Yen japonais : les flux de détail redéfinissent la dynamique post-intervention – MUFG
MUFG indique que le taux USD/JPY reste bien en dessous des niveaux précédant l’intervention. Les traders de détail japonais sont entrés dans cet épisode avec une position short record sur la paire et ont probablement clôturé ces positions durant la baisse induite par l’intervention, compensant partiellement les achats officiels de yens.
Flux de détail japonais et intervention sur le Yen
"Le taux USD/JPY continue de se stabiliser à des niveaux nettement inférieurs à ceux où nous étions avant l’intervention de jeudi et vendredi dernier. Nous restons environ 6 big figures sous le niveau auquel l’intervention a probablement commencé jeudi, après avoir rebondi de deux big figures par rapport au point bas intraday de lundi. Si aucune intervention n’a eu lieu lundi (nous ne pouvons pas en être certain, mais les données de la BoJ le suggèrent peut-être), l’impact de cette dernière intervention a été plus puissant que celle d’avril/mai de cette année ou même des quatre épisodes précédents en 2022 et 2024."
"Les données de positionnement sur marge FX OTC pour juin, avant l’intervention, ont révélé un passage de short sur le yen contre toutes les devises reportées à une position long sur le yen. La position long sur le yen était la plus importante depuis octobre 2023. La principale paire de devises expliquant ce changement, en agrégé, était en fait USD/JPY."
"La position short USD/JPY a augmenté en juin pour atteindre un total record. La position short implicite sur USD/JPY était de 17,65 milliards USD, ce qui historiquement représente une position extrême et constitue, de loin, un record. Cette position est supérieure à la taille totale probable de l’intervention menée la semaine dernière."
"On peut également supposer qu’après l’intervention, les traders de détail japonais ont rapidement liquidé leurs positions et étaient probablement des acheteurs actifs compte tenu de la position short historique présente. Ainsi, le secteur de détail japonais a probablement été un acheteur clé de USD/JPY lors de la baisse pendant l’intervention, limitant une partie de l’effet de l’intervention record d’achat de yen du MoF."
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