L'investissement en IA déclenche une vague de financements ! Goldman Sachs : les entreprises américaines devraient atteindre un niveau record d'émissions d'actions en 2026, mais les rachats constitueront une force de contrebalancement puissante.
À mesure que les dépenses en intelligence artificielle (IA) génèrent d'importants besoins de financement, les entreprises américaines émettent davantage d'actions à destination des investisseurs. Les stratèges de Goldman Sachs soulignent que l'augmentation de l'offre de capitaux propres est davantage un retour à la normale qu'une vague d'émissions susceptible de menacer le marché.
Selon APP de Finance intelligente, avec la croissance des dépenses en intelligence artificielle (AI) générant une demande de financement massive, les entreprises américaines émettent davantage d’actions auprès des investisseurs. D’après les données de Goldman Sachs, au deuxième trimestre de cette année, les entreprises américaines ont levé 252 milliards de dollars via des offres publiques initiales (IPO), des émissions d’actions supplémentaires, des titres convertibles et des SPAC, dépassant le record trimestriel de 234 milliards établi au premier trimestre 2021. Parmi cela, l'émission d’actions supplémentaires a atteint 70 milliards de dollars au deuxième trimestre ; et jusqu’en juillet, l’émission totale d’actions supplémentaires cette année s’élève à 105 milliards de dollars, le niveau le plus élevé sur la même période depuis 2021.
Toutefois, Ben Snider, stratégiste chez Goldman Sachs, indique que l’augmentation de l’offre d’actions relève davantage d’un retour à la normale que d’une vague d’émissions risquant de menacer le marché. Malgré le montant important des émissions, Snider affirme que le volume d’émissions reste inférieur à la moyenne historique par rapport à la taille totale du marché actions. De plus, l’activité d’émission cette année est très concentrée : les trois principales IPO et émissions supplémentaires représentent près de la moitié du montant total émis jusqu’en juillet.
L’AI stimule une demande croissante en capital
L’intelligence artificielle est déjà devenue un facteur clé dans la poussée des nouvelles émissions d’actions. Selon un rapport de Goldman Sachs publié le 7 août, cette année, environ 40 % des émissions d’actions supplémentaires aux États-Unis proviennent d’entreprises liées à l’AI. Les sociétés de technologie, médias et télécommunications (TMT) représentent 28 % des émissions d’actions supplémentaires, dépassant la moyenne de 13 % sur les cinq dernières années.
Avec la construction continue de centres de données et d’autres infrastructures AI par les grandes entreprises technologiques, cette demande de financement pourrait augmenter considérablement. Selon le consensus du marché, dans les prochaines années, les dépenses d’investissement des entreprises cloud de très grande taille dépasseront 1 000 milliards de dollars annuellement.
Dans son analyse, Goldman Sachs identifie Amazon (AMZN.US), Google (GOOGL.US), Meta Platforms (META.US), Microsoft (MSFT.US) et Oracle (ORCL.US) comme les principales entreprises cloud de très grande envergure. D’ici 2027, les dépenses en capital de ces sociétés devraient dépasser leur flux de trésorerie d’exploitation d’environ 150 milliards de dollars. Certains investisseurs estiment que le déficit réel pourrait être encore plus important.
Goldman Sachs estime que si, l’an prochain, les dépenses d’investissement des entreprises cloud de très grande taille atteignent les 1 400 milliards de dollars anticipés par certains investisseurs, le déficit de financement dépasserait 300 milliards de dollars, même dans l’hypothèse d’une forte accélération du flux de trésorerie.
Toutefois, Goldman Sachs indique que les derniers rapports financiers d’Amazon, Google, Meta et Microsoft montrent également un potentiel de hausse pour leurs revenus et leur flux de trésorerie. Les rendements plus élevés générés par les investissements en AI pourraient permettre à ces entreprises de financer davantage de dépenses en capital par leurs ressources internes.
