Japon : la BoJ se concentre sur l'inflation et les risques liés aux taux d’intérêt – Rabobank

Jane Foley, Senior FX Strategist chez Rabobank, examine la dynamique de l'inflation japonaise et la politique de la Bank of Japan. Le rapport souligne la hausse des prix du pétrole et les risques d'approvisionnement, mais met l'accent sur la focalisation de la BoJ sur l'inflation sous-jacente et les pressions liées à la hausse des salaires après des décennies de déflation. Il met en avant l’avertissement de la BoJ selon lequel l’inflation sous-jacente (core CPI) pourrait dépasser 2 %, ce qui augmente la probabilité d’un relèvement des taux vers septembre ou octobre.

Inflation sous-jacente, croissance salariale et perspectives de la BoJ

« Si un assouplissement du marché du travail réduit le risque d'effets de second tour sur les prix, les prix élevés du pétrole pourraient néanmoins pousser plusieurs banques centrales du G10 vers des positions monétaires plus restrictives cette année. Non seulement la fermeture quasi totale du détroit d'Ormuz continue d'impliquer des risques inflationnistes pour la Fed, mais cela pourrait aussi renforcer le soutien du dollar en tant que valeur refuge. Ce scénario serait clairement loin d’être optimal pour le MoF. »

« Cependant, la BoJ s'est concentrée sur l'inflation sous-jacente et sur la nécessité de provoquer un changement psychologique suffisant au sein des entreprises pour qu'elles abandonnent les politiques de réduction des coûts au profit de hausses de salaires. Dans sa dernière Perspective sur l’activité économique et les prix, la BoJ a signalé le risque que l’inflation sous-jacente dépasse l’objectif de 2 %. Ceci augmente la perspective d’un relèvement des taux en septembre par la BoJ, mais à ce stade, le marché se concentre sur une éventuelle hausse en octobre. »

« Davantage de signes de résilience de l’économie japonaise et une amélioration des attentes de croissance contribueraient à réduire les préoccupations budgétaires. Néanmoins, dans l’état actuel des choses, le gouvernement devra probablement redoubler d’efforts pour répondre aux inquiétudes du marché quant à la discipline budgétaire afin de rassurer les investisseurs et stabiliser le JPY. »