La société mère de Coach, Tapestry, présente des résultats financiers à forte croissance, mais le marché n'est pas convaincu

Le 13 août, heure locale, la société mère de Coach, Tapestry, a publié ses résultats pour le quatrième trimestre de l'exercice 2026 ainsi que pour l'ensemble de l'année. Le chiffre d'affaires du quatrième trimestre s'élève à 1,877 milliard de dollars, en hausse de 9 % sur un an ; le chiffre d'affaires annuel atteint 8,004 milliards de dollars, soit une augmentation de 14 %.

Après la publication des résultats, le cours de l'action Tapestry a chuté de 16,9 % pour atteindre 127,78 dollars, atteignant ainsi son plus bas niveau depuis plus de six mois. Bien que le bénéfice ajusté du trimestre ait dépassé les attentes du marché, la prévision de chiffre d'affaires relativement prudente pour l'exercice 2027, ainsi que la baisse persistante de Kate Spade, ont accentué l'attention du marché sur la durabilité de la croissance.

Selon le rapport financier, le bénéfice opérationnel de Tapestry pour le quatrième trimestre est de 442 millions de dollars, contre une perte opérationnelle de 584 millions de dollars à la même période l’an dernier ; le bénéfice opérationnel annuel est passé de 415 millions à 1,914 milliard de dollars, et le bénéfice par action dilué de 0,82 dollar à 7,27 dollars.

Néanmoins, la forte croissance du bénéfice sur un an s'explique en grande partie par un effet de base. Au cours de l'exercice 2025, Tapestry avait enregistré une dépréciation d’environ 855 millions de dollars pour la marque et le goodwill de Kate Spade, ainsi que des frais liés à l’abandon de l’acquisition de Capri et à la vente de Stuart Weitzman.

En excluant les éléments exceptionnels, le bénéfice opérationnel du quatrième trimestre de Tapestry est de 362 millions de dollars, soit une augmentation de 25 % sur un an ; le bénéfice opérationnel annuel ajusté atteint 1,866 milliard de dollars, en hausse de 33 %. Le taux de marge opérationnelle annuelle ajustée est de 23,4 %, en hausse de 3,4 points de pourcentage sur un an, reflétant mieux les évolutions des activités principales.

Du point de vue de la composition des marques, Coach continue d’assumer la majeure partie de la croissance. Au quatrième trimestre, les revenus de Coach sont de 1,642 milliard de dollars, soit une hausse de 15 % sur un an (hausse de 14 % à taux de change constant) ; sur l’année, les revenus atteignent 6,915 milliards de dollars, en progression de 24 %, soit environ 87 % des revenus de Tapestry hors Stuart Weitzman.

La croissance de Coach provient à la fois du prix de vente et du volume. Au quatrième trimestre, le prix moyen des sacs à main a augmenté de plus de 10 % sur un an, tandis que le volume des ventes est resté stable ; sur l’ensemble de l’année, le prix moyen des sacs à main a maintenu une croissance similaire, le volume ayant progressé de plusieurs points en pourcentage.

Les collections telles que Brooklyn, Empire, Chelsea et Tabby continuent de contribuer aux ventes. L'entreprise réduit les promotions tout en augmentant les investissements dans la marque ; les dépenses de marketing du quatrième trimestre ont ainsi augmenté d’environ 20 % sur un an. Coach a gagné près de 9 millions de nouveaux clients sur l’année, les jeunes consommateurs restant la principale source de croissance additionnelle.

L’ajustement de Kate Spade reste plus lent que prévu. Les revenus du quatrième trimestre pour cette marque s’élèvent à 235 millions de dollars, en baisse de 7 % sur un an ; les revenus annuels ont atteint 1,075 milliard de dollars, en recul de 10 %, et de 11 % à taux de change constant.

Les séries de sacs Margot, 454 et Duo ont permis à certains produits de mieux performer et Kate Spade a gagné environ 2 millions de nouveaux clients sur l’année, sans toutefois stopper la baisse des revenus. Tapestry a nommé Jonathan Saunders au poste de directeur créatif exécutif pour poursuivre l’ajustement du design produit et de l’expression de la marque.

L’entreprise prévoit que les revenus de Kate Spade chuteront encore d’un chiffre élevé, avec une légère perte opérationnelle pour l’exercice 2027. Cela signifie qu’à court terme, la dépendance de Tapestry envers Coach va encore s’accroître.

La marque Stuart Weitzman, autrefois troisième dans le portefeuille, a été vendue à Caleres en août 2025. Sur l’exercice 2026, cette marque n’a rapporté que 14,6 millions de dollars de revenus. Après la vente, le portefeuille de marques de Tapestry se réduit à Coach et Kate Spade.

Le marché chinois est la région la plus dynamique de l’exercice en cours. Au quatrième trimestre, le chiffre d'affaires de Tapestry en Grande Chine atteint 352 millions de dollars, soit une croissance de 33 % sur un an, ou 28 % à taux de change constant ; pour l’année, les revenus atteignent 1,397 milliard de dollars, soit une progression de 38 % sur un an et de 35 % à taux de change constant.

Parmi eux, les revenus de Coach au quatrième trimestre dans la région de Grande Chine ont augmenté de 30 % à taux de change constant. La société indique que la croissance concerne à la fois les canaux en ligne et hors ligne, que la performance du digital est forte, et que le recrutement de nouveaux clients est toujours principalement tiré par les jeunes générations.

Cependant, la croissance à taux de change constant de la Grande Chine pour le quatrième trimestre est tombée à 28 %, contre 55 % au troisième trimestre. Ce taux reste nettement supérieur aux 7 % enregistrés pour l’Amérique du Nord sur la même période, mais indique également que la croissance rapide observée précédemment commence à ralentir.

Pour l’exercice 2027, Tapestry prévoit un chiffre d’affaires compris entre 8,4 et 8,5 milliards de dollars, soit une croissance de milieu de gamme à un chiffre. Parmi eux, le chiffre d’affaires de Coach devrait augmenter d’un chiffre élevé, la Grande Chine et l’Europe devraient enregistrer une croissance à deux chiffres, tandis que Kate Spade continuera à se contracter. La façon de poursuivre la croissance de Coach tout en réduisant l’écart entre les marques reste le principal point d’observation pour l’exercice prochain.