Avant l'annonce de l'extension des opérations de rachat des obligations américaines, les sociétés de gestion d'actifs ont augmenté leurs positions longues sur les contrats à terme à 5 ans et à 10 ans.

Selon les données de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis, avant que le département du Trésor américain n'annonce de manière inattendue l'élargissement du volume des opérations de rachat de bons du Trésor à long terme, les sociétés de gestion d'actifs avaient déjà augmenté leurs positions nettes longues sur certains contrats à terme sur obligations du Trésor américain, tandis que les spéculateurs réduisaient leurs expositions correspondantes.

Les données de la CFTC pour la semaine se terminant le 18 août montrent que les sociétés de gestion d'actifs ont augmenté leurs positions nettes longues sur les contrats à terme sur obligations du Trésor américain à 5 ans et à 10 ans. Plus précisément, les positions nettes longues sur les contrats à terme à 10 ans ont augmenté d'environ 31 mille lots, tandis que celles à 5 ans ont augmenté d'environ 43 mille lots.

Cependant, les sociétés de gestion d'actifs ont diminué leurs positions nettes longues d'environ 60 mille lots sur les contrats à terme à 2 ans, de sorte que les évolutions de leurs positions ne montrent pas une tendance universelle à l'accumulation sur toutes les maturités.

En comparaison avec l'évolution des positions des sociétés de gestion d'actifs, les fonds à effet de levier et d'autres capitaux spéculatifs ont poursuivi une orientation vers des positions nettes vendeuses sur certains contrats à terme sur obligations du Trésor américain de longue maturité.

Dans l'ensemble, avant l'annonce de l'élargissement des rachats par le département du Trésor, le marché des obligations américaines observait déjà une augmentation des positions longues sur certains contrats à long terme par les investisseurs institutionnels, tandis que les fonds spéculatifs privilégiaient les positions vendeuses, illustrant une divergence sur les positions détenues.

Le département du Trésor américain a annoncé le 19 août qu'il doublerait au minimum le volume des opérations de rachat de soutien à la liquidité sur les bons du Trésor à terme nominal de 10 à 30 ans, faisant passer le plafond de chaque opération de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars, avec une mise en œuvre prévue du 9 septembre au 4 novembre.

La raison de cette opération de rachat exceptionnellement élargie par le département du Trésor tient à la hausse persistante des rendements des bons du Trésor à long terme. Avant le 19 août, le rendement des bons du Trésor américain à 30 ans a même atteint 5,34%, soit un record depuis 2007. Après l'annonce de l'élargissement des rachats, les rendements à long terme ont d'abord nettement reculé, mais ils sont vite repartis à la hausse, montrant que le marché garde des doutes quant à la capacité de ces mesures à réduire durablement les pressions d'offre et de demande sur les bons du Trésor américain.