Forint hongrois : la reprise face à l'euro pourrait reprendre, selon Commerzbank
Tatha Ghose de Commerzbank note que le forint hongrois [HUF] n’a retracé qu’en partie ses gains post-électoraux et qu’il devrait se redresser si les conditions de risque mondial se stabilisent, avec un EUR/HUF attendu de retour vers 350–355 dans les prochains mois. Cependant, Ghose avertit qu’un ralentissement de la croissance, la poursuite de l’assouplissement de la banque centrale et les préoccupations budgétaires pourraient de nouveau exercer une pression sur le forint jusqu’en 2027, à mesure que le soutien du taux d’intérêt réel s’érode.
Reprise à court terme, vents contraires à long terme
« Le rallye du forint s’est corrigé au cours du mois dernier (voir graphique 1), mais il ne faut pas surestimer cette correction. La devise a toujours été le jeu spéculatif à plus fort bêta en Europe centrale et orientale, et a donc souffert de manière disproportionnée lors du récent épisode mondial d’aversion au risque. La combinaison d’un choc énergétique, du risque géopolitique et de la sécheresse renforce les craintes de stagflation — perspectives de croissance plus faibles mais risque d’inflation plus élevé — ce qui a tendance à pénaliser davantage le forint que le zloty ou la couronne. »
« Dans ce sens, le mouvement récent n’était pas tant une réévaluation de la situation politique en Hongrie qu’un début de correction d’un important rallye précédent. Nous ne serions pas surpris de voir l’EUR/HUF graviter à nouveau vers la zone des 350-355 si la situation géopolitique et les marchés énergétiques se stabilisent. »
« En conclusion, il ne faut pas trop insister sur la correction à court terme du forint. L’histoire du changement de régime n’a pas déçu, les notes de Tisza restent solides, et Magyar avance avec des réformes sur plusieurs fronts. Si le contexte de risque mondial se stabilise, le forint peut récupérer une partie de ses pertes récentes et l’EUR/HUF peut revenir vers la zone 350-355. »
« Plus tard, cependant, les contraintes familières referont surface. Stimuler une croissance du PIB plus rapide, adopter des réformes significatives et mettre en œuvre une politique budgétaire plus stricte représenteront tous des défis majeurs et nécessiteront des compromis. Il sera difficile de traiter la question de la lenteur de la croissance tendancielle en Hongrie. »
« Parallèlement, le taux d’intérêt réel de la Hongrie devrait se resserrer à mesure que la MNB réduit les taux et que le dynamisme de l’inflation sous-jacente cesse de s’améliorer. Une croissance faible et un resserrement du taux d’intérêt réel mettront la devise sous pression plus tard en 2027. »
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