L'indice des prix à la production du Japon reste élevé, renforçant les attentes d'une hausse des taux de la Banque du Japon en septembre

Les prix à la production au Japon restent élevés, fournissant ainsi de nouveaux arguments à la Banque du Japon (BOJ) pour un resserrement supplémentaire de sa politique monétaire.

Selon les données publiées jeudi par la BOJ, l'indice des prix des biens d'entreprise (PPI) a augmenté de 7,2 % en glissement annuel en juillet, légèrement en dessous des 7,3 % révisés de juin — le niveau le plus élevé depuis mars 2023. Dans un contexte de risques inflationnistes persistants, le gouverneur de la BOJ, Kazuo Ueda, a clairement indiqué qu'une hausse des taux pourrait intervenir dès septembre. Parallèlement, la faiblesse du yen accentue davantage la pression sur les coûts d'importation, ayant atteint le mois dernier un plus bas de 40 ans.

Le maintien de niveaux élevés du PPI signifie que la pression des entreprises à répercuter les coûts sur les consommateurs persiste, renforçant ainsi les attentes du marché concernant une hausse des taux de la BOJ en septembre.

Le rythme annuel du PPI reste élevé, la croissance mensuelle ralentit

D'après la BOJ, le PPI a enregistré en juillet une hausse de 7,2 % sur un an et une progression de 0,1 % par rapport au mois précédent, en dessous de la hausse mensuelle révisée de 0,5 % de juin. Cette progression est principalement due à trois catégories : les produits pétroliers et du charbon, les produits chimiques et les métaux non ferreux.

Dans son dernier rapport sur les perspectives de prix et de croissance, la BOJ explique que la guerre au Moyen-Orient, la flambée des prix du pétrole, ainsi que l'expansion de la demande mondiale liée à l'intelligence artificielle ont tiré vers le haut les prix des métaux non ferreux et des machines. Dans le même temps, le marché du travail reste tendu, la concurrence entre employeurs pour recruter et retenir les employés s'intensifie, et la pression à la hausse sur les salaires ne s'est pas sensiblement atténuée.

Transférer les coûts devient difficile, les faillites inflationnistes atteignent un record historique

La hausse des coûts d'intrants menace la survie de certaines entreprises. Selon les données de Teikoku Databank, 556 entreprises ont fait faillite au premier semestre de cette année, incapables de répercuter la hausse des coûts de carburant ou de matières premières sur leurs clients, soit le niveau le plus élevé pour une période similaire depuis 2018. Cette tendance s'est poursuivie en juillet, avec 121 cas de faillite, un record mensuel historique.

Ces chiffres montrent que, même si certaines grandes entreprises disposent d'une certaine capacité à transférer les coûts, la pression sur les PME est arrivée à un point critique, et l'impact structurel de l'inflation sur l'économie réelle devient manifeste.

La faiblesse du yen accentue l'inflation importée, effet limité des interventions

La faiblesse persistante du yen amplifie les pressions sur les prix à l'importation. Le mois dernier, le yen a touché face au dollar un plus bas vieux de 40 ans. Bien que le Japon et les États-Unis soient ensuite intervenus conjointement sur le marché pour soutenir la devise, le yen restait jeudi matin autour de 159,32 à Tokyo, ayant effacé la majeure partie du rebond consécutif à l'intervention.

La dépréciation du yen se traduit par une hausse directe des coûts d'importation de matières premières et de commodités, s'ajoutant à la hausse des coûts de main-d'œuvre domestiques et constituant un facteur clé du maintien de la trajectoire haussière de la BOJ.

Kazuo Ueda signale une hausse des taux en septembre

Après avoir maintenu sa politique inchangée le mois dernier, Kazuo Ueda a explicitement déclaré que, si les risques inflationnistes persistent, la BOJ pourrait passer à l'action dès septembre et a évoqué une possible accélération du rythme de remontée des taux.

Les données de juillet sur le PPI sont cohérentes avec l'orientation de la politique de la BOJ, renforçant les anticipations de hausse des taux en septembre. Actuellement, la combinaison de la pression sur les coûts subie par les entreprises, la dynamique de hausse des salaires et la dépréciation du yen offre un soutien à la poursuite de la normalisation de la politique monétaire par la BOJ.