L'institution affirme que le repli de l'or touche à sa fin, ce qui constitue une opportunité de se positionner, tandis que le dollar américain pourrait s'affaiblir à l'avenir et devenir un facteur favorable.

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　　L’institut estime que le taux d’intérêt réel aux États-Unis a probablement atteint un sommet et que le dollar américain, jusqu’ici facteur défavorable, pourrait devenir un moteur haussier pour le cours de l’or. Au printemps, les analystes matières premières de BCA avaient une approche neutre, mais désormais considèrent clairement la valeur de positionnement sur l’or, recommandant aux investisseurs de s’y exposer progressivement et de fixer le stop loss à 3900 dollars par once. Bien que les tensions géopolitiques au Moyen-Orient puissent créer de la volatilité à court terme, la stabilité du taux réel dans le scénario de base devrait soutenir l'or, le maintien du seuil symbolique des 4000 dollars confirmant la résilience de la tendance.

　　Le taux d’intérêt réel, véritable fil conducteur du cours de l’or

　　La cheffe stratégiste matières premières de BCA Research, Roukaya Ibrahim, souligne que les investisseurs ne doivent pas se focaliser sur les statistiques de l’inflation, mais plutôt sur l’évolution attendue du rendement réel.

　　Ibrahim explique : « La recommandation d’achat actuelle repose essentiellement sur l’hypothèse que le taux d’intérêt réel et le dollar ne progresseront plus, la pression négative relevant désormais du passé. »

　　Après des années durant lesquelles les achats massifs des banques centrales dominaient le marché de l’or, le métal jaune revient désormais dans l’analyse des actifs macroéconomiques, le taux d’intérêt réel et le dollar étant à nouveau les moteurs principaux du cours de l’or. Le rôle des banques centrales évolue : elles fournissent désormais un soutien de fond au marché, sans en être le principal moteur haussier. Même si le marché anticipe un resserrement supplémentaire de la politique monétaire de la Fed, les analystes estiment qu’il leur sera difficile de surprendre les attentes négatives déjà intégrées dans les cours.

　　Elle précise : « Même si la Fed opte pour une hausse de taux, son ampleur ne dépassera sans doute pas ce que le marché a déjà anticipé ; une telle probabilité est très faible. » Seule une flambée prolongée des prix du pétrole susceptible d’alimenter les anticipations d’inflation bouleverserait ce scénario.

　　Changer la vision traditionnelle de l’or comme couverture contre l’inflation

　　Les études montrent que le marché surestime le rôle de l’or en tant que couverture contre l’inflation. Ce n’est que si l’inflation érode la confiance dans la Fed et abaisse les taux réels que la hausse des prix bénéficie véritablement à l’or. Tant que les anticipations d’inflation restent stables et la crédibilité de la Fed élevée, la progression de l’inflation relève en fait le taux réel, pesant donc sur le cours de l’or.

　　Même en cas de choc inflationniste provoqué par la hausse des prix du pétrole, la progression des taux réels ne serait que temporaire. Ibrahim précise que si pétrole et inflation bondissent rapidement, l’attention du marché se détournerait vite vers la croissance, limitant la dureté de la Fed, ce qui consoliderait le plancher des prix de l’or.

　　Sur le long terme, la diversification des réserves de change et la poursuite des achats d’or par les banques centrales continuent de soutenir le métal précieux. Même si le rythme de ces achats a déjà atteint un sommet, la condition principale est qu’on ne bascule pas vers des ventes nettes, sinon l’or aura du mal à retrouver ses plus bas de 2022. Avec l’accumulation des tensions structurelles, la dépréciation attendue du dollar profitera également à l’or.

Éditeur : Guo Jian