En septembre, le S&P 500 fait face à son « pire mois » : la faiblesse du secteur de l’IA persiste et les analystes deviennent plus prudents

L'indice S&P 500 demeure proche de ses sommets historiques, soutenu par de solides performances bénéficiaires et la révision à la hausse consécutive des objectifs de fin d'année par les stratégistes de Wall Street, ce qui entretient l'optimisme sur les marchés. Cependant, à l’approche de septembre, les analystes techniques adoptent une posture plus prudente : le secteur de l’IA reste sous pression, le sentiment de marché demeure surchauffé, et la rotation des capitaux n’a pas apporté de nouvel élan à la hausse pour l’indice large.

Jason Hunter, responsable de la stratégie technique chez JPMorgan, souligne que le S&P 500 se rapproche de la résistance à long terme du canal située près des 7900 points, tandis que les valeurs liées à l'IA poursuivent leur affaiblissement. Plus particulièrement, après avoir cassé un support clé en juin, l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie reste environ 22% sous ses sommets, ce qui montre que la correction précédente n’est peut-être pas encore terminée.

« D’un point de vue technique, c’est un signal d’alerte indiquant que cette phase de consolidation n’est pas véritablement terminée », estime Hunter.

Dans le même temps, l’indicateur de sentiment de Ned Davis Research montre que les investisseurs sont désormais dans une zone d’« optimisme excessif ». Combiné à la faiblesse saisonnière de septembre et à l’incertitude liée à l’approche des élections de mi-mandat, les risques de court terme sur le marché s’accumulent.

Le secteur de l’IA reste sous pression, l’indice des semi-conducteurs toujours en correction

L’indice principal maintient ses hauteurs, mais la dynamique interne du marché demeure fragile. Après avoir franchi à la baisse un support majeur en juin, l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie ne s’est redressé que modestement et reste actuellement à près de 22% sous ses sommets historiques. Hunter estime que cela indique que la correction n’est probablement pas terminée pour les secteurs les plus exposés aux bénéfices de l’IA, comme les valeurs de semi-conducteurs.

Cependant, il ne recommande pas de réduire fortement les expositions existantes, mais insiste sur l’importance de suivre la tendance du marché et de bien fixer des stops de protection. Il explique que l’expérience de ces 18 à 24 derniers mois montre que tenter d’anticiper la baisse du marché n’a pas été une stratégie payante. L’indice S&P 500 a d’ailleurs évolué latéralement, amputant peu de terrain en deux mois.

Jonathan Krinsky, responsable de l’analyse technique de marché chez BTIG, remarque que même si la rotation sectorielle existe récemment, les capitaux circulent surtout entre différents segments sans créer de dynamique collective à la hausse. « Ce que nous constatons, ce sont seulement des flux passant d’un secteur à l’autre, sans réelle avancée », constate Krinsky. Si les fonds sortant des actions IA et technologiques ne reviennent pas sur le marché, ce dernier pourrait affronter une nouvelle pression baissière.

Sentiment surchauffé, la « malédiction » de septembre de nouveau scrutée

London Stockton, analyste chez Ned Davis Research, souligne que leurs deux indicateurs — mesurant le sentiment de masse et le sentiment de trading — se situent actuellement en zone « d’optimisme excessif ». Historiquement, lorsque ces deux indices passent ce seuil, le marché tend à être davantage sous pression.

Dans son rapport du 26 août, Stockton précise que le marché pourrait avoir besoin d’une phase de consolidation pour digérer ce trop-plein d’optimisme, ou simplement d’attendre que le contexte électoral soit clarifié.

D’un point de vue saisonnier, septembre est historiquement le mois le plus difficile pour le S&P 500. Sur les trente dernières années, le S&P 500 a en moyenne perdu 0,8% en septembre, soit la moins bonne performance de l’année, alors que sur les onze autres mois, il enregistre en moyenne un gain de 0,9%.

L’indice équipondéré peine aussi à se prémunir du risque

Certains investisseurs considèrent l’indice S&P 500 Equal Weight (SPW) comme plus sûr. Celui-ci atténue l’influence des méga-capitalisations, et il n’est qu’à 1% de ses plus hauts historiques après avoir profité de la rotation sectorielle depuis les valeurs IA surestimées vers d’autres secteurs.

Mais Krinsky estime que même l’indice équipondéré ne permet pas de se prémunir entièrement contre le risque de correction. Selon BTIG, depuis 1990, le SPW a toujours connu une correction d’au moins 7% durant la période août-octobre d’une année électorale de mi-mandat — exception faite de 2006, année au cours de laquelle l’indice avait déjà reculé de 9% entre mai et juillet.

Krinsky rappelle également que le véritable facteur de déséquilibre pourrait ne pas venir des élections, mais d'événements imprévus difficilement anticipables. Lorsque le marché américain est à des niveaux élevés, la saisonnalité négative de septembre n’est qu’un facteur parmi d’autres, et il conviendrait plutôt de surveiller un affaiblissement du secteur IA, le manque de dynamique haussière et un excès d’optimisme — ces facteurs rendant le marché d’autant plus vulnérable à toute surprise qui amplifierait la volatilité.