Première fois à l'ère de ChatGPT ! Les résultats financiers des "Sept géants de la technologie" déclenchent une volatilité supérieure aux attentes, la divergence du marché américain atteint un sommet inédit en plus de trente ans

À la fin du mois de juillet, six des "sept géants de la technologie" (Magnificent 7) de Wall Street ont déjà publié leurs derniers résultats trimestriels, et le secteur technologique du marché américain, axé sur l’IA, n’a pas retrouvé son calme. Au contraire, il est entré dans une phase de réévaluation intense.

L’équipe des produits dérivés actions de Bank of America a récemment publié un rapport révélant une découverte surprenante : depuis le lancement de ChatGPT par OpenAI, c’est la première fois que presque tous les "sept géants de la technologie" présentent une volatilité réelle post-rapport excédant la volatilité implicite des options pré-rapport, indiquant que le marché des options a systématiquement sous-estimé l’impact des résultats de ces grandes valeurs technologiques.

Parmi eux, après la publication des résultats de Microsoft, son action a grimpé d’environ 16%, réalisant l’un des plus grands bonds quotidiens de ces dernières années, tandis que Tesla s’est effondré d’environ 15% en raison de résultats et de perspectives décevantes. Cela met en lumière une revalorisation beaucoup plus volatile des leaders de l’IA à l’ère actuelle.

Selon Bank of America, cette découverte signifie que, qu’il s’agisse de bonnes ou de mauvaises nouvelles, le marché revalorise désormais les leaders de l’IA à une échelle bien supérieure aux attentes, augmentant ainsi la dispersion dans le marché actions américain à son plus haut niveau depuis près de 35 ans.

Benjamin Bowler, responsable des produits dérivés chez Bank of America, avertit que l’incertitude macroéconomique ne cesse de croître, et que le contexte mouvementé actuel soutient fortement la volatilité. En termes de stratégie, Bank of America se positionne à la fois sur la hausse à moyen et long terme du secteur technologique et sur des rotations sectorielles value à court terme dans une logique de couverture, et recommande particulièrement les spreads put sur l’indice SPX à échéance décembre 2026 comme position centrale de couverture.

La volatilité des géants technologiques devient incontrôlable : Première volatilité collective supérieure aux attentes depuis l’ère ChatGPT

Depuis plus de deux ans, suite à la vague de l’IA générative lancée par ChatGPT, les "sept géants de la technologie" sont presque devenus le moteur principal de la hausse du S&P 500.

Alors que le marché forme progressivement un consensus sur la voie de la commercialisation de l’IA, le marché des options s’est perfectionné pour prévoir les fluctuations post-rapport, et la plupart du temps, la variation réelle ne s’écarte pas de manière flagrante de la volatilité implicite.

Mais Bank of America estime que cette saison des résultats a rompu avec cette règle.

L’équipe des produits dérivés de Bank of America, dans un rapport intitulé "Le déraillement du marché est une caractéristique, pas un défaut", indique qu’à ce jour, à l’exception de Nvidia dont les résultats n’ont pas encore été publiés, la volatilité réelle des actions des "sept géants de la technologie" a largement dépassé la volatilité attendue par le marché des options, une "première pour l’ère ChatGPT".

Ce phénomène reflète une baisse de la capacité du marché à valoriser les géants technologiques — dans des conditions dominées par la narration IA, la valorisation du risque extrême par le marché des options reste continuellement faible.

La fragilité des valeurs individuelles restera marquante en 2026. Bowler estime que la fréquence des "événements de fragilité" parmi les valeurs technologiques du S&P 500 pourrait égaler le sommet historique de 2025. Le 30 juillet, la dispersion des rendements journaliers des valeurs technologiques du S&P a atteint un niveau proche de record, coïncidant avec les impacts des positions "Situational Awareness" de réduction de risque et la publication concentrée des résultats des grandes valeurs.

Dispersion de la volatilité sur les actions américaines sur des niveaux records : La forme du marché proche des extrêmes de l’ère internet

Selon des calculs supplémentaires de Bank of America, en raison des résultats des leaders technologiques, des liquidations de fonds spéculatifs "Situational Awareness", et de l’incertitude persistante autour de la politique du nouveau président de la Fed, Waller, la dispersion des actions américaines est montée à son niveau le plus élevé depuis près de 35 ans.

La dispersion désigne l’élargissement des écarts de performance entre différentes actions.

Par rapport à un marché où toutes les actions montent ou descendent simultanément, un marché très dispersé renforce l’importance de la sélection de titres, et l’indice reflète moins fidèlement le rendement réel des investisseurs.

Pour les traders de produits dérivés, cela signifie généralement une hausse de la valeur des options sur actions individuelles, tandis que les options sur indice n’en bénéficient pas forcément, ce qui rend les stratégies neutres, les arbitrages et les trades de volatilité plus dynamiques.

Au niveau macro, la dispersion de la volatilité sur le S&P 500 continue à se rapprocher des records atteints lors de l’éclatement de la bulle internet.

Bank of America juge que cela correspond à sa précédente analyse — avec l’accumulation de la bulle de l’IA, la dispersion pondérée pourrait dépasser les niveaux extrêmes de l’ère internet, principalement parce que la volatilité des valeurs super-capitalisées reste extraordinairement élevée.

Une structure de marché à faible corrélation et à forte rotation favorise davantage la dispersion intra-secteur et inter-secteurs, même au sein du secteur technologique. Bowler souligne que la dispersion des rendements et de la volatilité sont des indicateurs clés pour mesurer l’évolution des comportements de prix typiques de bulle, un cadre qu’il a instauré il y a deux ans.

Bank of America : La tendance sur l’IA ne s’achève pas, mais les risques de rotation à court terme s’intensifient

Bien que la volatilité du marché ait récemment augmenté de manière significative, Bank of America ne considère pas que la tendance sur l’IA soit terminée.

Le rapport indique que l’histoire montre que durant la formation d’une bulle technologique, même si la tendance haussière à long terme demeure intacte, des corrections intermédiaires et des rotations vers des valeurs plus classiques sont fréquentes.

Sur la base de cette analyse, Bank of America recommande aux investisseurs d’utiliser des produits dérivés pour gérer le risque, plutôt que de simplement réduire leur exposition en actions.

Le rapport suggère deux stratégies représentatives :

La première est d’utiliser des spreads call sur le secteur de la santé pour se positionner. Bank of America considère que le secteur de la santé figure actuellement parmi les plus risqués dans son indicateur de bulle, mais qu’un spread call permettrait de contrôler le risque de baisse tout en offrant une élasticité élevée des rendements.

La seconde, pour les investisseurs qui anticipent une correction graduelle sur le S&P 500, serait d’utiliser des spreads put ou des collars put spread pour faire face à la fréquence élevée des rotations sur le marché et à une forte demande de protection par options, qui influencent l’environnement de valorisation.

Bank of America souligne que, dans le contexte actuel dominé par l’IA, l’indice peut encore afficher une apparence de force, mais la structure interne évolue profondément, et les performances futures du marché dépendront davantage de la capacité des entreprises à générer des profits, plutôt que du simple concept de l’IA.