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Le camp faucon du FOMC détient désormais la majorité, Walsh deviendra-t-il un président "canard boiteux" ?

Le camp faucon du FOMC détient désormais la majorité, Walsh deviendra-t-il un président "canard boiteux" ?

华尔街见闻华尔街见闻2026/08/11 19:06
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Par:华尔街见闻

Actuellement, six membres de la Réserve fédérale américaine penchent en faveur d'une hausse des taux d'intérêt dans un contexte de données persistantes sur l'inflation. Le FOMC compte au total 12 membres votants, ce qui signifie qu'une alliance de 6 votes dispose désormais de la capacité de promouvoir directement une augmentation des taux sans passer par le président. Actuellement, la tarification des marchés à terme des taux d'intérêt à court terme a considérablement augmenté en ce qui concerne les hausses de taux prévues pour cette année.

Le président de la Réserve fédérale, Walsh, fait face à une crise d’autorité rare : alors que les membres plus hawkish dominent progressivement le discours du FOMC, s’il ne parvient pas à reprendre l’initiative lors des échanges au sein des réunions, il pourrait être contraint de suivre la majorité au lieu de diriger la direction.

Selon le Financial Times britannique, des sources proches du raisonnement de Walsh révèlent que si les prochaines données publiées sur l’inflation s’avèrent élevées et que les attentes de hausse de taux sur les marchés s’intensifient, il est prêt à soutenir une augmentation des taux lors de la réunion du FOMC de septembre.

La diffusion de ce signal est généralement considérée comme une mesure de communication de crise de Walsh, sous la pression médiatique après la réunion de juillet.

Dans le même temps, ces sources précisent que les attentes d’inflation à long terme basées sur le marché restent faibles, ce qui montre que les investisseurs conservent une certaine confiance dans l’engagement de la Réserve fédérale à maintenir la stabilité des prix.

Le problème c’est que cette prise de position arrive trop tard. Lors de la conférence de presse après la réunion du FOMC de juillet, Walsh a refusé de faire toute déclaration substantielle sur la situation économique des États-Unis, et a ensuite été marginalisé par les autres membres qui se sont exprimés successivement.

Actuellement, six membres de la Réserve fédérale penchent en faveur d’une hausse des taux sous un environnement de données inflationnistes persistantes. Pour les marchés, l’absence de la voix du président a créé un véritable vide d’information, poussant les investisseurs à réévaluer les trajectoires des hausses de taux — le marché des futures de taux d’intérêt à court terme a significativement revu à la hausse la probabilité d’une augmentation des taux cette année.

Trois membres en dissidence, le camp hawkish prend forme

Lors de la réunion du FOMC de juillet, trois membres ont voté contre le maintien des taux et ont préconisé une hausse immédiate de 25 points de base du taux des fonds fédéraux, pour le situer dans la fourchette 3,75% – 4%.

La présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, estime quele niveau actuel des taux n’est pas suffisamment restrictif pour enrayer l’inflation.

Le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, s’inquiète que le choc de l’offre combiné à la reprise de la demande rende l’inflation difficile à réduire sur le long terme.

La présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, invoque une raison plus directe : l’inflation s’écarte depuis plus de cinq ans de l’objectif de 2 % et il n’existe toujours pas de trajectoire claire de baisse.

En dehors des trois membres dissidents, deux membres ayant voté pour le maintien des taux ont clairement indiqué être proches de rejoindre le camp des hausses.

La gouverneure de la Fed, Lisa Cook, exprime que si aucune tendance à la baisse durable de l’inflation n’est observée prochainement, elle "est prête à agir" pour relever les taux ; la présidente de la Fed de Philadelphie, Anna Paulson, déclare également que si l’inflation core reste obstinément élevée, elle penchera pour un resserrement de la politique monétaire.

De plus, la gouverneur de la Fed, Christopher Waller, a récemment déclaré publiquement que la Réserve fédérale est à un carrefour politique ; si l’inflation core repart à la hausse, une augmentation des taux sera alors nécessaire.

Six voix suffisent, le président pourrait devenir passif

Le FOMC compte 12 membres votants, et il n’existe pas de dispositif permettant au président d'exercer une voix décisive en cas d’égalité. Ce détail institutionnel est essentiel pour comprendre la configuration actuelle du pouvoir.

Les trois membres dissidents susmentionnés, les deux sur le point de basculer, ainsi que Waller lui-même, totalisent déjà six membres prêts à soutenir une hausse des taux tant que les données sur l’inflation continuent d’être élevées.

Si de futures données déclenchent une action collective de ce groupe, la décision d’une hausse des taux pourrait être adoptée sans l’aval de Walsh. À ce moment, Walsh n’aurait plus que deux options : rejoindre la majorité ou se retrouver isolé parmi la minorité.

Ce scénario n’est pas sans précédent. En août 2005 et en juin 2007, le gouverneur de la Banque d’Angleterre de l’époque, Lord Mervyn King, s’est rangé du côté de la minorité hawkish lors de deux réunions du comité de politique monétaire, déclarant publiquement que ce choix reflétait la valeur du comité et l’égalité du droit de vote de chaque membre.

Pour Walsh, cette illustration met en avant une mise en garde : même un gouverneur de banque centrale ne peut pas toujours contrôler la direction du comité.

Les anticipations du marché signalent déjà une hausse de taux

L’autre point central de controverse autour de la position de Walsh concerne le fait que les signaux de marché invoqués par son équipe sont potentiellement interprétés de manière sélective.

Walsh accorde du respect à la tarification des marchés financiers, et considère la stabilité des anticipations d’inflation à long terme comme une preuve que l’orientation de la politique reste modérée. Toutefois, selon le Financial Times britannique, citant des données de répartition des attentes de taux fournies par la Fed d’Atlanta, la tendance du marché est bien différente.

Début 2026, les marchés financiers estimaient qu’une baisse de taux dans l’année était le scénario le plus probable. Quand Walsh a pris ses fonctions, les marchés envisageaient comme scénario de base une hausse de taux, avec une moyenne d’environ deux hausses. Et jusqu’au début août, la distribution des anticipations de taux ne présentait plus de mode évident, mais la conviction du marché quant à une à deux hausses de taux dans l’année s’était nettement renforcée.

Ces ajustements sur le marché des futures de taux d’intérêt à court terme coexistent avec la stabilité des anticipations d’inflation à long terme — les deux sont parties intégrantes du même système de marché et ne peuvent être interprétées séparément. Si la Réserve fédérale prend effectivement en compte les signaux du marché dans ses décisions, l’image complète de la tarification mène à une seule conclusion : une hausse de taux.

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