Yen japonais : Fourchette plus large avec un soutien à l'intervention contre le dollar américain – HSBC

Les stratégistes de HSBC analysent la forte chute survenue après l’intervention concertée menée par le ministère japonais des Finances et le Trésor américain. Ils estiment qu’une intervention conjointe est plus efficace que des démarches unilatérales mais qu’elle ne modifiera probablement pas la tendance globale sans amélioration des fondamentaux japonais. Ils s’attendent à ce que l’USD/JPY reste principalement dans une fourchette, potentiellement plus large, et demeurent prudents quant à la perspective d’une tendance baissière durable du Dollar américain (USD) face au Yen japonais (JPY).

Action conjointe, dynamique en fourchette

« L’USD/JPY a fortement chuté après les interventions coordonnées pour soutenir le JPY les 30 et 31 juillet par le ministère japonais des Finances (MoF) (Nikkei, 1er août) et le Trésor américain (FT, 1er août). Les deux autorités ont confirmé l’action conjointe le 3 août et ont déclaré qu’elles n’hésiteraient pas à en faire davantage si nécessaire (Bloomberg, 3 août). »

« Après l’intervention solo du MoF en avril-mai 2026, il a fallu sept semaines à l’USD/JPY pour revenir à ses niveaux d’avant l’intervention. Nous pensons que le marché sera désormais plus prudent pour reconstituer des positions spéculatives vendeuses sur le JPY, compte tenu de l’ampleur croissante des interventions du MoF, de l’implication du Trésor américain et de la baisse plus marquée du USD-JPY. »

« Deuxièmement, l’intervention seule ne devrait pas modifier la tendance sous-jacente de l’USD/JPY. Un rebond durable du JPY nécessiterait probablement des taux d’intérêt réels plus attrayants (c’est-à-dire des taux d’intérêt ajustés de l’inflation) au Japon et une réduction des préoccupations budgétaires, tandis qu’un changement important des flux de capitaux des résidents y contribuerait également. »

« Selon notre scénario central, l’USD/JPY restera principalement dans une fourchette, plafonné par des interventions périodiques du MoF mais soutenu par des taux réels durablement négatifs au Japon. La fourchette pourrait désormais être plus large en raison à la fois des facteurs USD (données américaines récemment plus faibles, communication moins prévisible de la Fed et incertitude géopolitique persistante) et des facteurs JPY (intervention conjointe, changements potentiels impliquant la Bank of Japan (BoJ), le Government Pension Investment Fund et les comptes d’épargne exonérés d’impôt). »

« Cependant, à moins d’une hausse beaucoup plus rapide des taux de la BoJ, d’une préférence gouvernementale plus claire pour un JPY fort (plutôt que de dire que la faiblesse du JPY a à la fois des conséquences positives et négatives) et d’un recul des ambitions d’expansion budgétaire, nous restons prudents sur la projection d’une tendance baissière durable de l’USD/JPY. »