Cloudflare propose une offre privée de billets convertibles senior d'une valeur de 2,18 milliards de dollars

Cloudflare cherche à lever 2,18 milliards de dollars par le biais d’un placement privé de billets convertibles senior. L’opération proposée cible des investisseurs institutionnels qualifiés conformément à la règle 144A, poursuivant une stratégie de financement que la société basée à San Francisco a déjà utilisée à trois reprises depuis 2021.

Une stratégie de financement familière, à plus grande échelle

Cloudflare a pris l’habitude d’utiliser les billets convertibles. L’entreprise a fait sa première émission en août 2021 avec une offre de 1,125 milliard de dollars de billets à taux zéro échéant en 2026. Elle est revenue sur le marché en juin 2025 avec une offre plus importante de 2 milliards de dollars de billets à 0 % échéant en 2030. Cette nouvelle proposition, de 2,18 milliards de dollars, représente une nouvelle étape vers le haut.

Les billets seraient structurés comme des obligations senior non garanties. Si l’on se fie au passé, ils auraient peu ou pas d’intérêts en espèces réguliers. Le caractère “convertible” signifie que les détenteurs peuvent, à terme, échanger les billets contre des actions ordinaires de catégorie A à un prix prédéterminé.

Cloudflare a actuellement environ 1,29 milliard de dollars d’encours sur ses billets 2026 et 2 milliards de dollars supplémentaires sur les billets 2030. Les billets de 2026 doivent arriver à maturité vers le 15 août 2026, ce qui signifie qu’une partie importante de la dette arrivera prochainement à échéance.

Ce que 2,18 milliards de dollars permettent d’acheter dans la course actuelle à l’infrastructure

Cloudflare n’a pas communiqué de modalités précises concernant les dates de maturité, les prix de conversion ou l’allocation exacte des fonds levés. Les émissions précédentes de la société ont généralement affecté les fonds aux besoins généraux de l’entreprise, y compris le fonds de roulement, les acquisitions potentielles ou l’expansion de l’infrastructure.

Le contexte plus large des marchés d’endettement technologiques

Si cette opération aboutit comme prévu, Cloudflare aurait environ 5,3 milliards de dollars de billets convertibles en circulation, combinant le solde restant des billets 2026, les 2 milliards de dollars de billets 2030, et cette nouvelle émission de 2,18 milliards de dollars.

Un élément à suivre est la manière dont Cloudflare gère la maturité de ses billets 2026 en parallèle de cette nouvelle levée de fonds. Avec environ 1,29 milliard de dollars de billets arrivant à échéance vers le 15 août 2026, la façon dont Cloudflare utilisera le nouveau capital — que ce soit pour rembourser la dette existante, financer des acquisitions ou développer son infrastructure — reflétera les priorités de la direction.