Micron clarifie pour la première fois que l'offre sera plus tendue en 2027-2028, avec une expansion simultanée de la production de HBM sur ses quatre principaux sites
Cette déclaration élève la contrainte d'offre de HBM d'une perspective à court terme à une évaluation structurelle à moyen terme. Derrière l'expansion simultanée des quatre principales bases de Taïwan, le HBM4 de Micron est déjà en production de masse pour la plateforme Vera Rubin de Nvidia, et sa part de marché devrait continuer à rattraper celle de SK Hynix (50 %) et de Samsung (32 %), à partir du niveau actuel de 18 %. Morgan Stanley estime que Micron a prolongé ses prévisions qualitatives sur l'offre et la demande jusqu'en 2028. Le marché n'a pas encore intégré ce signal à court terme, la banque maintient sa recommandation « Surpondérer » avec un objectif de cours de 1200 dollars.
Les derniers résultats trimestriels de Micron Technology ont dépassé les attentes du marché en termes de chiffre d'affaires et de bénéfices, mais plus important encore est l'évaluation de la direction concernant l'offre et la demande à moyen terme : pour la première fois, l'entreprise précise que la capacité de production de HBM pour 2027 à 2028 sera encore plus tendue qu'en 2026, tout en procédant simultanément à l'expansion de la production de HBM sur ses quatre principaux sites de fabrication à Taoyuan, Taichung, Tongluo et Tainan, à Taïwan.
Selon le média taïwanais « Digitimes » (Les nouvelles électroniques) du 2 octobre, Dong Huilu, vice-présidente de la fabrication DRAM en Asie et présidente de Micron Taïwan, a confirmé que l’IA stimule une forte demande en mémoire, et que l’entreprise poursuit l’expansion simultanée de ses quatre principaux sites. Le fait d’étendre la perspective de tension sur l’offre jusqu’en 2027-2028 est la principale information incrémentielle de ce rapport trimestriel.
Cette déclaration fait passer la contrainte de l’offre de HBM d’un sujet à court terme à une appréciation structurelle à moyen terme. Sa signification directe est : même si toute l’industrie continue d’augmenter la capacité de production, le cycle haussier des prix du HBM pourrait durer plus longtemps que prévu auparavant, prolongeant ainsi la période de soutien à la rentabilité des fabricants de mémoire.
Selon l’analyse, le choix de Micron d’alerter sur un resserrement de l’offre au moment où les résultats dépassent déjà les attentes sert à justifier sa logique d’expansion de capacité, tout en indiquant que les fabricants de puces IA en aval pourraient encore rencontrer un environnement de négociation tendu en 2027-2028.
Dans le même temps, Morgan Stanley a publié un nouveau rapport de recherche, notant que les résultats trimestriels de Micron sont globalement conformes aux attentes précédentes. Bien que l'amélioration séquentielle ait quelque peu ralenti, la forte résilience de l'activité demeure manifeste.
Plus important encore, l’entreprise a prolongé ses prévisions de l’offre et de la demande jusqu’en 2028, et s’attend à ce que le déséquilibre entre l’offre et la demande en mémoire soit encore plus prononcé en 2027 et 2028 qu'en 2024. Selon Morgan Stanley, ce signal n'est peut-être pas encore pleinement pris en compte par les investisseurs à court terme, mais il est en phase avec son estimation que la demande en IA va remodeler l'industrie de la mémoire. Morgan Stanley maintient sa recommandation « Surpondérer » sur Micron, avec un objectif de cours de 1 200 dollars.
Une tension projetée pour la première fois jusqu’en 2028
Pour le quatrième trimestre de l’exercice fiscal 2026, Micron a dépassé les attentes en termes de chiffre d’affaires et de bénéfices. Mais plus que les résultats eux-mêmes, c’est la prise de position de la société sur l’offre et la demande future qui aura un impact sur la valorisation — en 2027 et 2028, la capacité sera encore plus tendue qu’en 2026.
Cette analyse prolonge la ligne directrice déjà donnée par la direction. Le CEO de Micron, Sanjay Mehrotra, a précédemment indiqué que la demande de mémoire alimentée par l’IA prolonge la tension sur l’offre au-delà de 2027 : actuellement, les commandes des clients de centres de données représentent environ 150 % de la capacité d’approvisionnement que l’entreprise peut garantir, c’est-à-dire que la demande dépasse l’offre d’environ 50 %. Les longs délais de construction des usines, la disponibilité limitée de main-d'œuvre qualifiée et d'infrastructures énergétiques font qu’il est difficile d’augmenter rapidement l’offre.
Expansion simultanée des quatre principaux sites à Taïwan
Micron a annoncé l’expansion simultanée de la production de HBM sur ses quatre principaux sites de Taoyuan, Taichung, Tongluo et Tainan à Taïwan, Dong Huilu ayant confirmé que l’IA est le principal moteur de cette nouvelle phase d’expansion. L’entreprise n’a pas précisé la taille exacte des investissements ni le calendrier de mise en service pour chaque site.
Taïwan constitue un pilier essentiel pour l'expansion de la capacité HBM de Micron. Selon des informations sectorielles antérieures, Micron prévoit d’augmenter sa capacité mensuelle de production de HBM à environ 100 000 wafers d’ici la fin de l’année, soit près du double par rapport à l’année passée. Une grande partie de ce conditionnement HBM est concentrée dans l’usine de Tongluo à Taïwan. L’expansion coordonnée sur les quatre sites démontre que Micron fait de Taïwan le cœur de son expansion mondiale du HBM.
Sur le marché du HBM, Micron occupe depuis longtemps la troisième place. Selon la société d’études de marché Counterpoint Research, au deuxième trimestre de cette année, SK Hynix détenait 50 % du marché mondial du HBM, Samsung Electronics 32 % et Micron 18 %.
Micron accélère sa progression. Sa HBM4 est déjà produite en série pour alimenter la plateforme Vera Rubin de Nvidia, et la production de la HBM4E en série est prévue pour l'année prochaine; parallèlement, des accords stratégiques pluriannuels avec des clients permettent de sécuriser la demande à long terme : fin juin, l’entreprise avait signé avec 16 clients et prévoit plus de 25 milliards de dollars de dépenses d’investissement pour l'exercice fiscal 2026. Si la tension de l’offre s’accentue réellement en 2027-2028, les clients ayant réservé à l’avance auront un accès prioritaire à la capacité de production, ce qui pourrait permettre à Micron de gagner encore des parts de marché.
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