). - Le rapport indique que la progression de ce projet d’acquisition reste incertaine. - La capitalisation boursière de Chipotle (CMG) est d’environ 39 milliards de dollars. - L’action de Chipotle (CMG) a bondi jusqu’à 8,55 %, atteignant 33,40 dollars. - Chipotle n’a pas immédiatement répondu à la demande de commentaire de Reuters. - À la clôture de la dernière séance, SBUX avait enregistré une hausse cumulée d’environ 10 % depuis le début de l’année, tandis que CMG affichait une baisse de 12 % sur la même période. (Pour faciliter la compréhension des non-anglophones, Reuters propose des traductions automatiques de ses reportages dans plusieurs langues. Étant donné que les traductions automatiques sont susceptibles de comporter des erreurs ou de manquer de contexte, Reuters ne garantit pas leur exactitude et les fournit uniquement à des fins de commodité. Reuters décline toute responsabilité quant à tout dommage ou perte résultant de l’utilisation de la fonction de traduction automatique.)
BUZZ - Les actions du tabac et de l'alcool mènent la hausse dans le secteur des biens de consommation essentiels
Le 8 octobre - Jeudi, Philip Morris International (PM.N) a enregistré la plus forte hausse du secteur des biens de consommation de base de l’indice S&P 500 (.SPLRCS), suivie par les entreprises de boissons alcoolisées Constellation Brands (STZ.N) et Altria Group (MO.N), toutes deux figurant également parmi les plus grands gagnants de la journée. En tant que fournisseur de cigarettes et de produits nicotiniques sans fumée, le cours de l’action Philip Morris International (PM) a augmenté d’environ 4 % pour atteindre 200,89 dollars, s’acheminant vers une quatrième séance consécutive de hausse et enregistrant sa plus forte progression quotidienne depuis le 16 juillet. Altria, fabricant des cigarettes Marlboro, a vu son action grimper de 2,9 % pour s’établir à 71,36 dollars. Auparavant, le concurrent britannique Imperial Brands IMB.L avait déclaré s’attendre à atteindre ses prévisions annuelles et lancé un programme de rachat d’actions de 1,5 milliard de livres (1,98 milliard de dollars), la forte croissance des produits de substitution au tabac compensant le recul des ventes de cigarettes. Constellation Brands (STZ), qui produit des bières, vins et spiritueux, a, lors de la deuxième séance suivant la publication de son rapport trimestriel, vu son action progresser de plus de 3 % à 122,35 dollars, malgré la réduction de l’objectif de cours de plusieurs courtiers. JPMorgan est allé à contre-courant en relevant son objectif de 133 à 136 dollars. Gene Goldman, directeur des investissements chez Cetera, a souligné jeudi une tendance « de la rotation des valeurs de croissance vers les titres défensifs », tout en mentionnant que la hausse des rendements et l’élargissement des spreads de crédit exercent des pressions sur les valeurs de l’IA et de croissance. Ce directeur des investissements a également noté que la valorisation du secteur s’améliore. Sur les trois derniers mois, le secteur a sous-performé l’indice S&P 500 dans son ensemble, reculant de 1 %, tandis que l’indice de référence progressait de 3,9 %. Parmi les cinq secteurs du S&P qui n’ont pas reculé jeudi, l’indice des biens de consommation de base a enregistré la deuxième meilleure performance avec une hausse de 1,6 %. (Pour faciliter la compréhension des non-anglophones, Reuters propose une traduction automatique de ses reportages en plusieurs langues. Étant donné que la traduction automatique peut comporter des erreurs ou omettre des éléments contextuels, Reuters ne garantit pas l’exactitude des textes traduits automatiquement et les met à disposition uniquement à titre informatif. Reuters décline toute responsabilité pour tout dommage ou perte résultant de l’utilisation de la fonction de traduction automatique.)
Prix des cryptos
Plus
