Avertissant sur les risques de crédit liés à l’IA, Moody’s : les engagements hors bilan des cinq géants américains ont été multipliés par huit en trois ans, atteignant 2 800 milliards de dollars.

Cinq géants technologiques américains ont accumulé d'importantes dettes hors bilan pour soutenir l'expansion des infrastructures d'intelligence artificielle, et leur risque de crédit est désormais sous la surveillance étroite des agences de notation.

Selon un rapport de Moody's, Amazon, Microsoft, Google, Meta et Oracle assument ensemble environ 2 800 milliards de dollars d'engagements hors bilan liés à l’IA, couvrant des contrats de location, des engagements d'achat et des garanties, qui ne sont pas enregistrés dans le bilan des entreprises.

Ce chiffre a explosé par rapport aux 350 milliards de dollars de 2023, illustrant l'offensive accélérée de ces sociétés sur les infrastructures à l'aube de l’ère de l’IA.

Les analystes de Moody's, David Gonzales et Alastair Drake, indiquent dans le rapport : "Il ne s’agit pas seulement du montant absolu, mais également de la vitesse à laquelle ces engagements augmentent chaque trimestre."

Ces cinq sociétés comptent aussi parmi les principaux émetteurs sur le marché américain des obligations d’entreprise de catégorie investissement cette année. Moody's souligne que l'analyse de ces engagements hors bilan est cruciale pour évaluer leur profil de crédit.

En termes de structure, les trois catégories d’engagements hors bilan affichent une progression spectaculaire.

La valeur des baux de centres de données non encore construits a dépassé 1 000 milliards de dollars cette année, en hausse de plus de 50 % par rapport aux 662 milliards de l’an passé ; les engagements d’achat — c’est-à-dire les contrats pour l’acquisition future de biens ou services — ont explosé de 528 milliards à 1,57 billion de dollars ; les garanties sont passées de 51 milliards à 137 milliards de dollars.

Moody's précise que ces cinq sociétés appliquent les normes comptables américaines en vigueur ; comme ces engagements ne constituent pas encore un passif au bilan actuel, ils n’ont pas à être intégrés au bilan. De plus, tous ces engagements ne se concrétiseront pas nécessairement en sorties de trésorerie réelles.

Néanmoins, le rapport de Moody's souligne que l'explosion de ces obligations hors bilan révèle la pression croissante de financement pour les géants technologiques dans le développement de leur infrastructure d’IA.

Avec la demande de centres de données en forte croissance, ces entreprises s’efforcent d'étendre leur puissance de calcul, entraînant une augmentation continue de leurs engagements financiers à long terme.

Pour les investisseurs, cette tendance signifie que les bilans traditionnels sont insuffisants pour appréhender l’exposition financière réelle de ces sociétés.

Le rapport de Moody's avertit que lors de l’analyse de la capacité de remboursement et de la qualité de crédit de telles entreprises de cloud computing et de plateformes d’IA à très grande échelle, les engagements hors bilan sont devenus une donnée incontournable.