Couronne suédoise : la Riksbank devrait rester inchangée malgré la pression sous-jacente, selon Nomura

Les stratèges de Nomura soulignent que l'inflation CPIF hors énergie en Suède a surpris à la hausse en juillet, alors même que l'indice CPIF global a ralenti, principalement en raison des réductions de taxes sur les carburants et des subventions aux transports publics décidées par le gouvernement. Ils insistent sur le fait que la dynamique de l'inflation sous-jacente s'est renforcée, mais s'attendent toutefois à ce que la Riksbank maintienne son taux directeur inchangé en 2026.

Les mesures budgétaires masquent la dynamique de l'inflation

« L'inflation CPIF flash a ralenti à 0,7 % en glissement annuel en juillet (Nomura & consensus : 0,7 %, Riksbank : 0,5 %) contre 1,3 % précédemment. Cependant, l'inflation CPIF hors énergie a surpris à la hausse et a atteint 0,6 % en glissement annuel (Nomura & Riksbank : 0,2 %, consensus : 0,3 %) contre 0,4 % en juin. »

« L'une des principales raisons de la baisse de l'inflation globale est que le gouvernement a introduit une réduction de la taxe sur les carburants de 3 SEK, sur l'essence et le diesel, entre juillet et novembre, ce qui a exercé une pression supplémentaire à la baisse sur l'inflation, après d'autres modifications fiscales plus tôt cette année. »

« En outre, en juillet, le gouvernement suédois a instauré une remise temporaire de 50 % sur les abonnements mensuels de transports publics dans tout le pays, valable jusqu'à la fin de l'année. La Riksbank estime que cela réduira l'inflation de juste plus de 0,1 point de pourcentage au second semestre. »

« En ce qui concerne la dynamique de l'inflation sous-jacente, le CPIF hors énergie a augmenté de 0,4 % en variation mensuelle en juillet, ce qui correspond à la moyenne de juillet 2017-18 (lorsque les hausses mensuelles étaient en ligne avec l'objectif de 2 % d'inflation CPIF). »

« Nous n'attendons pas de modification du taux directeur de la Riksbank cette année, car même après ajustement des dernières mesures fiscales et politiques budgétaires, l'inflation en Suède demeure faible, et en dépit de l'optimisme récent sur l'activité économique (avec une croissance du PIB de 1,4 % en glissement trimestriel au deuxième trimestre), le taux de chômage reste élevé. »