Le financement par la dette assumera la pression principale du financement
L’émission d’actions ne représente pas la principale source de financements externes pour la construction d’infrastructures AI. Les stratégistes crédit de Goldman Sachs anticipent que les entreprises cloud de très grande taille financeront 35 % de leurs dépenses en capital par la dette d’ici 2027. Cela signifie que l’émission mondiale d’obligations pourrait atteindre environ 400 milliards de dollars l’an prochain, et devrait rester à un niveau similaire les années suivantes. Goldman Sachs prévoit également qu’en 2027, les besoins de financement de projets dans les domaines des centres de données et des puces s’élèveront à environ 300 milliards de dollars.
Cependant, le financement par actions restera une partie du mix de financement, en particulier pour d’autres entreprises d’infrastructures AI. Émettre des actions permet aux sociétés de financer des projets d’investissement pluriannuels tout en évitant une pression excessive sur leur bilan. La vitesse d’émission des actions dépendra aussi de l’environnement du marché. Les données historiques montrent que les entreprises recourent généralement à l’émission d’actions lorsque le marché boursier global fonctionne bien et que la valorisation des titres est élevée.
Les investisseurs ont absorbé l’offre supplémentaire d’actions
L’émission de nouvelles actions exerce souvent une pression à court terme sur les prix boursiers. Selon les données sur 30 ans, les sociétés qui réalisent des émissions supplémentaires enregistrent en général une chute médiane de leurs cours de 2 % le premier jour de cotation après l’annonce. Mais au cours des mois suivants, les cours tendent à se redresser progressivement.
Goldman Sachs observe qu’il n’existe actuellement aucune preuve évidente que les investisseurs aient du mal à absorber l’offre supplémentaire d’actions de cette année. Les prix d’émission des actions supplémentaires récentes sont en moyenne inférieurs d’environ 7 % au cours de l’annonce, mais leur performance post-émission reste conforme aux tendances historiques.
Un record d’émissions d’actions aux États-Unis attendu en 2026
Goldman Sachs prévoit qu’en 2026, le volume d’émissions d’actions des entreprises américaines atteindra un record, en montant en dollar. La banque estime également qu’en 2025, l’offre totale d’actions atteindra environ 700 milliards de dollars, dont un peu plus de 225 milliards proviendra des IPO et environ 450 milliards d’autres formes d’émission d’actions.
Cependant, ce montant ne représente qu’environ 1 % de la capitalisation boursière totale de l’indice Russell 3000, soit un niveau annuel comparable à la moyenne entre 2015 et 2019. Pour les investisseurs inquiets que la vague de financements des entreprises dépasse la capacité d’absorption du marché actions, ce ratio est crucial.
Les rachats d’actions constituent une puissante force de couverture
Snider précise que le volume des rachats d’actions par les entreprises devrait dépasser les nouvelles émissions, apportant un soutien plus important au marché. Au deuxième trimestre, les rachats d’actions des sociétés composant l’indice S&P 500 ont progressé de 11 % en glissement annuel. Au moment de la publication du rapport de Goldman Sachs, les entreprises américaines avaient autorisé des rachats d’actions pour un montant record de 989 milliards de dollars.
Goldman Sachs prévoit que cette année, les sociétés cotées américaines rachèteront pour 1 400 milliards de dollars d’actions. Ce volume excédera la dimension des émissions directes d’actions, ainsi que l’offre supplémentaire potentielle liée à la fin des périodes de lock-up des IPO.
La configuration finale du marché est donc la suivante : les investissements en AI génèrent une demande toujours croissante de financements externes, mais cela n’a pas encore entraîné un excès d’offre d’actions susceptible de submerger la demande des investisseurs. Comme le résume Goldman Sachs dans le titre du rapport, l’émission d’actions est “un vent contraire, mais pas encore un ouragan”.
Avertissement : le contenu de cet article reflète uniquement le point de vue de l'auteur et ne représente en aucun cas la plateforme. Cet article n'est pas destiné à servir de référence pour prendre des décisions d'investissement.
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