【Suivi des actions】CRDO chute de 20 % après la publication de ses résultats financiers, le leader de l’interconnexion AI entre dans une période de réévaluation de sa valorisation

2026/09/04 08:03

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Credo Technology a récemment présenté un scénario typique de transaction d'actions IA à forte valorisation dans son dernier rapport financier : la performance continue de croître, mais le cours de l’action chute fortement. Le chiffre d’affaires du premier trimestre de l’exercice fiscal 2027 est de 479 millions de dollars, soit une hausse annuelle de 115 %, dépassant les attentes du marché ; le BPA Non-GAAP atteint 1,20 dollar, et le bénéfice net s'élève à 236 millions de dollars, en hausse d’environ 140 % sur un an. L’entreprise anticipe par ailleurs pour le deuxième trimestre un chiffre d’affaires compris entre 525 et 535 millions de dollars, soit une croissance annuelle proche de 100 %. En se basant uniquement sur les chiffres, CRDO reste l’une des sociétés à la croissance la plus rapide dans l’écosystème de l’IA hardware.

Une croissance toujours solide

L’avantage clé de CRDO réside dans les interconnexions à haute vitesse des centres de données IA. Son câble actif AEC intègre des puces de traitement du signal à chaque extrémité du câble en cuivre, combinant ainsi faible consommation, haute fiabilité et avantage de coût pour les connexions courtes distances. Avec l’expansion continue de la taille des clusters de serveurs IA, la demande de transfert de données entre GPU et entre racks croît rapidement, et l’AEC est devenu le principal moteur de la forte croissance de CRDO ces deux dernières années.

Parallèlement, la société étend son offre vers une plateforme d’interconnexion plus complète, avec des produits couvrant les Retimers, DSP optiques et des IP SerDes à haute vitesse, et s’implique davantage dans le secteur de la photonique sur silicium grâce à l’acquisition de DustPhotonics. La direction prévoit toujours une croissance annuelle du chiffre d’affaires supérieure à 85 % pour l’exercice 2027, et l’objectif de revenus de l’activité optique est maintenu au-dessus de 600 millions de dollars pour l’année.

Le marché devient plus exigeant

Le problème vient du fait que le marché avait déjà valorisé CRDO en anticipant une croissance très élevée. Bien que le chiffre d’affaires du premier trimestre ait dépassé les attentes, l’ampleur du « beat » a été nettement inférieure à celle des trimestres précédents ; et la prévision de chiffre d’affaires pour le deuxième trimestre, entre 525 et 535 millions de dollars, n’est que légèrement au-dessus des anticipations du marché.

Ce qui mérite encore plus d’attention, c’est la marge bénéficiaire. Au premier trimestre, la marge brute Non-GAAP est passée de 68,3 % au trimestre précédent à 68,0 %, et la société prévoit qu’elle restera comprise entre 67 % et 69 % pour le deuxième trimestre. Parallèlement, certains analystes commencent à s'inquiéter du ralentissement marginal de la croissance de l’activité AEC, ainsi que d'une pente de croissance de l’activité optique inférieure aux précédentes attentes optimistes. JPMorgan a réduit son objectif de cours à 310 dollars, BofA à 275 dollars. Ces niveaux restent certes bien supérieurs au cours actuel, mais montrent que Wall Street devient plus prudente quant à la qualité de la croissance à court terme.

Compression rapide de la valorisation

Avant la publication des résultats, CRDO se négociait à plus de 220 dollars et a même atteint 286 dollars à la mi-août. Après l'annonce des résultats, l’action a enregistré plusieurs chutes consécutives, avec une baisse de près de 20 % sur la seule séance du 2 septembre, pour clôturer à environ 165 dollars le 3 septembre, soit une correction de plus de 40 % par rapport au plus haut d’août.

Actuellement, la capitalisation de la société avoisine les 31 milliards de dollars. Le marché anticipe un chiffre d’affaires de 2,5 milliards de dollars et un BPA ajusté de 6,27 dollars pour l’exercice fiscal 2027, soit environ 12 fois les ventes à venir et 26 fois les bénéfices futurs par action. Bien que la croissance de plus de 85 % des revenus reste possible pour l’exercice 2027, cette valorisation s’est nettement refroidie par rapport à auparavant, mais nécessite que la croissance rapide se poursuive.

Quels enjeux pour la prochaine étape ?

Le principal catalyseur pour CRDO reste aujourd’hui les investissements en capital dans l’IA. Les grands clients comme Amazon et Microsoft continuent d’étendre leurs infrastructures IA, ce qui stimule directement la demande pour les interconnexions à haut débit, tandis que la mise à niveau vers des connexions 1,6T et le déploiement massif de produits optiques pourraient constituer la prochaine source de croissance.

À court terme, la zone des 160 dollars est devenue la première zone de surveillance. Si le prix stabilise entre 160 et 170 dollars, cela signifie que le marché commence à digérer la correction de valorisation post-publication ; un rebond au-dessus de 190 dollars offrirait l’opportunité d’une reprise vers 200-210 dollars. En revanche, si le seuil de 160 dollars venait à céder, le marché pourrait continuer à chercher un nouvel équilibre dans une zone de valorisation encore plus basse.

Les fondamentaux restent très solides pour CRDO avec une croissance rapide, mais l’exigence principale venant du marché a changé. Par le passé, une croissance rapide suffisait à justifier une valorisation croissante ; désormais, le marché exige que la société démontre la pérennité de la croissance de l’activité AEC, tout en assurant que l’activité optique prendra le relais comme prévu. Pour les traders, ces deux facteurs seront déterminants pour évaluer la capacité de CRDO à repartir dans une tendance haussière.

Avertissement : le contenu de cet article reflète uniquement le point de vue de l'auteur et ne représente en aucun cas la plateforme. Cet article n'est pas destiné à servir de référence pour prendre des décisions d'investissement.

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